De la edición impresa del viernes 21 de agosto de 2026:
La Fed y los demás no se convirtieron en creadores de mercado de último recurso, sino en inversionistas de último recurso que compraban y mantenían sus posiciones con apalancamiento, algo completamente diferente. Un creador de mercado compra y vende constantemente. La Fed solo compraba, no vendía, con el fin de elevar el precio de los valores y reducir sus rendimientos. Un creador de mercado participa para ganar dinero con el diferencial entre el precio de compra y el de venta; la Fed creó enormes posiciones largas al descubierto apalancadas que podían perder —y de hecho perdieron— grandes cantidades de dinero.
Cabe destacar que la revista omitió las dos últimas oraciones, que eran cruciales. La carta original, tal como se envió, era la siguiente:
James Mackintosh sugiere que los bancos centrales, incluida la Reserva Federal, pasaron, durante las crisis financieras, de ser «el prestamista de última instancia» a «ser también creadores de mercado de última instancia» («Los bancos centrales están atrapados en un ciclo de crisis», 17 de agosto). Es cierto que dieron un giro trascendental, pero no fue eso. La Fed y los demás no se convirtieron en creadores de mercado, sino en inversionistas apalancados de última instancia que compran y retienen activos, algo completamente diferente. Un creador de mercado compra y vende constantemente. La Fed solo compraba, no vendía, con el fin de elevar el precio de los valores y reducir sus rendimientos. Un creador de mercado participa para ganar dinero con el diferencial entre el precio de compra y el de venta; la Fed creó gigantescas posiciones largas al descubierto apalancadas que podían perder —y de hecho perdieron— enormes cantidades de dinero. La Fed generó pérdidas operativas de más de 200 mil millones de dólares y, además, pérdidas por valoración a mercado de más de 800 mil millones de dólares, lo que suma una pérdida económica de más de 1 billón de dólares. Ser un inversionista de última instancia que compra y mantiene con apalancamiento puede resultar muy costoso.
Alex J. Pollock
Investigador principal
Instituto Mises
Auburn, Alabama
