Como comenté en este artículo, el Congreso ha dado a la Fed el «triple mandato» de mantener 1) el máximo empleo; 2) un nivel de precios estable; y, 3) tasas de interés bajas. También mostré en ese artículo que la Fed ha fracasado en lograr estos mandatos una y otra vez durante los últimos 112 años.
Esto no es un accidente de la historia. Dada la naturaleza de la banca central y de la creación artificial de dinero, es imposible cumplir estos tres mandatos, porque la inflación monetaria es el factor principal que causa la inflación de precios, el ciclo económico de auge-caída y, más tarde, las altas tasas de interés. Ludwig von Mises lo descubrió hace más de un siglo y este documental del Instituto Mises lo explica claramente.
Pero como la Fed es una agencia gubernamental «independiente», no sufre consecuencias por no cumplir sus mandatos. De hecho, los burócratas de la Fed son prácticamente venerados en Washington DC y en Wall Street por su supuesta capacidad para planificar centralmente la economía como el antiguo Politburó soviético. Pero al menos algunos congresistas entienden de economía, como Thomas Massie, que ha presentado un proyecto de ley para abolir la Fed.
Mientras tanto, el pueblo americano sufre una vez más la interminable manipulación del dinero y el crédito por parte de la Fed. Actualmente, la economía de los EEUU sufre el temido doble golpe de la «estanflación» —alta inflación y desempleo— que la economía keynesiana convencional no puede explicar. Y es probable que empeore, como expongo a continuación.
Sólo la teoría austriaca del ciclo económico puede explicar la estanflación
Como Murray N. Rothbard expuso aquí, sólo la Teoría Austriaca del Ciclo Económico (ABCT) puede explicar las causas de la estanflación. La economía keynesiana tradicional —que sigue dominando la profesión económica y el pensamiento de los economistas de la Reserva Federal a pesar de sus repetidos fracasos— sostiene que el gobierno puede «ajustar» la economía para evitar una inflación, un desempleo y unas tasas de interés elevadas.
Pero la Teoría Austriaca del Ciclo Económico muestra por qué esto es imposible. Esta teoría explica que los precios de los bienes de capital suben en relación con los bienes de consumo en un auge económico y caen en relación con los bienes de consumo en una crisis económica. Antes de la Fed, todos los precios caían en una recesión económica, incluidos los precios al consumo. Pero la banca central moderna ha hecho que los precios al consumo sigan subiendo incluso en una recesión, como explicó Rothbard:
Ahora que la oferta de dinero —y, por tanto, los precios generales— nunca puede bajar, el aumento de los precios relativos de los bienes de consumo durante una recesión afectará al consumidor también como un aumento visible de los precios nominales. Su coste de vida sube ahora en una depresión, por lo que cosecha lo peor de ambos mundos; en el ciclo económico clásico, antes del gobierno de Keynes y el Consejo de Asesores Económicos, al menos tenía que sufrir sólo una calamidad cada vez.
La inflación y las tasas de interés se mantienen obstinadamente altas
En respuesta a los bloqueos gubernamentales por el virus del Covid en 2020, la Fed aumentó la oferta monetaria en un 40 por ciento. Esto provocó la mayor inflación de precios en 40 años, con una inflación del IPC que alcanzó el 9% en 2022. Esto obligó a la Fed a subir los tipos de interés al ritmo más agresivo desde principios de la década de 1980, aumentando los tipos en más de cinco puntos porcentuales en 2022 y 2023.
Esta política monetaria más restrictiva provocó que la oferta monetaria cayera más de un 10% en 2023, el mayor descenso de la oferta monetaria desde la Gran Depresión. También provocó la inversión de la curva de rendimientos, con los rendimientos de los bonos del Tesoro a largo plazo cayendo por debajo de los rendimientos de las letras del Tesoro a corto plazo, durante más de dos años. Fue el período más largo de la historia, incluso más largo que el anterior, anterior a la Gran Depresión. Históricamente, siempre que la curva de rendimiento se ha invertido durante un periodo de tiempo significativo debido al endurecimiento de la Fed, ha seguido una recesión.
A pesar de este agresivo endurecimiento, la inflación y las tasas de interés siguen siendo obstinadamente altas. El último IPC aumentó un 2,4% y el indicador de inflación favorito de la Fed, la inflación subyacente PCE, un 2,8%. Esto sigue estando por encima del objetivo arbitrario del 2 por ciento de la Fed y muy por encima de la inflación de aproximadamente el cero por ciento que permitiría a la Fed alcanzar su mandato de un «nivel de precios estable». Y, debido a esta alta inflación y al gasto federal fuera de control que la Fed permite, las tasas de interés del Tesoro siguen siendo más altas de lo que el Congreso desearía, por encima del 4 por ciento.
Las expectativas de inflación de los consumidores también son altas y van en aumento. La última encuesta de la Universidad de Michigan muestra que las expectativas de inflación para el próximo año se han disparado del 5% del mes pasado al 6,7% de este mes, la cifra más alta desde 1981. Esto no augura nada bueno para la demanda de dinero y la inflación futura.
Como resultado del aumento de las tasas de interés y de la deuda federal, el gasto federal en intereses se ha más que duplicado desde 2020 hasta superar el billón de dólares, convirtiéndose en la segunda mayor partida del presupuesto federal después de la Seguridad Social. Claramente, este fracaso de la Fed para mantener bajos los tasas de interés no es algo que el Congreso quiera.
Abundan los signos de recesión
Como se ha señalado anteriormente, una recesión suele seguir a las subidas agresivas de tipos de la Fed y a una curva de rendimientos invertida como la noche sigue al día. Actualmente hay muchas señales de que se avecina una recesión, si es que no ha empezado ya. He aquí cuatro de esas señales:
- El índice económico adelantado de EEUU del Conference lleva bajando más de tres años. Un descenso tan prolongado y persistente del índice ha sido históricamente un excelente aviso de recesión.
- La tasa de desempleo ha pasado de un mínimo del 3,4% en 2023 al 4,2% actual, lo que supone un aumento de 0,8 puntos porcentuales. Históricamente, siempre se ha producido una recesión cuando la tasa de desempleo ha aumentado tanto.
- La última encuesta de la Universidad de Michigan muestra que el sentimiento de los consumidores ha caído a niveles cercanos a los más bajos de la historia, niveles que históricamente sólo se observan en las recesiones.
- Según esta encuesta, dos tercios de los consumidores esperan un aumento del desempleo, que es el nivel más alto desde la Gran Recesión, como se muestra aquí:
Conclusión
Está claro que la Fed ha demostrado ser un fracaso absoluto en su intento de planificar centralmente la economía y lograr los mandatos establecidos por el Congreso de alto empleo, precios estables y bajas tasas de interés. Los últimos datos económicos sugieren que los americanos tendrán que soportar otra recesión «estanflacionaria», gracias a la Fed. La única solución para acabar de una vez por todas con este caos económico es que el Congreso suprima la Fed por no cumplir sus mandatos. Si no, el Congreso debería al menos ser honesto y decir que la Fed no tiene mandatos y que puede crear los estragos que quiera, independientemente de lo que quiera el pueblo americano.
