Una vez al año, una de las conferencias más importantes de bancos centrales del mundo tiene lugar, en Jackson Hole, Wyoming. Según el Banco de la Reserva Federal de Kansas City, el propósito del evento de dos días es «discutir asuntos de política a largo plazo de interés mutuo».
El evento reúne a economistas, participantes en el mercado financiero, académicos, representantes del gobierno de EEUU y medios de comunicación...
A pesar de pregonar la diversidad, no necesitamos mirar la guía del programa del simposio para saber que la economía austriaca ni siquiera será discutida. Sin embargo, el «objetivo de inflación promedio» será sin duda el más importante.
En un discurso que la CNBC promete que será «profundamente consecuente», el principal medio de comunicación explica el objetivo de la inflación media:
Simplemente, significa que la Reserva Federal, que ha fijado el 2% como un nivel saludable, dejará que la inflación sea más alta que eso por un tiempo si ha pasado un tiempo considerable por debajo de ese nivel. El indicador de inflación preferido por la Reserva Federal se ha mantenido por debajo de ese nivel durante todos los años, excepto dos, desde que la Gran Recesión terminó a mediados de 2009.
Sólo podemos imaginar lo que cualquiera que conozca la economía austriaca diría en la reunión, pero por supuesto nadie con estas ideas «radicales» sería invitado a Jackson Hole. Así que veamos lo que dicen los que apoyan a la Reserva Federal. Un experto de la CNBC espera
la Reserva Federal para «buscar un exceso de inflación moderada durante la fase de recuperación de este cicl»” como una forma de evitar la «japonización».
¡Claro! La deflación no es la única amenaza para la civilización. Añade a la lista «Japonización», que la CNBC describe como un «período prolongado de bajo crecimiento marcado por una débil inflación». El deseo de evitar la japonización es irónico, teniendo en cuenta que Japón fue la primera gran economía en pasar a tipos de interés cero, haciéndolo en 2001, y luego a la flexibilización cuantitativa y a los tipos de interés negativos, que puso en marcha en 2014. Ni el crecimiento ni la inflación aumentaron según lo previsto. Por lo tanto, la Reserva Federal está implementando una estrategia similar, utilizando las mismas tasas bajas y medidas de estímulo. La única diferencia es que lo que falló en Japón, ¡de alguna manera funcionará en América! Sólo podemos esperar que la alternativa a la japonización no resulte ser la «Venezuelanización».
Se pone mejor. La CNBC continúa diciendo:
Junto con el movimiento de la inflación, la Reserva Federal también, como se indica en las actas de su reunión de julio, parece probable que refuerce su compromiso con el pleno empleo.
Y así se logrará el infame doble mandato de la Reserva Federal de precios estables y máximo empleo. La Reserva Federal a menudo cita su mandato como el fundamento de una idea holística de crecimiento económico perpetuo. Utilizan frases como «estimular la demanda agregada», que es una forma elegante de decir «aumentar el PIB a largo plazo», porque consideran que el aumento del PIB es bueno. Lo que no dirán es que estos esfuerzos por estimular la demanda, a través de la creación de dinero y la manipulación de los tipos de interés, causan efectos secundarios adversos.
El estímulo monetario conduce a la degradación de la moneda, lo que destruye el poder adquisitivo, causando un aumento en el precio de los activos y en el costo de la vida. Pero los banqueros centrales le restan importancia a esto. Todo lo que ven es el punto de datos de la inflación. Peor aún, tienen la audacia de mirar la última década y decirnos que la inflación ha sido demasiado baja, de tal manera que en los próximos años deben hacer mayores esfuerzos para «superar» su objetivo de inflación. Los banqueros centrales nos dicen que estos aumentos de los precios al consumidor están inextricablemente ligados a esta noción de pleno empleo: ¡cuando la cantidad correcta de inflación se encuentra con la cantidad correcta de empleo, se logrará el doble mandato, marcando el comienzo de una nueva era de prosperidad!
Es una tarea de enormes proporciones, por no decir otra cosa. Pero aún hay más trucos en la caja de herramientas de la Reserva Federal, incluyendo la poderosa opción del Fedspeak:
Para cumplir con ambas promesas, la Reserva Federal tendrá que comprometerse a mantener los tipos de interés anclados cerca de cero hasta que se cumplan los objetivos. Donde el movimiento a lo que llama «límite inferior cero» había sido previamente considerado inusual, ahora se convertirá en una práctica estándar, al menos hasta que la Reserva Federal cumpla con su mandato.
Debido a que el «límite cero» no era lo suficientemente bueno, su nuevo objetivo es acercarse al «límite inferior cero» a su debido tiempo.
El mundo espera con anticipación para saber lo que los planificadores centrales pensarán a continuación, pero esto definitivamente será algo para recordar.
