El presidente de la Fed, Jerome Powell, ha ofrecido hoy una rueda de prensa en la conferencia económica anual de Jackson Hole, y prácticamente ha dicho que el recorte del tipo de los fondos federales en septiembre es un hecho: «Ha llegado el momento de ajustar la política. La dirección del viaje está clara»
Naturalmente, lanzó las habituales frases propagandísticas sobre cómo la Fed se rige por los datos. Y continúa: «el calendario y el ritmo de los recortes de tipos dependerán de los datos entrantes, la evolución de las perspectivas y el equilibrio de riesgos».
Recuerde que, con sus declaraciones oficiales, la Fed siempre se cuida de intentar dar la impresión de que no es una organización política y que sólo responde a los datos económicos.
Pero, por la razón que sea, Powell y la Fed han decidido ahora que la inflación oficial del IPC es lo suficientemente baja como para que el banco central se salga con la suya con NUEVAS infusiones de dinero fácil, incluso cuando las acciones, los alquileres, los precios de la vivienda y los precios de los alimentos están todos en máximos históricos.
En cuanto a la inflación de precios, Powell prácticamente declara «misión cumplida»: «Con una adecuada reducción de la restricción política, hay buenas razones para pensar que la economía volverá a una inflación del dos por ciento, manteniendo al mismo tiempo un mercado laboral fuerte.»
Así pues, además de declarar la victoria sobre la subida de los precios —aunque el crecimiento oficial del IPC el mes pasado fue todavía de casi el 3%—, Powell está impulsando de nuevo el mito del «aterrizaje suave», a pesar de que no hay absolutamente ninguna razón para creer que la Fed pueda diseñar algo así.
De hecho, el hecho de que la Fed planee empezar a recortar los tasas es una de las señales de recesión más fuertes que podemos recibir.
Si observamos la relación entre los recortes de tipos y las recesiones, veremos que en casi todos los casos las recesiones comienzan poco después de que la Fed inicie un ciclo de recortes de tipos. La Fed empezó a recortar el tipo de los fondos federales en 1989. Entonces tuvimos la recesión de principios de los 90. A finales de 2000, la Fed empezó a bajar los tipos de nuevo. Tuvimos una recesión en 2001. La Fed volvió a hacerlo a finales de 2007. La recesión comenzó en diciembre de 2007, seguida de una crisis financiera varios meses después. Esta relación se mantiene incluso para la recesión de 2020, porque incluso sin covid habría habido una recesión a finales de 2020. La Fed había empezado a suavizar el tipo objetivo en verano de 2019.
No hubo aterrizaje suave en ninguno de estos casos, a pesar de que ha sido habitual que la Fed prometiera un aterrizaje suave al menos desde 2001.
Las bajadas de tasas de la Fed no causan recesiones, por supuesto. El ciclo de auge y caída es causado por la imprudente creación de dinero impulsada por la Fed.
Pero tiene sentido que la Fed presione el botón de pánico y comience a recortar las tasas cuando lo hace porque está reaccionando a los temores sobre recesiones inminentes. Lo mismo es cierto esta vez. La Fed no tiene habilidades especiales de predicción, por lo que ve lo que el resto de nosotros vemos: una economía debilitada y un panorama laboral mucho menos optimista que el que nos vendió la administración durante el año pasado. El débil informe de empleo de julio con un aumento del desempleo, combinado con la revisión masiva a la baja de esta semana en las cifras de empleo de 2023-2024, nos da buenas razones para pensar que la Fed ahora está tratando de prevenir una recesión inundando la economía con más dinero fácil.
Esto es lo que la Fed ha estado haciendo una y otra vez durante décadas.
Desgraciadamente, si la Fed pisa ahora el acelerador de la creación de dinero, eso sólo va a garantizar que los altos precios actuales se mantengan altos, y todo ello durante un periodo de aumento del desempleo.
Esto es especialmente alarmante en este momento, porque el crecimiento de los precios no es tan tranquilo como Powell y la Fed quieren hacer creer.
Después de todo, desde 2020, el índice Case-Shiller de precios de la vivienda ha subido un 48%, así que buena suerte para permitirse una casa si es la primera vez que la compra. Los precios de los alimentos han subido un 26% en los datos oficiales del IPC. Y esos son los datos oficiales que convenientemente ignoran cómo has tenido que pasar de comer filete a comer la carne picada más barata que puedas encontrar.
Nada de esto debería sorprender, dado que la inflación monetaria —es decir, el crecimiento de la oferta monetaria— ha aumentado rápidamente en los últimos años.
Desde 2009, la oferta monetaria ha aumentado más del 185 por ciento . De la oferta monetaria actual de 18,8 billones de dólares, 4,6 billones —o el 24 por ciento— se han creado desde enero de 2020.
Desde 2009, se han creado más de 12 billones de dólares de la oferta monetaria actual. Es decir, casi dos tercios del total de la oferta monetaria existente se han creado solo en los últimos catorce años.
Entonces, ¿por qué ha llegado la Fed a la conclusión de que ahora es un buen momento para abandonar la escasa moderación monetaria que ha mostrado en los últimos 18 meses? La respuesta es política. Tal vez la Fed quiera dar un empujón a los mercados justo antes de unas elecciones, o tal vez esté cediendo a la presión para forzar una bajada de los tipos de interés de la enorme deuda federal.
En cualquier caso, podemos estar seguros de que la decisión de la Fed no se basa en ningún tipo de teoría económica sólida, y la gente normal debería estar preparada para un aumento de los precios o del desempleo. O incluso ambas cosas.
