El interés en la deuda nacional se está convirtiendo rápidamente en uno de los mayores gastos en el presupuesto nacional. Según las proyecciones de la OMB, ahora parece que el crecimiento en los pagos de intereses sobre la deuda nacional superará significativamente a cualquier otra categoría de gasto en los próximos años.
Las proyecciones de la OMB muestran que los desembolsos en el pago de la deuda aumentaron un sorprendente 70 por ciento de 2017 a 2020. El sector con la siguiente tasa de crecimiento más alta es la Defensa, pero que crece solo un 20 por ciento durante el mismo período:
Mientras que Medicare, la defensa y el Seguro Social, por el momento, todavía consumen porciones mucho mayores del gasto federal, no pasará mucho tiempo antes de que los pagos de la deuda consuman cientos de miles de millones de dólares cada año al mismo nivel que los programas como Medicare y la Defensa Nacional.
En unos pocos años, serán billones de dólares que los contribuyentes actuales tendrán que pagar para cubrir el gasto despilfarrador del pasado que se hizo con garantías de políticos, economistas y votantes complacientes de que los déficits no importan.
El New York Times informó sobre el creciente papel de los pagos de intereses el mes pasado cuando examinó las estimaciones de la Oficina de Presupuesto del Congreso que muestran que los pagos de intereses ocuparán el 13 por ciento del presupuesto en una década. Para tener una idea de qué tan grande será la porción del presupuesto, podemos señalar que tanto Medicare como los gastos de defensa (sin incluir los beneficios para veteranos) requirieron el 15 por ciento de todos los desembolsos federales. En ese año, los pagos de intereses requerían menos de siete. Porcentaje del presupuesto, pero que está aumentando rápidamente.
Fuente: Tabla 3.2, Tablas Históricas OMB.
Dentro de diez años, es probable que esa porción del pastel ahora etiquetado como “interés” sea del mismo tamaño que las rebanadas de Medicare y Defensa.
Y no será una sorpresa, ya que las tasas de interés aumentan y los pagos de la deuda aumentan. De hecho, la CBO espera que la tasa de interés en el pagaré del Tesoro a 10 años aumente 4,2 por ciento en 2020. Se modera después de eso, pero nunca vuelve al tipo de tasas muy bajas que hemos visto en los últimos años.
El resultado es un aumento considerable de los desembolsos totales necesarios para el servicio de la deuda. Si bien las tasas de interés ultra bajas han ayudado a que los pagos de la deuda caigan desde los niveles altos observados en los años 80 y 90, el aumento de las tasas los llevará a niveles récord.
Fuente: Tabla 3.2, Tablas históricas de OMB, ajustadas utilizando el IPC.
Esto no será un problema incontrolable, por supuesto, si los ingresos aumentan junto con la necesidad de mayores pagos de deuda.
Para construir una realidad futura donde todo esto salga bien, sin embargo, debemos asumir que no habrá recesión en ningún momento de la próxima década.
Esto es lo que la CBO asume de manera muy optimista para sus proyecciones de ingresos.
Si se produjera una recesión, es probable que veamos una gran caída en los ingresos, tal como hemos visto en las dos últimas recesiones. Por supuesto, en la recesión de 2008-2009, los ingresos federales cayeron un 3 por ciento en 2008 y un 13 por ciento adicional en 2009. Esto causó que el déficit anual se disparara a casi medio billón de dólares en 2008 y luego a 1,4 billones en 2009.
Si se tratara de una situación de ingresos para abordar algo como esto en la próxima recesión, veríamos que el Congreso tiene que tomar decisiones muy difíciles sobre dónde recortar. O eso, o tendrá que permitir que los déficits vuelvan a explotar. Y si eso sucede, dependiendo de cómo intervenga la Fed y de cómo reaccionen los inversionistas globales, habrá una mayor presión al alza sobre las tasas de interés pagadas para pagar la deuda de los Estados Unidos.
Quizás lo más preocupante de todo es que Estados Unidos todavía tiene déficits, y estamos en un período de “auge”. Los Estados Unidos tenían un déficit de $778 mil millones de dólares en 2018, justo cuando el desempleo estaba alcanzando mínimos históricos. Eso, por supuesto, no es un buen augurio para lo que sucedería con los déficits cuando golpea una “crisis”, caen los impuestos sobre la renta y se evaporan los ingresos.
Lo que realmente podría suceder a medida que la economía se desacelere será muy difícil de adivinar, ya que es imposible saber cómo reaccionarán los bancos centrales del mundo. Pero sí sabemos que cualquier combinación de ingresos decrecientes y tasas de interés crecientes conducirá a una situación en la que los programas federales enfrentarán recortes reales, o el banco central tendrá que promulgar una nueva ola de inflación de la oferta de dinero necesaria para cubrir el problema. El déficit de ingresos federales sin permitir que las tasas de interés de la deuda del gobierno aumenten dramáticamente.
Por ahora, es imposible adivinar exactamente cómo afectará eso a los hogares ordinarios en términos de inflación de precios.
