¿Qué tan grave es el envilecimiento del dólar? (¿Y hay algo que podamos hacer al respecto?)

Bueno, el envilecimiento de la moneda es bastante malo, como revelarán algunas estadísticas clave, pero primero algunos antecedentes.

En la Conferencia de Bretton Woods de 1944, Estados Unidos acordó que canjearía dólares por oro a 35 dólares la onza. Si EEUU llevaba a cabo un sistema monetario disciplinado y honesto, esto significaría que el dólar era «tan bueno como el oro»; es decir, EEUU no crearía más dólares a menos que tuviera oro para respaldarlos a la tasa acordada. Los bancos centrales extranjeros podrían utilizar el dólar como sustituto del oro en las liquidaciones comerciales internacionales, lo que reduciría la necesidad de que los bancos centrales extranjeros, muchos de los cuales habían enviado su oro a EEUU durante la guerra, tuvieran muchos lingotes de oro reales. Los bancos centrales extranjeros podían simplemente tener dólares. Si un banco central extranjero acumulaba más reservas de dólares de las que necesitaba para la liquidación del comercio, podía presentar dólares al Tesoro de EEUU/Banco de la Reserva Federal y recibir lingotes de oro reales a la tasa acordada de 35 dólares por onza.

Todo parecía ir viento en popa hasta que los franceses se dieron cuenta a finales de los años sesenta. Tanto el presidente francés Charles de Gaulle como su ministro de finanzas Jacques Rueff eran astutos economistas de la escuela austriaca. De Gaulle ordenó al Banco de Francia que canjeara el ochenta por ciento de sus dólares por oro. La corrida bancaria estaba en marcha. Las reservas de oro de Estados Unidos disminuyeron hasta que el país tuvo que tomar una decisión y, sí, tuvo una decisión. Los Estados Unidos podrían haber devaluado el dólar para exigir más dólares por onza de oro y luego adoptar medidas para asegurar a nuestros aliados y socios comerciales que serían buenos administradores del dólar a partir de entonces. En lugar de ello, Nixon sacó a Estados Unidos completamente del patrón oro en otoño de 1971.

La siguiente tabla es instructiva, tanto por lo que causó la corrida de las reservas de oro de EEUU como por los parámetros de lo que EEUU podría hacer ahora para estabilizar el dólar y evitar su completa destrucción:

Entre el final de la Segunda Guerra Mundial en 1945 y la salida de Nixon del patrón oro en 1971, la cantidad de oro en poder del Tesoro/Federación se redujo a la mitad y tanto la base monetaria como el M1 se duplicaron. Esto fue suficiente para acabar con la farsa de que EEUU había sido un buen administrador del sistema monetario internacional basado en el dólar «bueno como el oro» a 35 dólares por onza.

Pero, en retrospectiva, la administración monetaria de EEUU en el cuarto de siglo desde el final de la guerra hasta el final del patrón oro aparece como una de integridad, honestidad, etc. en comparación con lo que ha sucedido desde entonces. La cantidad de oro en poder del Tesoro/Fed se ha reducido un poco, pero realmente no sabemos si realmente está ahí, ya que no ha habido una auditoría física del oro de la nación durante muchas décadas. Lo que es realmente impactante es la expansión tanto de la base monetaria como de la masa monetaria en los cincuenta años de dinero fiduciario puro. La base monetaria ha aumentado setenta y tres (73) veces su nivel de 1971. La masa monetaria se ha multiplicado por noventa y una (91) veces. No hay razón para creer que la máquina de expansión monetaria se detendrá o incluso se ralentizará. De hecho, puede acelerarse. Sólo hay que considerar lo que la actual administración, apoyada por la mayoría del Congreso, desea gastar: proyecto de ley de infraestructuras, proyecto de ley de reconstrucción, un aumento para los militares (¡por supuesto!), más cheques de estímulo para ayudar a la gente a pagar sus facturas de energía aumentadas. No hay disciplina presupuestaria. Sin embargo, si el gobierno no infunde disciplina, los mercados lo harán. El dólar se derrumbará hasta quedar sin valor.

¿Podemos hacer algo al respecto?

Pero hay una alternativa. A pesar de la enorme proporción de dólares con respecto al oro, Estados Unidos podría seguir vinculando el dólar a su suministro de oro. Según Ludwig von Mises en Gobierno omnipotente:

Todas las naciones, ricas o pobres, poderosas o débiles, pueden volver a adoptar el patrón oro en cualquier momento.

Tendría que crear una agencia independiente para supervisar el derecho absoluto de que cualquiera pueda canjear dólares por oro al nuevo tipo de cambio más alto. Habría que eliminar a la Fed, especialmente su operación de intromisión monetaria por la que fija los tipos de interés y monetiza la deuda pública. El gobierno federal tendría que equilibrar su presupuesto, pero se puede hacer. De hecho, ya se ha hecho. Alemania puso fin a su hiperinflación tras la Primera Guerra Mundial emitiendo una nueva moneda y recortando su presupuesto federal. Si los alemanes pudieron hacerlo después de una humillante derrota en la guerra y tras sufrir los horribles términos del Tratado de Versalles, los Estados Unidos pueden hacerlo en ausencia de tales condiciones. Según Ludwig von Mises, en «Libertad económica e intervencionismo»:

La vuelta al oro no depende del cumplimiento de alguna condición material. Es un problema ideológico. Presupone una cosa: el abandono de la ilusión de que el aumento de la cantidad de dinero crea prosperidad.

La solución es sencilla aunque políticamente difícil. En 1953 Ludwig von Mises añadió la cuarta parte, titulada «Reconstrucción monetaria», a su obra maestra de 1912 Teoría del dinero y el crédito. La cuarta parte contiene tres capítulos, el último de los cuales se titula «El retorno al dinero sano». En este breve capítulo, Mises expuso un sencillo plan mediante el cual cualquier nación, aunque mencionó específicamente a Estados Unidos, puede volver al dinero sano; es decir, a una moneda respaldada por oro. El hecho de que Estados Unidos haya inflado enormemente su masa monetaria desde 1953 no cambia el mecanismo por el que se puede restablecer un dólar respaldado por oro ni el beneficio de hacerlo. Sin embargo, el tiempo se agota. Puede que sea imposible hacerlo cuando el mundo empiece a abandonar el dólar.