El precio del oro subió $50 en los últimos 30 días durante una época del año en la que el metal amarillo típicamente se acuesta para comenzar su siesta de verano. Al mismo tiempo, el precio de Bitcoin ha subido desde su letargo. ¿Qué pasa? Luke Gromen, fundador de Forest for the Trees LLC, una empresa de investigación de temática macro que atiende a instituciones e individuos, puede haber puesto el dedo en la llaga durante su entrevista con Ed Harrison en Real Vision.
Gromen señala que algo sucedió en el cuarto trimestre del año pasado y el 20 de marzo de este año. Las alarmas han sonado en la Reserva Federal porque por primera vez en 70 años, los déficits del Estado importan. Según Gromen,
Con los Fondos Federales por encima de los intereses sobre el exceso de reservas, hay una señal de que los déficits del gobierno de los Estados Unidos estaban creciendo tanto y el interés de los extranjeros en los bonos del tesoro, debido a que FX tenía rendimientos, era tan negativo, aunque el interés de los inversionistas extranjeros del sector privado era tan bajo, que estamos desplazando nuestro propio sistema bancario. Por lo tanto, si la Reserva Federal no inyecta pronto una cantidad significativa de liquidez en dólares, ya sea a través de la reposición, ya sea a través de recortes de tipos de interés, y creo que va a ver una mejora en la calidad de vida probablemente en un plazo de seis a nueve meses como máximo.
Desde octubre hasta abril, el flujo de salida del Tío Sam excedió su flujo de entrada en $531 mil millones o 38% más que hace un año. Los bancos centrales extranjeros solían comprar bonos del Tesoro estadounidense como si no existiera el mañana, pero ahora, no tanto. A finales del año pasado,
los costes de cobertura de los inversores extranjeros para comprar bonos del Tesoro de EE.UU. fueron negativos. En otras palabras, para un inversor del sector privado japonés o alemán – y de nuevo, el gobierno de los EE.UU. ahora depende críticamente de los inversores del sector privado extranjero para comprar bonos del Tesoro, el rendimiento de la cobertura de divisas se vuelve negativo.
El año pasado, el gobierno de Estados Unidos emitió bonos del Tesoro por valor de 10 billones de dólares, de los cuales el 70 % tiene vencimientos inferiores a un año. Este año será de 11,5 billones de dólares, de nuevo con un 70 por ciento que madurará en menos de 12 meses.
El resultado de todo esto es
la Reserva Federal está perdiendo el control del tipo de interés de los fondos federales a corto plazo porque los déficits de EE.UU. están creciendo tan rápido como lo hacen. Y porque el sector oficial extranjero no está comprando realmente en absoluto en la red. El sector privado extranjero no está comprando lo suficiente, está comprando algo sin cobertura, pero no lo suficiente en relación con el tamaño de los déficits que estamos manejando.
El precio del dinero es asunto de la Reserva Federal y la banda del Edificio Eccles ha perdido el control, según Gromen, quien cree que Powell no tiene otra opción que «ceder el control sobre la cantidad de dinero para controlar el precio del dinero».
Hace un año, se apretó, se apretó, se apretó, ahora se esperan tres recortes de tipos para el mercado a finales de año. Gromen dijo a Harrison que los aranceles de Trump importan un poco, pero son los déficits los que realmente importan y están forzando la mano de la Reserva Federal.
Así que, en última instancia, lo que eso sugiere es que cualquier recorte de tipos que se produzca porque, una vez más, la razón por la que todo esto está ocurriendo es que los déficits de EE.UU. son grandes y crecientes y estructurales. Y están desplazando al sector privado estadounidense. Y así, básicamente, el SVT de último recurso, creo que vi a alguien decir, o llamar, que la Reserva Federal va a tener que empezar a pujar por estos bonos de nuevo. Por lo tanto, creo que depende en gran medida de los mensajes que se envíen en julio, ya hemos hablado antes, si no hacen lo que se espera, no va a ser bueno para el riesgo. Pero en última instancia, tendrán que hacerlo a menos que ya no quieran existir.
Podemos estar seguros de que el Presidente Powell no querrá que la Reserva Federal desaparezca bajo su vigilancia. Estará imprimiendo y ofertando (para los Tesoros Públicos). La EC regresará, junto con un balance general de la Reserva Federal en crecimiento.
Entonces, ¿qué puede hacer una persona? Gromen ve más inflación en el precio de los activos en el camino y se acelerará. En particular, le gusta el oro, tanto en su versión bárbara como en su versión electrónica, Bitcoin.
