El 14 de diciembre, Almost Daily Grant’s (ADG) hizo el pronunciamiento de que se había establecido un «nuevo punto de referencia en la represión financiera»: «un récord de 18,4 billones de dólares en deuda global tiene un precio para rendir menos de cero, desde menos de 8 billones de dólares en marzo y un promedio de cinco años de 10,3 billones de dólares».
ADG consultó a los historiadores de las tasas de interés Sidney Homer y Richard Sylla, quienes opinaron que «la deuda nominal de rendimiento negativo nunca se había visto en tamaño material en los 4.000 años de historia de las tasas de interés antes del ciclo actual».
El economista Ludwig von Mises nunca imaginó tal cosa, escribiendo en Acción humana,
No se puede hablar de abolir los intereses de ninguna institución, ley o dispositivo de manipulación bancaria. Quien quiera «abolir» el interés tendrá que inducir a la gente a valorar una manzana disponible en cien años no menos que una manzana actual. Lo que puede ser abolido por leyes y decretos es simplemente el derecho del capitalista a recibir intereses. Pero tales decretos provocarían un consumo de capital y muy pronto devolverían a la humanidad al estado original de pobreza natural.
No podemos estar seguros de lo que Mises quiso decir con «muy pronto». Pero, para leer ADG, la marcha hacia «el estado original de pobreza» continuará. ADG cita a John Dizard del Financial Times, quien cree (parafraseado por Grant) que «El catalizador potencial [es]: Una franja de bonos del tesoro [que] está programada para madurar en la primera mitad del próximo año sin una nueva emisión correspondiente a causa del “históricamente alto” depósito de 1,5 billones de dólares del Departamento del Tesoro en la Reserva Federal, exacerbando potencialmente un desequilibrio entre la oferta y la demanda».
Dizard no está solo. Mark Cabana del Banco de América dice, «va a haber un choque de trenes al frente de la curva [del Tesoro] el año que viene. Hay demasiado dinero en efectivo persiguiendo muy poco papel».
El estratega de Credit Suisse Zoltan Pozsar opinó: «Una escasez de billetes irradiaría hacia fuera de la curva, hacia los dos y tres años, hacia el vientre».
En Europa, donde las tasas nominales negativas han sido la norma desde 2014 y actualmente son menos 50 puntos básicos, la presidenta del Banco Central Europeo, Christine Lagarde, dijo que una mayor relajación sigue siendo «parte de nuestra caja de herramientas».
Una persona que lo ve de otra manera es el gerente de dinero Mike Wilson, quien le dijo a Kiril Sokoloff en Real Vision, que la inflación ha comenzado a hacer un regreso que pronto se reflejará en las tasas de interés. Wilson dijo,
Así que creo que las semillas han sido sembradas durante muchos, muchos años. Se han sembrado por razones políticas. Se han sembrado por razones de desigualdad que sólo se están construyendo ahora. Esta batalla con China, entre EEUU y China, es obviamente inflacionaria. Es un movimiento de desglobalización. Así que todas estas tendencias que estaban empujando la inflación hacia abajo durante 30 años están empezando a revertirse.
Wilson continuó,
El único grande, como mencionaste antes, que es importante, es el tamaño de la deuda. Creo que es la que la gente no puede superar. Dicen que la deuda es tan grande que no podemos dejar que las tasas de interés suban. Pero si tienes inflación, ¿a quién le importa? Si tienes inflación, las tasas de interés pueden subir. Si tienes un 3%, 4%, 5% de inflación más adelante, ¿por qué no pueden ser las tasas de interés del 2%, 3%, 4%, siempre y cuando tus tasas reales sean negativas? Puedes financiar tu déficit a perpetuidad, de muchas maneras. Así que creo que es sólo —como dices— la bola de nieve se mueve. Y terminas obteniendo más de lo que esperabas. Así es como lo veo.
Sokoloff respondió con una metáfora sobre entrar en Estados Unidos, «Y llegas a la División Continental, y nunca sabes cuando la pasaste. Me parece que pasamos la división continental entre la desinflación y la inflación».
Wilson cree que el sistema bancario de EEUU está enfermo, por lo que la velocidad del dinero y, a su vez, la política monetaria. La política fiscal estimulará la inflación y las tasas de interés, en su opinión. «Si realmente quieres tener inflación, quieres una curva pronunciada», dijo Wilson. «Quieres que los bancos presten. Quieres el crecimiento de la oferta de dinero. Así es como se obtiene la inflación. Y no hemos sido capaces de generar eso durante 10 o 15 años por muchas razones diferentes. ¿Pero por qué detener eso ahora? ¿Por qué comprimirían los rendimientos de los fondos y arruinarían su sistema bancario si su objetivo es conseguir la inflación?»
Murray Rothbard escribió: «La tasa de interés es el precio del “tiempo”». Es seguro decir que los bancos centrales del mundo han manipulado y valorado mal lo que vale el tiempo. En lugar de que Powell y Lagarde establezcan este precio, Rothbard debería ser atendido, «la mejor tasa de interés es el libre mercado, o la tasa de interés “natural”, establecida por el funcionamiento del hombre libre bajo la ley natural, es decir, la tasa determinada por la oferta y la demanda de préstamos de dinero en un momento dado».
Si las tasas de interés no son fijadas por el libre mercado, no hay libertad.
