La tasa de crecimiento interanual del índice de precios al consumo (IPC) se situó en el 2,4 % en febrero, una cifra similar a la de enero. En febrero de 2025, la tasa de crecimiento interanual se situó en el 2,8 %. Cabe señalar que, en junio de 2022, la tasa de crecimiento interanual fue del 9,1 %.
La mayoría de los analistas opinan que el fuerte aumento del precio del petróleo hasta situarse en torno a los 95 dólares por barril (desde unos 64 dólares a finales de febrero) probablemente impulse la tasa de inflación, tal y como refleja la tasa de crecimiento interanual del IPC.
La clara correlación visual que se observa entre la variación porcentual interanual del índice de precios al consumo (IPC) y la variación porcentual interanual del precio del petróleo parece respaldar la idea generalizada de que es probable que la evolución futura de la inflación de precios en los EEUU. venga determinada por la tasa de crecimiento interanual del precio del petróleo (véase el gráfico).
Pero, ¿es válido sugerir que el precio del petróleo podría ser un factor determinante de los precios de los bienes y servicios? Los productores de bienes y servicios fijan los precios de venta. También es cierto que los productores, al fijar los precios, tienen en cuenta diversos costes de producción, incluido el coste de la energía. Que el precio de venta ofrecido por los productores se materialice en el mercado depende de que los consumidores lo acepten o lo rechacen. Los consumidores dictan si el precio fijado por los productores es «correcto». Sobre esto, Mises escribió,
Los consumidores acuden a aquellas tiendas en las que pueden comprar lo que desean al precio más bajo. Sus compras y su abstención de comprar determinan quién debe ser el propietario y gestionar las fábricas y las explotaciones agrícolas. Son ellos quienes determinan con precisión qué se debe producir, con qué calidad y en qué cantidades.
Si los consumidores no tienen el dinero o no valoran los productos al precio que piden los productores, entonces los precios solicitados no se alcanzarán.
¿Qué es un precio? Es la relación de intercambio entre bienes que se establece en una transacción. El precio —o la relación de intercambio de un bien en términos de otro— es la cantidad del segundo bien dividida por la cantidad del primero.
En una economía monetaria, los precios suelen corresponder a la cantidad de dinero que se intercambia por otros bienes y servicios. Un precio es la suma de dinero que se paga por una unidad de un bien. Si la masa monetaria aumenta mientras el resto de factores se mantienen constantes, es obvio que esto provocará que se gaste más dinero en la misma cantidad de bienes, lo que se traduce en un aumento desigual de los precios de los bienes.
Si el precio del petróleo sube y la gente sigue consumiendo la misma cantidad de petróleo que antes, esto significa que ahora se vería obligada a destinar más dinero a la compra de petróleo. Si la cantidad de dinero de que dispone la gente no varía, esto significa que habrá menos dinero disponible para otros bienes y servicios, si el resto de factores se mantienen constantes.
El gasto total en bienes no varía necesariamente; lo que ha cambiado aquí es únicamente la composición del gasto, con un mayor gasto en petróleo y uno menor en otros bienes. Por lo tanto, los precios de los bienes o la cantidad de dinero por unidad de bien se mantienen sin cambios. De ello podemos deducir que la tasa de aumento de los precios de los bienes y servicios en general vendrá limitada por la tasa de crecimiento de la oferta monetaria, si el resto de factores se mantienen constantes, y no por la tasa de crecimiento del precio del petróleo. No es posible que los aumentos del precio del petróleo desencadenen un aumento general de los precios de los bienes y servicios sin el correspondiente respaldo de la oferta monetaria. Además, basarse en correlaciones para establecer una causalidad probablemente produzca resultados engañosos. Lo único que hace la correlación es describir, no explicar.
Tras alcanzar el 79 % en febrero de 2021, la tasa de crecimiento interanual de la oferta monetaria de los EEUU (AMS) siguió una clara tendencia a la baja hasta mediados de 2023, para luego repuntar hasta mediados de 2024, antes de que se produjera un nuevo debilitamiento. Dado el largo desfase temporal entre los cambios en la oferta monetaria y su efecto sobre la dinámica del IPC, es probable que la tasa de crecimiento interanual del IPC se vea fuertemente influida por la dinámica desfasada del AMS en los próximos meses, lo que sugiere que podría mantenerse elevada a corto plazo antes de que se produzca un debilitamiento hacia finales de año. Cabe señalar que los cambios en la oferta monetaria no afectan a los precios de forma instantánea. Cuando se inyecta dinero, este se desplaza de un mercado a otro.
A pesar de la creencia popular de que, por sí solo, un aumento del precio del petróleo no puede provocar un incremento generalizado de los precios de los bienes y servicios, lo que se denomina erróneamente «inflación». Sin un aumento de la tasa de crecimiento de la oferta monetaria —que es lo que realmente constituye la inflación—, no se producirá ningún incremento generalizado de los precios.
Notwithstanding the popular thinking that, by itself, an increase in the price of oil cannot cause general increase in the prices of goods and services, misleadingly labeled “inflation.” Without the increase in the growth rate of money supply, which is what inflation really is, no general increase in prices will occur.
