Según el pensamiento popular, cada vez que el banco central aumenta la tasa de crecimiento de la oferta monetaria mediante la compra de activos financieros como los bonos del Tesoro, los precios de estos últimos suben y sus rendimientos bajan. Esto se denomina efecto de liquidez monetaria. Este efecto está inversamente correlacionado con los tipos de interés.
Además, un aumento de la oferta monetaria tras un desfase temporal refuerza la actividad económica y esto hace subir los tipos de interés. Obsérvese que aquí tenemos una correlación positiva entre la actividad económica y los tipos de interés.
Tras un desfase mucho mayor, el aumento de la tasa de crecimiento de la oferta monetaria empieza a ejercer una presión al alza sobre los precios de los bienes y servicios. Una vez que los precios empiezan a subir, surge el efecto de las expectativas de inflación. En consecuencia, esto empieza a ejercer una mayor presión al alza sobre los tipos de interés de mercado.
Por lo tanto, según el pensamiento popular, la liquidez, la actividad económica y las expectativas de inflación se consideran factores clave en el proceso de determinación de los tipos de interés. Obsérvese de nuevo que este proceso viene determinado por la política monetaria del banco central, que influye en la liquidez monetaria. A su vez, el efecto de la liquidez monetaria da lugar a otros dos efectos. Esta forma de pensar tiene su origen en los escritos de Milton Friedman.
Obsérvese que la teoría popular del tipo de interés no se establece a partir de un marco teórico que «se sostenga por sí mismo», sino que se deriva de la observación. En este sentido, la teoría popular del tipo de interés no explica, sólo describe. Según Ludwig von Mises
Lo que la historia económica, la observación o la experiencia pueden decirnos son hechos como éstos: Durante un período definido del pasado el minero John en las minas de carbón de la compañía X en el pueblo de Y ganó p dólares por un día de trabajo de n horas. El conjunto de estos datos y otros similares no conduce a ninguna teoría sobre los factores que determinan la altura de los salarios.
Además, la teoría popular no puede explicar la formación de los tipos de interés en ausencia del banco central.
Preferencia temporal y tipos de interés
Para la mayoría de las personas, mantener su vida y su bienestar es el objetivo final. Según Carl Menger:
En la medida en que el mantenimiento de nuestra vida depende de la satisfacción de nuestras necesidades, garantizar la satisfacción de las necesidades anteriores debe preceder necesariamente a la atención de las posteriores. E incluso cuando no nuestra vida sino simplemente nuestro bienestar continuado (sobre todo nuestra salud) depende del dominio de una cantidad de bienes, la consecución del bienestar en un periodo más cercano es, por regla general, un prerrequisito del bienestar en un periodo posterior. . . . Toda la experiencia enseña que un disfrute presente o en un futuro próximo suele parecer más importante a los hombres que uno de igual intensidad en un momento más remoto del futuro.
Esto significa que es probable que el individuo asigne a la cesta de bienes presente una mayor importancia que a la misma cesta de bienes en el futuro. También significa que es probable que un individuo prefiera el consumo de una cesta de bienes idéntica en el presente antes que en el futuro.
Consideremos el caso de un individuo que sólo dispone de bienes de consumo suficientes para mantenerse con vida. Es poco probable que este individuo invierta o preste sus escasos medios. El coste de invertir o prestar para él va a ser muy alto, incluso podría costarle la vida si se planteara invertir o prestar parte de sus medios.
Una vez que el conjunto de bienes de consumo del individuo empieza a crecer, el coste de invertir o prestar empieza a disminuir. Asignar parte de sus bienes de consumo a la inversión y al préstamo va a mermar en menor medida la vida y el bienestar del individuo en el presente.
También hay que tener en cuenta que la asignación de bienes de consumo a la inversión y el préstamo es ahorro. Los bienes de consumo ahorrados sostienen a varios individuos que se dedican, digamos, a la fabricación de herramientas y maquinaria. Los bienes ahorrados también mantienen a varios prestatarios.
De ello se deduce que, para un consumo invariable, la ampliación de la reserva de bienes de consumo de los individuos se traducirá en un aumento de la reserva de ahorro. Además, es probable que la expansión del conjunto de bienes de consumo reduzca la prima del consumo actual frente al consumo futuro (es decir, a la disminución del tipo de interés).
A la inversa, es probable que los factores que socavan la expansión del pool de bienes de consumo aumenten la prima del consumo presente frente al consumo futuro (es decir, al aumento del tipo de interés). Obsérvese de nuevo que el aumento de la reserva de bienes de consumo tiende a reducir las preferencias temporales de los individuos, mientras que su disminución tiende a aumentarlas, en igualdad de condiciones.
