Dado que las monedas fiat, per se, no son canjeables por nada más que por ellas mismas, su propia existencia depende de la confianza. La autoridad emisora no debe inflar el volumen de la moneda hasta el punto de que comience a perder poder adquisitivo en el mercado a un ritmo anormal. Mientras el público esté dispuesto a mantener la moneda, su poder adquisitivo no tiene por qué depreciarse a un ritmo perceptible. Pero una vez que el público alcanza su límite en cuanto a la cantidad de moneda que considera necesaria para sus transacciones diarias y para contar con un monto disponible para otros gastos imprevistos, cualquier expansión adicional de la oferta amenazará su aceptación como medio de intercambio.
Es fácil ver el peligro. A diferencia de lo que ocurre con una moneda respaldada por oro, no hay una forma objetiva de determinar cuándo se ha emitido en exceso una moneda fiat hasta que su poder adquisitivo cae muy rápidamente. En ese momento, es posible que las autoridades monetarias ya hayan perdido todo el control. Incluso si detienen la expansión monetaria y tal vez hasta reducen la oferta monetaria, la moneda podría estar condenada. Su poder de compra cae a cero (es decir, el público quiere deshacerse de la moneda a cambio de casi cualquier bien duradero). Este es el riesgo que amenaza al dólar de EEUU en la actualidad.
Es cierto que el dólar sigue siendo ampliamente aceptado, pero hay indicios de que el público está perdiendo confianza en él, especialmente fuera de los EEUU. Los residentes de EEUU siguen exigiendo el dólar para realizar sus transacciones comerciales cotidianas, pero esto no ocurre así fuera de los EEUU. Los tenedores extranjeros de dólares no pagan sus facturas de servicios públicos, comestibles y otros gastos con dólares. Utilizan monedas locales. La demanda extranjera del dólar proviene de la liquidación de cuentas de comercio internacional en una unidad ampliamente aceptada en todo el mundo y también para inversiones, como en los bonos del Tesoro de EEUU a corto plazo. Pero cuando el poder de compra del dólar cae más rápido que la tasa de interés que se paga por los bonos del Tesoro, los inversionistas extranjeros pierden dinero. Aumentar la tasa que se paga por estos bonos tal vez no resuelva el problema, porque los inversionistas extranjeros pueden percibir, con razón, el peligro de que el poder de compra del dólar caiga cada vez más rápido, ¡posiblemente hasta llegar a cero!
Los economistas de la Escuela Austriaca, a diferencia de los keynesianos, entienden que esto es resultado de la acción humana y no de las matemáticas. No existe una fórmula matemática para determinar cuándo se perderá la confianza. Esta puede verse precipitada por acciones grandes o incluso pequeñas. La guerra contra Irán es una de esas acciones grandes, pero el goteo constante de décadas de déficits presupuestarios puede tener el mismo efecto. Incluso antes de que el terrible costo de la guerra contra Irán se sumara al déficit presupuestario, el déficit de EEUU ya ascendía a billones de dólares al año. Solo este año, la deuda total de los EEUU superó los cuarenta billones de dólares, una suma inmensa que nadie espera realmente que se salde alguna vez de manera honesta (es decir, sin que se diluya mediante la inflación con dólares de cada vez menos poder adquisitivo).
Quizás la gota que colmará el vaso para el dólar fue la promesa increíblemente absurda del presidente Trump de entregar 5,000 dólares a cada americano adulto si su partido mantiene el control del Congreso tras las elecciones de mitad de período de noviembre. Dependiendo de la definición exacta de «todos los americanos adultos», esto significará más de un billón de dólares adicionales al déficit que ya está fuera de control. ¿Sería de extrañar que los extranjeros comenzaran, tal vez no tan discretamente, a intentar vender sus dólares por lo que puedan obtener? Si es así, los americanos no se quedarán atrás.
