Los mercados de predicción están en auge, ya que su creciente actividad e impacto cultural chocan con la creciente resistencia regulatoria y las acusaciones de manipulación flagrante. El fundador de Kalshi, la segunda plataforma más grande del mercado, ha llegado a afirmar que todos los activos financieros son, invariablemente, productos de predicción, y que simplemente ha desglosado el mercado de pronósticos subyacente, liberándolo de las obsoletas regulaciones de las finanzas tradicionales.
Sin embargo, esta perspectiva —compartida tanto en el ámbito académico como en el sector financiero— pone de manifiesto una profunda confusión en torno a la naturaleza de las finanzas, los seguros y las apuestas.
Definición de las finanzas
El término «finanzas» se aplica casi universalmente a cualquier concepto o interacción que involucre dinero. La etimología de «finanzas», tanto en inglés (del francés antiguo, que significa fin, liquidación, pago) como en chino (que significa flujo de dinero), subraya la arraigada interrelación lingüística entre ambas palabras. Sin embargo, en cualquier economía monetaria (como aquellas de las que ha evolucionado nuestro vocabulario actual), el bien monetario es económicamente omnipresente, y distinguir un sector o subdisciplina económica específica por su uso del dinero dificulta su correcta comprensión.
Como señala Jörg Guido Hülsmann (alrededor del minuto 8:00), en su forma verbal, «financiar» significa «proporcionar los medios para llevar a cabo una actividad humana», lo que convierte a las finanzas, en última instancia, en el estudio del proceso de inversión (en la introducción).
Murray Rothbard identificó la inversión como «la transferencia de mano de obra y tierra a la formación de bienes de capital», donde un inversor «debe renunciar a satisfacciones en el presente para aumentar su producción en el futuro».
Los activos financieros se definen, en pocas palabras, como contratos relacionados con el intercambio de bienes actuales por la propiedad de bienes futuros (es decir, contratos de inversión relacionados con el proceso de producción de mercado).
Los pilares financieros de deuda y capital son fácilmente reconocibles en dicha descripción, en la que se proporciona inicialmente capital a una persona física o jurídica a cambio de un contrato que promete la propiedad de bienes futuros mediante pagos de intereses, dividendos, recompras de acciones, reembolsos del principal, derechos en caso de liquidación y quiebra, etc.
Evolución de las finanzas
Toda inversión requiere emprendimiento, que implica fundamentalmente actuar ante la incertidumbre y, por necesidad, realizar predicciones. Como afirmó Rothbard: «El emprendedor no crea incertidumbres por placer. Al contrario, intenta reducirlas al máximo. Las incertidumbres a las que se enfrenta son inherentes a la situación del mercado». Dichos esfuerzos van mucho más allá de la compra de bienes de capital, el empleo de tierras y mano de obra, y la emisión de deuda y acciones, ya que los emprendedores modernos establecen una infinidad de acuerdos y relaciones contractuales.
Los contratos de derivados financieros, como las opciones y los contratos a plazo, constituyen derechos de propiedad sobre (el valor económico de) bienes futuros y, por lo general, requieren el sacrificio de bienes presentes, en forma de margen inicial y primas.
Los mercados de derivados surgen (como todos los mercados) debido a las ganancias mutuamente ventajosas que se obtienen del intercambio y no son en modo alguno juegos de suma cero.
Lejos de ser parasitaria, la especulación en los mercados financieros de acciones, deuda y derivados, tanto primarios como secundarios, incentiva la toma de decisiones empresariales acertadas, estimula la producción en respuesta a las preferencias cambiantes y exige un cálculo económico riguroso en el uso eficiente de los escasos recursos de la sociedad.
Seguros
Los contratos de seguros, los derivados vinculados a eventos y otros contratos no relacionados con el mercado también son habituales entre los empresarios. Si bien superficialmente pueden asemejarse a los contratos financieros y a menudo se clasifican como tales, existen varias diferencias importantes que los distinguen de los activos financieros, principalmente su relación con el riesgo en contraposición a la incertidumbre.
Hans-Hermann Hoppe identificó el pago de un seguro como un reflejo de «la certeza subjetiva que siente una persona respecto a contingencias (riesgos) futuras (previsibles)». Explicó además que «los riesgos (casos de probabilidad de clase) son contingencias contra las que es posible contratar un seguro, ya que las distribuciones de probabilidad objetivas a largo plazo relativas a todos los resultados posibles son conocidas y previsibles».
