Jerome Powell celebró su última reunión al frente de la Reserva Federal de los Estados Unidos el miércoles 29 de abril. El nominado para sucederle, Kevin Warsh, es economista y exjefe de política monetaria, y fue miembro de la Junta de Gobernadores de la Fed entre 2006 y 2011.
La preferencia de Warsh por el PCE recortado (Índice de Precios de los Gastos de Consumo Personal), como medida que utilizan los burócratas para estimar la inflación, en lugar del PCE subyacente, se ha vuelto controvertida, y varios críticos señalan que la política monetaria podría ser contraproducente.
La tasa de inflación PCE media recortada es una medida alternativa de la inflación subyacente calculada por la Fed de Dallas. A diferencia de los índices convencionales (PCE), esta medida busca eliminar el «ruido» o la volatilidad extrema de ciertos precios con el fin de identificar las tendencias inflacionarias verdaderas y estructurales.
El proceso consiste en ordenar las variaciones de precios de todos los componentes del PCE de menor a mayor y «recortar» o descartar un porcentaje de las variaciones más extremas en ambos extremos (las más altas y las más bajas). Por lo tanto, la Fed de Dallas afirmó que preferiría utilizar el PCE recortado, que excluye el 31 % superior y el 24 % inferior de los componentes de precios detallados.
El PCE subyacente excluye automáticamente solo los precios volátiles de los alimentos y la energía, y se supone que sirve como un indicador más preciso de la tendencia inflacionaria a largo plazo; a menudo supera a los indicadores convencionales al reducir la volatilidad, y su publicación se actualiza mensualmente de acuerdo con el calendario de ingresos y gastos personales de la Oficina de Análisis Económico (BEA).
Por lo tanto, el PCE ajustado elimina cualquier componente, independientemente de su categoría, que haya presentado un comportamiento de precios extremadamente inusual en cada mes. En resumen, se supone que ofrece una visión más suave y estable de la evolución de los precios, al eliminar los componentes más volátiles para observar la dirección real de la inflación.
Ahora bien, resulta que el PCE ajustado actualmente se sitúa en tan solo un 2,4 por ciento anual (el objetivo de inflación de la Reserva Federal es del 2 por ciento), lo que podría llevar a los burócratas a pensar que no hay margen para recortar los tipos de interés de referencia de la Reserva Federal, y menos aún cuando el PCE real se sitúa en el 3,2 por ciento. La excusa de muchos burócratas es que el PCE ajustado no se diseñó para subestimar la inflación, sino para reflejarla mejor, lo cual se logra recortando una gran parte de los productos con alta inflación.
Según los burócratas, el PCE ajustado sería una herramienta de confirmación de tendencias, más que un indicador adelantado. Muchos argumentan que, en el contexto actual, el PCE ajustado es difícil de usar como indicador adelantado. Sin embargo, nunca se concibió como tal. Su función real es ayudar a confirmar si la tendencia inflacionaria ha cambiado, según los analistas, y también sería útil cuando la inflación comienza a moderarse, algo que no se refleja claramente en el PCE estándar.
En otras palabras, cada burócrata calcula la «inflación» como mejor le conviene. Es como la reciente discusión en Argentina sobre qué base (2004 o 2017/18) usar para calcularla, lo cual obviamente carece de valor científico, ya que no toda la econometría lo tiene; solo sirve a los burócratas que no quieren que se sepa la verdad. Esto es tan evidente que no se comprende cuán común es, incluso entre «expertos», confundir el aumento del PCE (o IPC) con la inflación.
Como explicaron Ludwig von Mises y la Escuela Austriaca de Economía, la econometría no es una ciencia, sino un artificio para justificar lo injustificable con apariencia de ciencia por el mero hecho de abundar en «estadísticas» (calculadas con métodos y criterios arbitrarios, como hemos visto) y en matemáticas que, en sentido estricto, no son una ciencia, sino un lenguaje científico. Mises argumentó que la economía se basa en la acción humana, lógica y deductiva.
A diferencia de las ciencias físicas «reales», en economía no existen relaciones constantes entre las variables, ya que —dada la intervención humana— las preferencias humanas cambian constantemente y de manera impredecible, lo que hace imposible deducir leyes científicas exactas a partir de datos del pasado. Acción humana es irrepetible: Mises sostenía que los datos históricos son el resultado de acciones humanas complejas e irrepetibles en tiempo real, por lo que no pueden utilizarse para predecir el futuro ni para validar teorías económicas.
Por lo tanto, la econometría trata los datos históricos como si fueran el resultado de un experimento de laboratorio, ignorando que el contexto histórico y social cambia, en tiempo real, debido a un libre albedrío impredecible. La econometría tiene como objetivo cuantificar los fenómenos económicos y validar modelos teóricos mediante la inferencia estadística, y espera —como todo lo que surge de concepciones totalitarias— que las personas, el mercado, tengan un comportamiento uniforme y medible.
Por otro lado, la moneda se ajusta —como cualquier bien o servicio— a la curva de oferta y demanda en tiempo real. ¿Por qué no iba a ser así? Solo porque a los burócratas y a los políticos no les conviene que esto se sepa. La inflación (o deflación) es un exceso (o una carencia) de emisión monetaria en tiempo real, lo que provoca la devaluación (o apreciación) de la moneda. Por lo tanto, la inflación (o deflación) no es el aumento (o la caída) del PCE o del IPC, aunque estos tengan una relación indirecta (cuando la moneda se devalúa, un bien se cotiza al mismo valor, por lo que se necesita más de esa moneda).
Para colmo, los burócratas fijan los tipos de interés basándose en estos índices , lo cual es totalmente contraproducente, ya que los tipos de interés arbitran en tiempo real entre la necesidad de capitalización y la de consumo, y los burócratas los deciden cuando les place y sobre bases erróneas. Cuando los burócratas fijan los tipos, malgastan inevitablemente los recursos sociales, ya sea en un consumo excesivo o en una capitalización excesiva, dependiendo de si los tipos son excesivamente bajos o altos en comparación con los que el mercado establecería en tiempo real.
