Según el acta de la reunión de abril de la Reserva Federal de los EEUU, la mayoría de los responsables consideraba que podría ser necesario subir los tipos de interés para combatir el resurgimiento de la inflación. Según el acta, la mayoría de los participantes señaló que probablemente sería conveniente «un cierto endurecimiento de la política monetaria» si la inflación continuara situándose de forma persistente por encima del objetivo del 2 % de la Fed.
Pero, ¿contrarrestaría la inflación una política de tasas de interés más altas? La clave aquí es la definición de inflación.
Definición de inflación
Para formular una definición, es útil remontarse, si es posible, al momento en que surgió el tema de investigación. Históricamente, la inflación se originó cuando el gobernante de un país, como el rey, obligaba a sus ciudadanos a entregarle todas sus monedas de oro con el pretexto de que una nueva moneda de oro reemplazaría a la antigua. En el proceso, el rey falsificaba el contenido de las monedas de oro mezclándolas con algún otro metal y devolvía monedas de oro diluidas a los ciudadanos. Sobre esto, Rothbard escribió:
Lo más característico fue que la casa de la moneda fundió y volvió a acuñar todas las monedas del reino, devolviendo a los súbditos el mismo número de «libras» o «marcos», pero de menor peso. Las onzas de oro o plata sobrantes las se las embolsó el rey y las utilizó para sufragar sus gastos
Debido a la dilución de las monedas de oro, el gobernante ahora podía acuñar una mayor cantidad de monedas y embolsarse para su propio uso las monedas adicionales acuñadas. Lo que ahora se hacía pasar por una moneda de oro puro era, de hecho, una moneda de aleación de oro. El aumento artificial en la cantidad de monedas (es decir, la oferta monetaria) provocado por esta devaluación de las monedas de oro es de lo que trata la inflación aumentos artificiales en la oferta monetaria. El tema de la inflación es la malversación. Sobre esto escribió Mises:
Para evitar que se les culpe de las nefastas consecuencias de la inflación, el gobierno y sus secuaces recurren a un truco semántico. Intentan cambiar el significado de los términos. Llaman «inflación» a la consecuencia inevitable de la inflación, es decir, el aumento de los precios. Están ansiosos por relegar al olvido el hecho de que este aumento se produce por un incremento de la cantidad de dinero y de los sustitutos del dinero. Nunca mencionan este incremento. Atribuyen la responsabilidad del aumento del coste de la vida a las empresas.
Sin embargo, según la opinión generalizada, la inflación se refiere al aumento de los precios de los bienes y servicios, tal y como refleja el índice de precios al consumo (IPC). Según esta forma de pensar, un aumento de la demanda de bienes y servicios para una oferta dada provoca aumentos generales del IPC. Por lo tanto, siguiendo esta lógica, una disminución de la demanda para una oferta dada reducirá los aumentos del IPC. En este marco, es probable que un aumento de los tipos de interés debilite la demanda y, en consecuencia, reduzca la tasa de inflación reflejada por el IPC.
Inflación: el intercambio de nada por algo
Mediante el dinero, los individuos intercambian bienes y servicios por dinero y, a continuación, el dinero se intercambia por otros bienes y servicios. Esto significa que se intercambia algo por otra cosa: un intercambio voluntario de valor por valor.
Cuando el dinero surge a través de la inflación y se emplea en el comercio, no se intercambia nada por él. Cuando el dinero inflacionado se intercambia por bienes y servicios, nos encontramos ante una situación en la que no se intercambian bienes y servicios por bienes y servicios; es decir, no se intercambia nada por algo.
El resultado es el mismo cuando el falsificador utiliza el dinero falso para obtener bienes y servicios. El falsificador no ha producido ningún bien ni servicio. Lo único que ha producido es el dinero falso que puede emplear para apropiarse de los bienes y servicios de las personas que sí los han producido.
Las tasas de interés altas no pueden resolver el problema
¿Puede una política monetaria más restrictiva por parte del banco central reparar el daño causado por la anterior política de tasas de interés bajas? No, la mala asignación de recursos derivada de la política de tipos de interés bajos no puede revertirse con una política más restrictiva. Una política monetaria más restrictiva —aunque probablemente socave las actividades que surgieron a raíz del aumento inflacionista de la oferta monetaria— también es probable que genere diversas distorsiones, lo que perjudicaría a los generadores de riqueza.
Una postura más estricta sigue siendo una intervención del banco central y, en este sentido, no resulta en la asignación de recursos en línea con las prioridades de los consumidores. Según Percy L. Greaves,
Mises también se refiere al hecho de que la deflación nunca puede reparar el daño causado por una inflación previa. En su seminario, solía comparar ese proceso con el de un conductor que atropella a una persona y luego intenta remediar la situación dando marcha atrás para pasar por encima de la víctima. La inflación altera de tal manera los cambios en la riqueza y los ingresos que resulta imposible revertir sus efectos. Además, las manipulaciones deflacionistas de la masa monetaria son tan destructivas para los procesos de mercado —guiados por precios, salarios y tipos de interés de mercado sin restricciones— como lo son las manipulaciones inflacionistas de la masa monetaria.
La política de tipos de interés elevados frente al cierre de las lagunas monetarias
Comparemos una política de tipos de interés elevados destinada a contrarrestar el aumento generalizado de los precios —erróneamente denominado «inflación»— con una política que elimine las lagunas que permiten la expansión de la oferta monetaria. (Por ejemplo, se prohíbe al banco central adquirir activos y, por lo tanto, ampliar su balance). La política de frenar los aumentos de la oferta monetaria socavará las actividades especulativas (es decir, aquellas que surgieron de los aumentos anteriores de la oferta monetaria). Esto se debe a que detendrá el desvío de riqueza de los generadores de riqueza hacia las actividades especulativas.
Esta política supone una gran noticia para quienes generan riqueza, ya que ahora se les retira menos riqueza. Esto, a su vez, probablemente dé lugar a una expansión de la riqueza productiva. A su vez, es probable que esta expansión acorte la duración de la recesión económica y la haga menos grave. Al emplear una definición errónea de la inflación, los responsables de la política monetaria de la Reserva Federal acaban atacando los síntomas en lugar de las causas de la inflación. Como resultado, están empeorando considerablemente la situación.
Conclusión
Una política de tipos de interés más elevados por parte del banco central perjudica no solo a las actividades especulativas, sino también a las que generan riqueza. Esto no hace más que prolongar la recesión económica. Si el banco central se centrara en la verdadera inflación, es decir, en el aumento de la oferta monetaria, los efectos de frenar la tasa de crecimiento monetario serían la eliminación de las actividades especulativas y el fortalecimiento de los sectores que generan riqueza. En consecuencia, es probable que esto acorte la duración de la recesión y la suavice.
