¿Es posible ser demasiado optimista? El gobernador de la Reserva Federal, Christopher J. Waller, sostiene que el legendario aterrizaje suave aún es posible. Las citas de discursos, testimonios o entrevistas de miembros de la Fed difícilmente envejecen bien, como es el caso de la charla que dio en una cumbre económica en Idaho hace unos días:
Debemos centrarnos en reducir la inflación porque, a pesar de que últimamente se habla mucho de recesión, los datos del mercado laboral indican que la economía va por buen camino, mientras que la inflación sigue siendo demasiado alta.
Aunque la inflación transitoria y el objetivo de inflación media se han quedado en el camino, debemos recordar siempre que, después de todos estos años de oír hablar de «inflación obstinadamente baja», la Reserva Federal finalmente consiguió su deseo.
Calificó el dato de inflación del IPC de junio como una «decepción de grandes ligas». Explicando:
En doce meses, la inflación total se situó en el 9,1%, la más alta de los últimos 40 años... Se miren como se miren los datos, la inflación es demasiado alta y mi trabajo es reducirla hacia nuestro objetivo del 2%.
Considera: Querían precios más altos. Consiguieron precios más altos. Ahora quieren que los precios vuelvan a bajar. Si este es el camino económico que querían, es preocupante prever cómo se desarrollará.
Reconoce que los datos de la Fed de Atlanta indican una recesión a la vuelta de la esquina, o que puede que ya estemos en una, declarando:
Algunos sostienen que la recesión ya ha comenzado.
Pero está claro que no todos los datos económicos son iguales, ya que mira más allá del PIB, diciendo:
...no veo cómo eso cuadra con los datos de creación de empleo, la baja tasa de paro y la fortaleza general del mercado laboral...
Quizás algún día importe... Sin embargo, otras métricas no son tan favorables. La curva de rendimiento a 10 años menos 2 años se volvió negativa por segunda vez este año (actualmente en -0,20), y la curva de rendimiento a 10 años menos 3 meses se enfrentó a un fuerte descenso en las últimas semanas (actualmente en 0,56). La inflación de los precios sigue en máximos de varias décadas, mientras que el mercado bursátil muestra ráfagas de fuerza aquí y allá. Pero sin que la Fed amplíe el balance, una posición larga sigue sonando como una mala idea.
Y sin embargo, el aterrizaje suave sigue brillando como un destello en los ojos de nuestro planificador central:
En nuestra reunión de junio, el último SEP muestra que hay cierta expectativa entre los participantes por lo que se suele llamar un aterrizaje suave.
Afirma:
...un aterrizaje suave es muy plausible.
Con un optimismo a toda prueba, concluye su charla:
Así, aunque algunos datos sugieren que las posibilidades de recesión han aumentado, creo que puede evitarse.
O bien el capitán del Titanic vio el iceberg y pensó que el barco caería, o simplemente no lo vio venir. ¿Se puede decir algo más sobre la Junta de gobernadores de la Reserva Federal?
