El presidente Donald Trump ha reiterado esta mañana que cree que la política monetaria de EEUU debería parecerse más a la del Banco Central Europeo. Trump también se quejó de que el presidente de la Fed, Jerome Powell, y el Comité Federal de Mercado Abierto de la Fed (FOMC, por sus siglas en inglés) era poco probable que recortaran el tipo objetivo de los fondos federales, a pesar de que Trump cree que el objetivo debería reducirse. Según Fox News:
Tenemos a una persona, francamente, estúpida, en la Fed, dijo Trump. «Probablemente no recorte hoy. Europa tuvo 10 recortes y nosotros ninguno. Supongo que es un tipo político, no lo sé. Es un tipo político que no es una persona inteligente. Pero le está costando una fortuna al país».
El deseo de Trump de una inflación monetaria aún mayor de la que ya ha creado la Fed ha contribuido durante mucho tiempo a las continuas críticas de Trump a la Reserva Federal. A día de hoy, la Fed mantiene su tipo objetivo en el 4,5%. La Fed recortó previamente su tipo objetivo en 50 puntos básicos, bajando el objetivo del 5,0 por ciento al 4,5 por ciento en el transcurso de dos meses el pasado otoño.
Como predijo Trump, el FOMC no bajó hoy la tasa de interés objetivo y lo mantuvo en el 4,5%. Gran parte de la justificación del FOMC al respecto, según su comunicado de prensa, es que «la inflación sigue siendo algo elevada». En este sentido, la Fed no se equivoca. A pesar de sus afirmaciones del pasado otoño de que la inflación de precios volvería rápidamente al objetivo del 2% de la Fed, esa predicción ha resultado infundada. Siete meses después, la inflación del IPC subyacente se mantiene en el 2,8 por ciento, y la lectura más reciente de la métrica de inflación favorita de la Fed, el PCE, está en el 2,5 por ciento. Está claro que la Fed simplemente se equivocó sobre la trayectoria de la inflación de los precios.
De hecho, en la reunión de este mes, los miembros del FOMC aumentaron su estimación agregada de la inflación general del PCE para 2025. El pasado mes de marzo, la estimación del Comité para ese año era del 2,7%. Este mes, esa estimación ha aumentado hasta el 3,1%.
Del Resumen de Proyecciones Económicas de junio:
Por otra parte, el futuro no es simplemente el de una inflación de precios alimentada por el crecimiento. El FOMC también revisó a la baja sus estimaciones de crecimiento este mes. El Comité redujo su estimación de crecimiento del PIB real en 2025, bajándola del 1,7% estimado en marzo al 1,4% en la estimación más reciente. Al mismo tiempo, el Comité elevó su previsión de desempleo para ese año. En marzo, la previsión para 2025 era del 4,4%. Esta semana, el FOMC la ha elevado al 4,5%.
Trump y MAGA continúan golpeando repetidamente el tambor para un mayor activismo de la Fed en la reducción de la tasa de interés objetivo porque ambos ven tasas de interés más bajas como políticamente ventajosas para Trump. Trump y su gente quieren más estímulo monetario para que Trump pueda señalar el aumento de los precios de los activos alimentados por la inflación (es decir, las acciones) y reclamar algún tipo de victoria económica. Para impulsar esta política, Trump insiste en que ya no hay peligro de inflación de precios, por lo que no hay razón para no bombear dinero fácil, y mucho. Así, Trump insinuó esta mañana que la única razón por la que Powell no aumenta el tipo objetivo es porque «es un tipo político».
No se equivoca. Powell, como todos los presidentes de la Fed, es de hecho un «tipo político». (Desde la perspectiva de un banquero central, sin embargo, no hay nada particularmente extravagante en la decisión actual de la Fed de no hacer nada.
Si el FOMC realmente cree en sus proyecciones, entonces el comité no espera que el estancamiento económico cree una deflación significativa. Más bien, las proyecciones del FOMC apuntan a una tendencia estanflacionaria con una inflación de precios persistente y un crecimiento débil.
Por supuesto, es imposible saber lo que creen realmente los miembros del FOMC, pero en este caso, «no hacer nada» es perfectamente razonable. De hecho, si la Fed «no hiciera nada» más a menudo, tendríamos mucha menos inflación de precios y mucho menos economía de burbuja distorsionada.
Lamentablemente, a los impulsores de MAGA-Trump no les preocupan los fundamentos económicos ni evitar el malestar inflacionario. Su prioridad abrumadora parece ser nada más que «hacer subir los números» para que Trump pueda afirmar que hizo subir el mercado de valores o que aumentó el PIB. Por lo tanto, MAGA y Trump presionan por más inflación monetaria para aumentar los precios de los activos, sin prestar atención al hecho de que esto empobrece a la gente común a través de la inflación de precios.
Sólo cabe esperar que la Fed siga sin hacer nada. De hecho, debería hacer incluso menos y permitir la libre flotación de los tipos de interés. Si se permitiera que el mercado funcionara, los tipos de interés subirían casi con toda seguridad, ya que aún estamos muy lejos de recuperar el ahorro y la inversión necesarios para hacer bajar los tipos de interés en un mercado relativamente libre. Ese ahorro e inversión fueron destruidos por 16 años de expansión cuantitativa y política de tipos de interés ultrabajos. Gracias al tipo de política inflacionista que Trump prefiere, llevará años reconstruir la economía sobre una base estable de ahorro e inversión, en lugar de sobre montañas de burbujas alimentadas por el dinero fácil.
Lamentablemente, no podemos contar con que la Fed se muestre agresiva. Tan pronto como una recesión o crisis financiera sea innegable, la Fed pulsará el botón del pánico y volverá a sus métodos habituales de rescates, inflación y compra de activos. Después de todo, la Fed es fundamentalmente política. Mientras tanto, sin embargo, no hay razón para apretar el botón de la inflación sólo porque Trump quiera un impulso en las encuestas.
