El Sistema de la Reserva Federal publicó ayer su Libro Beige de mayo de 2025, y la Fed ha dejado de pintar un cuadro alegre de la economía de los EEUU. La Fed informó de un empeoramiento de la economía en seis de sus doce distritos, concretamente Boston, Nueva York, Filadelfia, Minneapolis, Kansas City y San Francisco. Sólo los distritos de Richmond, Atlanta y Chicago mostraron mejoras en las condiciones económicas.
Los informes de los doce distritos de la Reserva Federal indican que la actividad económica ha disminuido ligeramente desde el informe anterior.... Todos los distritos informaron de elevados niveles de incertidumbre económica y política, que han llevado a la indecisión y a un enfoque cauteloso de las decisiones empresariales y domésticas. La actividad manufacturera descendió ligeramente. Los informes sobre el gasto de los consumidores fueron variados, y la mayoría de los distritos registraron ligeros descensos o ningún cambio; sin embargo, algunos distritos informaron de aumentos del gasto en artículos que se espera que se vean afectados por los aranceles. Las ventas de inmuebles residenciales apenas variaron, y la mayoría de los informes de los distritos sobre la construcción de nuevas viviendas indican una actividad de construcción estancada o en desaceleración. Los informes sobre la demanda de préstamos bancarios y los planes de gasto de capital fueron dispares. La actividad en los puertos fue robusta, mientras que los informes sobre el transporte y la actividad de almacenamiento en otras áreas fueron mixtos. En conjunto, las perspectivas siguen siendo ligeramente pesimistas e inciertas, sin cambios en relación con el informe anterior. Sin embargo, algunos informes de los Distritos indican que las perspectivas se han deteriorado, mientras que otros indican que han mejorado.
Dado que los precios siguen aumentando «a un ritmo moderado desde el informe anterior», esto significa que «el aumento del costo de la vida siguió presionando al alza los salarios». Traducción, el crecimiento de los salarios no está superando exactamente el aumento de los precios.
La Fed basó gran parte de estos mediocres resultados económicos en los aranceles y la incertidumbre resultante. La «incertidumbre» se mencionó 89 veces, frente a las 45 de marzo y las 13 de enero. Eso es un gran crecimiento. «Los aranceles» se mencionaron 107 veces, frente a las 49 de marzo y las 23 de enero.
Teniendo en cuenta que esto viene de la Fed —que generalmente pinta la imagen más optimista de la economía que puede salirse con la suya— esta es una mala noticia económica para la gente común.
Sospecho que, hasta cierto punto, la Fed está intentando, por razones políticas, hacer hincapié en el papel de los aranceles en nuestro actual estancamiento económico. Naturalmente, la Fed siempre busca un chivo expiatorio (es decir, «la subida de precios de Putin») para explicar los efectos secundarios negativos de la política de la Fed. Después de años de inflación monetaria masiva, la Fed va a querer algo para explicar por qué la economía no está dando la economía «fuerte» que la Fed siempre afirma que está en el horizonte. Se han decidido por los aranceles.
No es que los aranceles no sean un factor. La administración Trump ha aumentado sus impuestos sobre las importaciones (generalmente etiquetados con su término propagandístico «aranceles») de una manera demencial. Las tasas arancelarias cambian constantemente en función de los caprichos del presidente, y los empresarios nunca saben cuáles van a ser las tasas arancelarias dentro de una semana, lo que provoca una incertidumbre extrema. Esto no es nada, pero a largo plazo, la continua inflación de los precios —tanto de los bienes de consumo como de los activos— sigue ejerciendo presión sobre los empresarios, que se enfrentan a unos consumidores cada vez más desahuciados. Es decir, los comerciantes y los productores siguen teniendo que hacer frente a precios más altos de los insumos clave (gracias tanto a los aranceles como a la inflación de precios), pero a los vendedores minoristas no les resulta fácil subir los precios al por menor como en 2021.
El último ejemplo de cómo los consumidores simplemente se están quedando sin dinero se puede ver en el informe crediticio más reciente de la Reserva Federal de Nueva York. Las moras de más de 90 días están aumentando en todas las categorías y casi han vuelto a los máximos de la Gran Recesión en deudas de tarjetas de crédito y de préstamos para automóviles.
La burbuja económica de la Fed sólo ha empeorado todo esto, pero es probable que la Fed se centre abrumadoramente en los aranceles en el futuro, ya que la economía continúa estancándose y empeorando.