Las respuestas de los individuos a los cambios en el conjunto de bienes de consumo en función de las preferencias temporales no son automáticas. Cada individuo, en función de sus objetivos, decide qué parte de su pool de bienes de consumo va a destinar al consumo presente frente a la inversión (es decir, al consumo futuro y al préstamo). (Se espera que las herramientas y la maquinaria produzcan bienes de consumo en el futuro).
Obsérvese también que, según el marco popular, los cambios en la actividad económica se asocian positivamente con los tipos de interés. Sin embargo, si el aumento de la actividad económica se debe a la expansión del conjunto de bienes de consumo, es probable que se produzca una disminución de las preferencias temporales y, por tanto, una reducción de los tipos de interés, y no un aumento como sugiere el marco popular.
Tipos de interés y aumento de la masa monetaria de la nada
Cuando se inyecta dinero de la nada en la economía, se pone en marcha un intercambio de nada por algo. Los receptores del dinero inyectado pueden ahora desviar para sí bienes de consumo de los productores de estos bienes.
Al igual que el falsificador, los receptores del dinero inyectado pueden ahora aumentar las compras de diversos activos, haciendo así subir sus precios y bajar sus rendimientos. Nótese, sin embargo, que el intercambio de nada por algo debilita el proceso de producción de bienes de consumo.
De nuevo, mientras el conjunto de bienes de consumo esté creciendo, en igualdad de condiciones, es probable que las preferencias temporales de los individuos disminuyan (es decir, que los tipos de interés de mercado disminuyan). Por el contrario, una vez que el conjunto de bienes de consumo disminuye, en igualdad de condiciones, es probable que las preferencias temporales de los individuos aumenten (es decir, los tipos de interés de mercado aumentarán).
Obsérvese de nuevo que en el marco de un conjunto de bienes de consumo en expansión se espera que los tipos de interés sigan una tendencia a la baja. Mientras que un conjunto decreciente de bienes de consumo va a marcar una tendencia al alza.
Ahora bien, cuando el banco central intenta contrarrestar la tendencia al alza de los tipos de interés inyectando liquidez monetaria, es probable que la tendencia al alza se acentúe, en igualdad de condiciones. Porque el aumento de la liquidez monetaria pone en marcha un intercambio de nada por algo debilitando así la producción de bienes de consumo. Esto significa que vamos a tener una oscilación de los tipos de interés de mercado a lo largo de la tendencia al alza.
La oscilación surge porque el banco central, al impulsar la liquidez monetaria, baja temporalmente los tipos de interés de mercado. Sin embargo, la tendencia al alza debida a la disminución de la reserva de bienes de consumo empuja al alza la tendencia de los tipos de interés, de ahí la oscilación de los tipos de interés de mercado a lo largo de la tendencia al alza.
Obsérvese que los tipos de interés en un mercado libre van a corresponder a las preferencias temporales de los individuos. Cuando los individuos reducen sus preferencias temporales, esto significa que están indicando a las empresas que organicen una infraestructura adecuada para estar preparadas para el aumento de la demanda de bienes de consumo en el futuro.
Las causas en economía emanan de los individuos
El hecho de que los individuos persigan acciones intencionadas conscientes implica que las causas en el mundo de la economía emanan de los individuos y no de diversos factores. Las respuestas de los individuos a los factores no son automáticas.
Cada individuo evalúa los cambios en diversos factores en función de sus objetivos. De ello se deduce que ni la liquidez monetaria, ni la actividad económica, ni las expectativas de inflación son la esencia de la determinación de los tipos de interés. Son las decisiones de los individuos respecto al consumo presente frente al consumo futuro las que constituyen el determinante clave de los tipos de interés. Las políticas monetarias sólo distorsionan las señales de los tipos de interés, estableciendo así la mala asignación de recursos, que conduce a los ciclos de auge-caída.
Conclusión
Según el pensamiento popular, los tipos de interés de mercado vienen determinados por los cambios en la liquidez monetaria, la actividad económica y las expectativas inflacionistas. En este marco, las causas proceden de diversos factores y no de los individuos. Representa a los individuos como robots que reaccionan mecánicamente a la liquidez monetaria, la actividad económica y las expectativas inflacionistas. Concluimos que la acción consciente e intencionada de los individuos respecto al consumo presente frente al consumo futuro es el determinante clave de los tipos de interés.
