Dado que el dinero se utiliza en todas las transacciones, incluidas las inversiones en bienes físicos e instrumentos financieros, la oferta de dinero es extremadamente importante para la economía y los mercados financieros.
La aceleración del crecimiento de la oferta monetaria suele traducirse en una mayor actividad económica y precios más altos, mientras que la desaceleración del crecimiento de la oferta monetaria (o su descenso) suele traducirse en una menor actividad económica y precios más bajos.
Sin embargo, los efectos de los cambios en la oferta monetaria son siempre temporales. Por ejemplo, si acelerar el crecimiento de la oferta monetaria siempre conduce a una «economía más fuerte», ¿por qué no acelerar siempre el crecimiento de la oferta monetaria? La respuesta corta es porque en economía no existe la comida gratis.
Como señaló Ludwig von Mises, uno de los mayores economistas y teóricos monetarios de la historia, sobre los míticos beneficios económicos de crear dinero de la nada:
«Si fuera realmente posible sustituir la expansión del crédito (dinero barato) por la acumulación de bienes de capital mediante el ahorro, no habría pobreza en el mundo».
Y crear dinero de la nada no sólo no mejora el nivel de vida, sino que lo reduce. Esto se debe a que provoca el ciclo económico de auge y caída, que desperdicia los escasos recursos que se utilizaron en proyectos de inversión fallidos emprendidos debido a unos tipos de interés artificialmente bajos.
Mises desarrolló esta teoría austriaca del ciclo económico. Como él resumió el problema causado por la creación de dinero de la nada:
«El movimiento ondulatorio que afecta al sistema económico, la recurrencia de períodos de auge a los que siguen períodos de depresión es el resultado inevitable de los intentos, repetidos una y otra vez, de reducir el tipo de interés bruto de mercado mediante la expansión del crédito».
La masa monetaria cae rápidamente
Como resultado de la enorme subida de los tipos de interés en el último año, el crecimiento de la masa monetaria está cayendo a uno de los ritmos más rápidos de la historia.
La mejor medida del dinero, denominada Oferta Monetaria Austriaca («MGA»), descendió un 9,7% interanual en marzo, el mayor descenso en más de 35 años de datos disponibles, como se muestra a continuación.
El siguiente gráfico muestra que la masa monetaria M2 ha bajado un 4,1% interanual, el mayor descenso desde la Gran Depresión, cuando M2 cayó más de un 10%. Permítanme repetirlo. La masa monetaria M2 está cayendo al ritmo más rápido desde la GRAN DEPRESIÓN de la década de 1930.
Fuente: thechartstore.com
Como los tipos de interés a corto plazo de las letras del Tesoro y los fondos del mercado monetario son ahora mucho más altos que los de los depósitos bancarios, mucha gente ha sacado su dinero de los bancos y lo ha invertido en letras del Tesoro y fondos del mercado monetario. Como resultado, los depósitos bancarios están cayendo un 5,4% interanual, el descenso más rápido en casi cinco décadas, como se muestra a continuación.
Para proteger sus balances y limitar su riesgo ante la disminución de los depósitos y una próxima recesión, los bancos han recortado mucho el crédito. El resultado es que el crédito bancario sólo crece ahora un 2,3%, el ritmo más lento en casi 50 años, fuera de la Gran Recesión, como se muestra a continuación.
Consecuencias de la caída de la oferta monetaria
El crecimiento de la oferta monetaria es el principal motor del ciclo económico de auge y caída y de los mercados financieros. Ahora que la oferta monetaria disminuye a uno de los ritmos más rápidos desde la Gran Depresión y que la curva de rendimientos es la más invertida en más de 40 años tras el mayor ritmo de endurecimiento de la Reserva Federal desde las recesiones de principios de los 80, creo que existe un riesgo extremadamente alto de que se produzca una recesión importante este año, si es que no ha empezado ya. Hombre prevenido vale por dos.
