La economía mundial sigue ralentizándose y estancándose, ya que las cifras del PIB de los EEUU, RU, Alemania y Japón muestran una debilidad económica constante.
Hoy, la Oficina de Análisis Económicos de los EEUU ha publicado su tercera revisión del primer trimestre, con una caída del PIB de los EEUU del 0,5% durante el primer trimestre. Según el comunicado de prensa de la BEA
El producto interior bruto (PIB) real disminuyó a una tasa anual del 0,5 por ciento en el primer trimestre de 2025 (enero, febrero y marzo), según la tercera estimación publicada por la Oficina de Análisis Económico de los EEUU. En el cuarto trimestre de 2024, el PIB real aumentó un 2,4 por ciento.
El descenso del PIB real en el primer trimestre reflejó principalmente un aumento de las importaciones, que restan en el cálculo del PIB, y una disminución del gasto público. Estos movimientos se vieron compensados en parte por el aumento de la inversión y del gasto de los consumidores.
El PIB real se revisó a la baja en 0,3 puntos porcentuales con respecto a la segunda estimación, reflejando principalmente revisiones a la baja del gasto de consumo y de las exportaciones que se compensaron en parte con una revisión a la baja de las importaciones.
Esta última revisión a la baja es lo que cabría esperar tras meses en los que la Reserva Federal ha informado de que sus propias encuestas muestran que 6 de los 12 distritos de la Reserva Federal están experimentando una ralentización o estancamiento de la actividad económica. (El índice de actividad manufacturera de la Fed de Richmond, por ejemplo, lleva más de dos años en terreno negativo.)
Además, los indicadores económicos adelantados del Conference Board se han acelerado a la baja:
El Índice Económico Líder (LEI) del Conference Board para los EEUU bajó un 0,1% en mayo de 2025, hasta 99,0 (2016=100), tras descender un 1,4% en abril (revisado a la baja desde el -1,0% notificado inicialmente). El LEI ha caído un 2,7% en el periodo de seis meses que finalizó en mayo de 2025, un ritmo de descenso mucho más rápido que la contracción del 1,4% de los seis meses anteriores.
Teniendo en cuenta todo esto, no ha habido motivos para esperar un crecimiento robusto durante el primer trimestre, sobre todo porque el gasto gubernamental —un componente clave de las medidas del PIB que infla las medidas globales de crecimiento— se moderó en cierta medida durante el primer trimestre.
El PIB de los EEUU refleja también una tendencia mundial al estancamiento del crecimiento económico. Por ejemplo, la economía japonesa se contrajo durante el primer trimestre de este año. A pesar de las recientes revisiones al alza, la economía japonesa sigue en terreno negativo, según los nuevos datos de Tokio publicados el miércoles:
El producto interior bruto se contrajo un 0,2% anualizado en los tres meses hasta el 31 de marzo...
En comparación con el trimestre anterior, la revisión se traduce en un estancamiento en términos ajustados a los precios, frente a la contracción del 0,2% estimada inicialmente.
La revisión hace poco para disipar la preocupación de los analistas de que el crecimiento económico estaba perdiendo impulso incluso antes de que el presidente de los EEUU, Donald Trump, implementara sus llamados aranceles recíprocos el 2 de abril.
«No fue una revisión que cambiara nuestra visión sobre la economía en general», dijo el economista Uichiro Nozaki de Nomura Securities.
Mientras tanto, el banco central alemán predijo el mes pasado más estancamiento para la economía alemana:
El Bundesbank alemán espera que la economía se estanque en 2025, tras dos años de recesión en el país. Así consta en las nuevas previsiones semestrales del banco central, publicadas a finales de la semana pasada.
Así, el regulador ha revisado a la baja sus expectativas de diciembre, según las cuales el crecimiento del PIB alemán alcanzaría el 0,2% este año.
Esto se produce después de dos años seguidos de contracción de la economía alemana, con descensos del PIB tanto en 2023 como en 2024.
El RU ha ido un poco por detrás de esta tendencia, pero prevé una contracción similar en el segundo trimestre de 2025. Por ejemplo, el gobierno de RU ha publicado hoy nuevos datos que muestran que la economía de RU se ha contraído por segundo mes consecutivo:
Las últimas cifras de crecimiento mensual de la Oficina de Estadísticas Nacionales mostraron que el producto interior bruto (PIB) del RU se contrajo un 0,1% intermensual en mayo. Los analistas consultados por Reuters esperaban una expansión del 0,1%.
La debilidad se concentró en la producción, que bajó un 0,9%, y en la construcción, que cayó un 0,6%. Las cifras supondrán un duro golpe para la Ministra de Economía, Rachel Reeves, que ha hecho de la reactivación del crecimiento económico y la reducción del déficit presupuestario del RU sus principales objetivos.
Los últimos datos siguen a una contracción del 0,3% en abril, cuando se introdujeron las subidas de impuestos internos...
Gran parte de la narrativa en torno a esto se centra en las disminuciones en el comercio internacional provocadas por los caóticos esfuerzos de la administración Trump para imponer nuevos impuestos a las importaciones en los Estados Unidos. Sin duda, esto es en parte responsable de la desaceleración económica, pero el debilitamiento de la economía ha estado en las cartas durante años gracias a la inmensa carga impuesta a la economía privada por años de inflación monetaria desbocada y gasto gubernamental.
Gracias al rápido aumento del gasto gubernamental que se produjo durante el pánico del EEUU y después, el volumen de la deuda pública se ha disparado desde 2020, desplazando a la inversión privada y presionando al alza las tasas de interés. Mientras tanto, el gobierno se ha acelerado —sin signos de cambio de trayectoria bajo la administración Trump. Esto eleva los precios para las empresas privadas que se ven obligadas a competir con las empresas gubernamentales financiadas con impuestos por los recursos, la mano de obra y la tierra. Todo ello reduce la productividad del sector privado.
Por desgracia, gran parte del gasto gubernamental —que está desviando recursos del sector privado— se contabiliza como crecimiento del PIB, ocultando así el estrangulamiento a cámara lenta del sector privado por la inflación monetaria, los déficits y el gasto federal. A pesar de que el gasto federal se contabiliza como PIB, el crecimiento económico no puede sostenerse más allá del corto plazo con una política económica que confíe cada vez más en la actividad gubernamental como sustituto del crecimiento del sector privado. (Obsérvese, por ejemplo, cómo la mitad del crecimiento del empleo de junio fueron empleos públicos).
Esto conduce en última instancia a una creciente presión fiscal, ya sea en forma de impuestos normales o en forma del impuesto sobre la inflación.
Todo esto es evitable, y la desaceleración económica no se debe a fuerzas intratables inherentes a las economías desarrolladas como afirman algunos economistas, como Larry Summers, en muchas de sus explicaciones sobre el «estancamiento secular». Desde la Gran Recesión, la economía americana se ha mostrado cada vez más débil gracias a una transición hacia un crecimiento basado en la inflación, unos déficits crecientes y una carga reguladora cada vez mayor. Los trimestres en los que se registran niveles de crecimiento superiores a los habituales se ven impulsados por la inflación monetaria. Estos trimestres de «alto crecimiento» —como los posteriores a la crisis de 2021— van seguidos de un aumento de la inflación de precios y una caída de los salarios reales.
A menos que la administración actual actúe para revertir este período en curso de gasto alimentado por el dinero fácil, los déficits y la inflación de los precios de los activos, podemos esperar ver problemas continuos de estancamiento obstinado en el sector privado.
