El miércoles, el Gobernador de la Reserva Federal, Philip N. Jefferson, ofreció su visión sobre la economía y el papel de la Fed. La ironía es evidente cuando vemos que los encargados de supervisar la economía parecen estar continuamente inmersos en un viaje de autodescubrimiento, aunque su comprensión carece a menudo de toda conexión con la economía del mundo real.
Comienza con una visión general del enfoque de la Reserva Federal sobre la estabilidad financiera:
Un sistema financiero estable es resistente incluso ante crisis agudas o situaciones de estrés. Proporciona a los hogares y a las empresas la financiación que necesitan para participar y prosperar en una economía que funciona correctamente. Es difícil prever o prevenir las perturbaciones, pero unas políticas sólidas pueden mitigar su impacto.
Por lo tanto:
En la Reserva Federal nos esforzamos por garantizar que una perturbación inicial en un área del sistema financiero no se extienda a otros mercados o instituciones y cause tensiones graves o generalizadas.
Según la Fed, cuando se producen «caídas bruscas o situaciones de tensión» en el sistema financiero, se espera que un banco central intervenga para abordar y resolver los problemas. Sin embargo, a menudo se deja sin explorar qué causó estos acontecimientos en primer lugar, y parece haber una reticencia a considerar siquiera la posibilidad de que la propia Fed pudiera ser un factor que contribuyera a tales sucesos.
Es poco probable que la Fed se reconozca abiertamente a sí misma como la causa de una crisis financiera, ya que hacerlo revelaría una verdad que quienes ocupan posiciones de poder preferirían ocultar al público.
Y así, a menudo se nos presentan pistas falsas como la narrativa de la avaricia empresarial o la ineptitud de los banqueros, aunque sólo sea sutilmente implícita, como ilustra el Gobernador.
La Reserva Federal, utilizando las herramientas de regulación y supervisión existentes, está trabajando para garantizar que los bancos mejoren y actualicen sus prácticas de gestión del riesgo de liquidez, inmobiliario comercial y de tipos de interés.
Estas distracciones desvían nuestra atención de los problemas sistémicos subyacentes, ya que atribuyen la culpa a las malas prácticas de los bancos, en lugar de a las distorsiones del mercado causadas por la Fed.
El Gobernador ofreció pocas explicaciones sobre la desaceleración del ritmo de subidas de tipos, incluso a pesar de los elevados niveles de inflación (monetaria).
Desde finales del año pasado, el Comité Federal de Mercado Abierto ha ralentizado el ritmo de subidas de tipos a medida que nos acercábamos a una orientación de la política monetaria lo suficientemente restrictiva como para devolver la inflación al 2% con el tiempo.
A pesar de que el Gasto en Consumo Personal Básico alcanzó el 4,7% en el transcurso de un año, según informó la CNBC, resulta desconcertante que no se haya aplicado un enfoque más agresivo para subir los tipos hasta alcanzar el objetivo del 2%. Por el contrario, cada vez se tiene más la sensación de que se avecina una pausa o un recorte de los tipos.
Tal vez por eso lo reiteró:
La decisión de mantener constante el tipo de interés oficial en una próxima reunión no debe interpretarse en el sentido de que hayamos alcanzado el tipo máximo de este ciclo.
Esto sigue la idea de no creer nada hasta que se haya desmentido oficialmente. Sin embargo, es importante reconocer que las declaraciones de los gobernadores de la Fed a menudo sirven como una forma de control de daños, propaganda cuasi-económica, o un medio para aliviar la carga de la prensa sobre el presidente Powell. Con la próxima reunión del 14 de junio a sólo dos semanas de distancia y la probabilidad actual de que no haya subida de tipos situada en el 62% según la herramienta FedWatch de CME, queda por ver si la Fed ha abandonado finalmente su búsqueda de subir los tipos para «luchar contra la inflación».
