Hay varias variaciones de la cita:
Nunca creas nada hasta que se haya desmentido oficialmente.
El miembro más reciente de la Junta de Gobernadores de la Reserva Federal, Christopher J. Waller, pronunció un discurso la semana pasada sobre la importancia de la independencia de los bancos centrales, en el que negó efectivamente la culpabilidad de la Reserva Federal en el apuntalamiento del Gobierno estadounidense. Comienza explicando que
Debido a los grandes déficits fiscales y al aumento de la deuda federal, ha surgido una narrativa de que la Reserva Federal sucumbirá a las presiones (1) para mantener los tipos de interés bajos para ayudar al servicio de la deuda y (2) para mantener las compras de activos para ayudar a financiar al gobierno federal.
Esta honestidad es digna de elogio. Esta narrativa emergente no es una sorpresa para aquellos que han estado siguiendo las acciones de la Reserva Federal. El Sr. Waller pretende disiparla al declarar
Mi objetivo hoy es poner definitivamente esa narrativa a descansar. Es sencillamente errónea. La política monetaria no se ha llevado ni se llevará a cabo con estos fines.
Dice que la Reserva Federal actúa «únicamente para cumplir los objetivos de máximo empleo y estabilidad de precios que le han sido encomendados por el Congreso» y para determinar la política monetaria adecuada para alcanzar estos objetivos. Por si aún no quedara claro lo decidido que está a disipar la idea de que la Reserva Federal no es más que el soporte vital de la nación, o que se mueve con motivos más allá de su doble mandato, reitera:
La financiación del déficit y las cuestiones relativas al servicio de la deuda no desempeñan ningún papel en nuestras decisiones políticas y nunca lo harán... Mi objetivo hoy es reforzar ese mensaje.
Una forma de determinar la validez es comparar las acciones de la Reserva Federal con sus palabras. En el mismo discurso, presenta varias acciones políticas de la Reserva Federal realizadas en concierto con el Congreso:
El Congreso ha previsto un gasto de aproximadamente 5,8 billones de dólares durante el año pasado para hacer frente a la pandemia y sus efectos en la economía.
Por supuesto, una parte importante de estos 5,8 billones de dólares no provino de los dólares de los contribuyentes, sino de la financiación de la deuda. Si la Reserva Federal no comprara una gran parte de esta deuda, el tipo de interés sería mucho más alto. Mientras tanto, la Reserva Federal sigue comprando aproximadamente 120.000 millones de dólares de deuda estadounidense al mes.
Como se ha explicado, la deuda de EEUU con respecto al producto interior bruto nominal supera el 100%, por primera vez desde la Segunda Guerra Mundial. En consecuencia, según las políticas de la Reserva Federal:
Las tenencias de la Reserva Federal de deuda pública de EEUU han aumentado a alrededor de 7 billones de dólares, con alrededor de 2,5 billones de ese total como resultado de su programa de compra de activos destinado a suavizar el funcionamiento del mercado de crédito y proporcionar acomodación monetaria.
Si existe una narrativa de que la Reserva Federal está financiando al Gobierno de EEUU para mantener los tipos bajos para el servicio de la deuda, o para mantener las compras de activos, no tiene ningún fundamento, y se ha reforzado a través de innumerables decisiones políticas y discursos.
Es difícil defender las aparentes virtudes de una Reserva Federal independiente del Congreso. Teniendo en cuenta las diversas facilidades de préstamo de emergencia del año pasado, el aumento vertiginoso de la deuda pública (asumida en gran parte por la Reserva Federal) y los incrementos del balance de la Reserva Federal con programas de gasto dirigidos por el Tesoro, la línea entre la Reserva Federal y el Gobierno de EEUU nunca ha sido más borrosa. Si existe la preocupación de que la falta de independencia lleve a un banco central que utilice la impresora de dinero para perseguir una agenda anticapitalista, como dar cheques de estímulo a la gente financiados por la deuda del gobierno por debajo de los tipos de interés del mercado, es seguro decir que esta línea se cruzó hace mucho tiempo; una línea cruzada cuando la «independencia» todavía permanecía intacta.