Los seguros y los derivados de tipo asegurador se refieren a acontecimientos no de mercado que tienden a tener frecuencias funcionalmente estables (fluctuaciones meteorológicas, desastres naturales, robos, etc.) dentro del ámbito de la probabilidad de clase.
Por su parte, los precios, las preferencias de los consumidores y los procesos de mercado no son homogéneos, no tienden hacia resultados estables y, por lo tanto, entran en el ámbito de aplicación de la probabilidad de casos.
En cuanto a su similitud con las denominadas «transferencias de riesgo», Rothbard distinguió la cobertura como aquello que «permite a compradores y vendedores... trasladar el riesgo de futuras variaciones de precios», mientras que el seguro les «poner en común sus riesgos de pérdida».
De este modo, los contratos de seguros y los derivados no relacionados con el mercado pueden diferenciarse claramente de los activos financieros, ya que se emplean en la renuncia y la agrupación de la exposición económica a riesgos calculables regidos por las ciencias actuariales.
Las apuestas
¿Qué ocurre con los contratos relacionados con resultados y que prometen flujos de caja, pero que no pertenecen claramente a las categorías de las finanzas o los seguros (es decir, las apuestas)?
Mises reconoció las apuestas como juegos, delimitándolas de otras formas de acción,
No es correcto calificar cualquier acción de juego... El objetivo inmediato de jugar a un juego es derrotar al adversario siguiendo las reglas del juego... La mayoría de las acciones no tienen como objetivo la derrota o la pérdida de nadie. Su objetivo es mejorar las condiciones... La característica distintiva de los juegos es el antagonismo entre dos o más jugadores o grupos de jugadores.
Rothbard observó con agudeza que en una apuesta «se crean nuevos riesgos o incertidumbres con el fin de disfrutar de las propias incertidumbres», ya que apostar implica «la creación deliberada por parte del apostante o del jugador de nuevas incertidumbres que, de otro modo, no habrían existido».
Mientras que los activos financieros se enfrentan a la incertidumbre inherente a las economías de mercado y al proceso de producción, las apuestas generan una nueva exposición económica sintética a la incertidumbre. La competencia en el ámbito de la especulación con activos financieros influye en la estructura de la producción a través de los mecanismos de mercado y contribuye directamente a la asignación óptima de los recursos de acuerdo con las preferencias de los consumidores. Los contratos de apuestas, por su parte, se limitan a observar el proceso de mercado, y solo influyen potencialmente en los resultados económicos a través de datos externos (por ejemplo, las cuotas publicadas, el volumen de apuestas, etc.).
Mercados de predicción
Los contratos que se negocian en Polymarket y Kalshi reproducen fielmente los productos de apuestas tradicionales: un participante puede comprar un contrato de «sí» o «no» vinculado a un evento binario con un pago de un valor nominal de 1 dólar. Al igual que en las apuestas tradicionales, la probabilidad de que ocurra cualquiera de los dos resultados viene dada por el coste de la apuesta, mientras que la ganancia si se acierta es de 1 dólar sobre el coste inicial de la apuesta.
Es distintivo que los precios de los contratos de mercado de predicción se determinan libremente por las fuerzas de la oferta y la demanda, por lo que las probabilidades mostradas de resultados binarios se consideran (problemáticamente) probabilidades de ocurrencia dadas por el mercado. Si dicho contrato está relacionado con un proceso de mercado, como los precios de los bienes o el valor de los activos, sin duda puede ser utilizado por los empresarios en actividades de cobertura o especulación financiera, afectando directamente las condiciones económicas a través de efectos de arbitraje (similares a las opciones binarias).
Los contratos de predicción basados en el mercado podrían representar una alternativa disruptiva para un sector asegurador global excesivamente regulado, ya que el riesgo de eventos asegurables podría venderse y agruparse libremente por una fracción del coste administrativo actual. No obstante, es fundamental distinguir explícitamente cualquier contrato de predicción basado en el mercado que no se relacione con fenómenos de mercado ni con eventos actuariales, reconociéndolo como lo que es: apuestas innovadoras, en contraposición a activos financieros o contratos de seguros.
Conclusión
Es imperativo que nuestras definiciones de conceptos económicos se deriven de principios económicos sólidos, lógicamente deducidos de los axiomas irrefutables de la acción humana, y no de sus características puramente mecánicas. Y a quienes rechacen con escepticismo el contenido de este artículo por considerarlo excesivamente semántico, conviene tener presente la advertencia de Confucio: «Si los nombres no son correctos, el significado no puede comprenderse».
