En directo, en el simposio 2021 Virtual Jackson Hole, el presidente de la Fed, Jerome Powell, se dirigió al público. Comenzando con un guiño a COVID y el agradecimiento a los trabajadores de primera línea, pasó rápidamente a un análisis de la economía:
El auge de la demanda de bienes y la fuerza y rapidez de la reapertura han provocado escasez y cuellos de botella, dejando a la oferta, limitada por COVID, incapaz de seguir el ritmo.
Llevamos tiempo oyendo hablar de estos temidos cuellos de botella. Según Powell, estos cuellos de botella están creando una elevada inflación en los bienes duraderos. Es decir, la culpa no es de la oferta monetaria ni de la forma de calcular la inflación. Sin embargo, la Fed no ha proporcionado al público ejemplos de qué o dónde se están produciendo estos cuellos de botella, ni ha explicado cómo se mide realmente.
Pasó al tema del evento: Política macroeconómica en una economía desigual, mencionando cómo:
La recesión económica no ha recaído por igual en todos los americanos, y los más perjudicados han sido los menos capaces de soportar la carga.
Esto no es nada nuevo. De hecho, cada desaceleración o recesión inesperada golpea con más fuerza a los más pobres. Ellos pagan por la intervención de la Fed, financiando los rescates corporativos a través de los impuestos o de la devaluación de la moneda, mientras que no tienen acceso al nuevo dinero como las facilidades de repo de la Fed de un billón de dólares.
Mientras tanto, el empleo sigue bajando. Como se ha dicho:
El empleo total está ahora 6 millones por debajo de su nivel de febrero de 2020, y 5 millones de ese déficit se encuentran en el todavía deprimido sector de los servicios.
No debería sorprender a nadie que este sector siga sufriendo, teniendo en cuenta los cierres del gobierno junto con un esfuerzo mediático concertado que anima a todo el mundo a permanecer en casa.
Después de señalar el estado de la economía, pasó a la ominosa línea del subtítulo de The Path Ahead: Inflation. Según el presidente:
La rápida reapertura de la economía ha provocado un fuerte aumento de la inflación.
En realidad es bastante irrespetuoso, tanto para el público como para el campo de la economía, que el jefe de la Fed afirme que los precios están subiendo debido a la gran velocidad de “reapertura” de la economía. En cuanto a los billones de dólares añadidos al balance de la Fed, además de otros programas de regalos del gobierno, y si éstos podrían estar contribuyendo al aumento de los precios, Powell guardó silencio.
Powell se refirió entonces a la futura reducción de las compras de activos de la Fed, pero no hubo nada trascendental ni se dieron fechas concretas. Algunos medios de comunicación informan de que todavía se espera que comience este año. Según la CNBC, Powell indicó:
...es probable que el banco central comience a reducir el gasto antes de fin de año.
El lenguaje Fed está ciertamente abierto a la interpretación. A continuación, Powell abordó un poco los tipos de interés:
El calendario y el ritmo de la próxima reducción de las compras de activos no pretenden ser una señal directa sobre el momento de la subida de los tipos de interés, para lo cual hemos articulado una prueba diferente y sustancialmente más estricta.
Continuando, dice que la Fed lo hará:
...mantener el rango objetivo del tipo de interés de los fondos federales en su nivel actual hasta que la economía alcance condiciones consistentes con el máximo empleo, y la inflación haya alcanzado el 2% y esté en vías de superar moderadamente el 2% durante algún tiempo.
Está claro que la Fed no tiene planes de subir los tipos a corto plazo. El futuro tapering no será indicativo de una subida de tipos y éstos sólo se elevarán cuando se cumpla el doble mandato de la Fed en un grado suficiente según la propia Fed.
En su discurso, debería haber reconocido al menos los casi 28,7 billones de dólares de la deuda pública (y subiendo), pero quizá sea mejor que se cumplan primero los objetivos de la Fed antes de abordar otras cuestiones... como una deuda nacional que crece exponencialmente.
