Según el Washington Times del 10 de junio de 2026, el presidente de los EEUU, Donald Trump, restó importancia al aumento de la inflación —es decir, la tasa de crecimiento interanual del índice de precios al consumo (IPC)—, que se disparó hasta el 4,2 % en mayo desde el 3,8 % registrado en abril.
«No, me encanta. Las cifras han sido estupendas. ¿Sabes lo que realmente me encanta? Me encanta la inflación», afirmó Trump en el Despacho Oval. Es posible que el presidente de los EEUU esté expresando una opinión muy extendida en el ámbito de la economía. Según esta forma de pensar, la política de estabilidad de precios no siempre implica que el banco central deba luchar contra la inflación. También es función del banco central evitar caídas importantes de la tasa de inflación o un descenso absoluto del nivel general de precios. ¿A qué se debe esto?
El argumento es que una caída del nivel de precios, lo que se denomina deflación, debilita el gasto de los consumidores y las empresas, paralizando así la actividad económica. Además, una ralentización del ritmo de aumento de los precios de los bienes y servicios (es decir, una disminución de la inflación medida) eleva los tipos de interés reales, lo que debilita aún más la economía. Por otra parte, a medida que el gasto se debilita, aumenta aún más la capacidad ociosa y se ejerce una presión a la baja adicional sobre el nivel de precios.
La mayoría de los economistas opinan que al banco central le resulta mucho más difícil hacer frente a la deflación que a la inflación. Cuando la inflación aumenta, el banco central siempre puede «frenarla» mediante subidas importantes de los tipos de interés. En cuanto a la deflación, el porcentaje más bajo al que el banco central puede bajar su tasa de interés oficial es cero. Por debajo de este porcentaje, es probable que los particulares se muestren reacios a conceder préstamos. Ahora bien, según la opinión generalizada, el tipo de interés real se define de la siguiente manera:
Tasa de interés real = Tasa de interés nominal – Tasa de inflación
De ello se deduce que:
Tasa de interés nominal = Tasa de interés real + Tasa de inflación
Supongamos que, como consecuencia de una caída de la tasa de inflación del 1 % al -1 %, los responsables de la política monetaria del banco central han llegado a la conclusión de que se requiere una tasa de interés real del -0,5 % para contrarrestar la deflación y evitar así el deterioro de la economía. Con una tasa de inflación del -1 %, esto obligaría al banco central a reducir la tasa de interés nominal hasta el -1,5 %. Dado que este valor se sitúa por debajo del límite inferior cero, es probable que los particulares se muestren reacios a conceder préstamos.
Del mismo modo, se sostiene que cuando la tasa de inflación es muy baja, esto también puede generar problemas. Supongamos que la inflación ha bajado del 2 % al 1 %. Con una tasa nominal del 0 %, el banco central puede fijar un objetivo de tipo de interés real del -1 %. No puede aspirar a un tipo de interés real más bajo, ya que esto implicaría fijar la tasa de interés nominal por debajo de cero. A medida que la economía se debilita aún más y la tasa de inflación cae al 0,5 %, esto no permitirá al banco central fijar como objetivo tipos de interés reales por debajo del -0,5 %.
Según esta forma de pensar, una tasa de inflación baja, o incluso una deflación, reduce la capacidad del banco central para reactivar la economía. Por lo tanto, la política de estabilidad de precios debe tener como objetivo un determinado nivel de inflación que otorgue al banco central la flexibilidad necesaria para mantener la economía en la senda de la prosperidad y evitar que caiga en la deflación.
La esencia de todo esto es que la inflación es necesaria para lograr la prosperidad y la estabilidad económicas. El margen de seguridad frente a la inflación debe ser lo suficientemente amplio como para permitir a la Fed maniobrar la economía y alejarla del peligro de la deflación. Los economistas mayoritarios sostienen que una inflación en torno al 2 % no es perjudicial para el crecimiento económico. Consideran que una tasa de inflación del 2 % parece ser positiva para la economía, pero que una tasa más elevada, del 10 % por ejemplo, podría ser negativa.
¿Por qué se consideraría negativa una tasa de inflación del 10 % o superior? En todo caso, con una tasa de inflación del 10 %, es probable que los consumidores desarrollen expectativas de inflación al alza y —según la sabiduría popular ante una tasa de inflación elevada— esto acelere su gasto en bienes para adelantarse a las subidas de precios, lo que debería impulsar el crecimiento económico.
La inflación no tiene que ver con la subida de los precios
La inflación no se refiere al aumento general de los precios en sí mismo, sino al aumento de la oferta monetaria. Por regla general, el aumento de la oferta monetaria provoca un aumento general de los precios. Sin embargo, esto no tiene por qué ser siempre así.
En una economía monetaria, el precio de un bien es la cantidad de dinero que se pide por cada unidad del mismo. Si la cantidad de dinero se mantiene constante y la cantidad de bienes aumenta, los precios pueden llegar a bajar. La razón por la que la inflación es negativa no radica en el aumento de los precios en sí mismo, sino en el daño distorsionador que la inflación inflige al proceso de creación de riqueza.
La función principal del dinero es servir como medio de intercambio general. El dinero permite a las personas intercambiar algo que tienen por algo que prefieren más. Para que se produzca un intercambio, las personas deben poseer algo útil que puedan intercambiar por dinero. Una vez que obtienen el dinero, pueden intercambiarlo por los bienes que desean.
Ahora bien, imaginemos una situación en la que se genera dinero de la nada mediante la inflación de la oferta monetaria. Este nuevo dinero no difiere en esencia del dinero falsificado. El falsificador intercambia el dinero fraudulento por bienes sin producir nada útil. De hecho, intercambia nada (el dinero recién inflado) por algo. Toma del conjunto de bienes sin aportar nada a ese conjunto.
El efecto económico de la inflación monetaria es el mismo que el del dinero falso —empobrece a los productores. La inflación monetaria y el crédito también desvían la riqueza hacia los poseedores de este nuevo dinero y distorsionan la estructura de la producción. Esto debilita la capacidad de los generadores de riqueza para producir riqueza y, a su vez, conduce a un debilitamiento del crecimiento económico.
Es importante destacar que, como consecuencia del aumento de la oferta monetaria, lo que se produce es una mayor cantidad de dinero por unidad de bienes y, por lo tanto, precios más altos, si el resto de factores se mantienen constantes. Una vez más, lo que importa no son los aumentos de precios en sí mismos, sino el incremento inflacionista de la oferta monetaria que pone en marcha el intercambio de «nada» por «algo», o lo que se conoce como «el efecto del falsificador». Por lo tanto, cualquier cosa que fomente aumentos inflacionistas de la oferta monetaria solo puede empeorar mucho las cosas. Obviamente, contrarrestar una tasa de crecimiento de los precios en descenso mediante una política monetaria expansiva (es decir, generando inflación) es una mala noticia para el proceso de generación de riqueza y, por ende, para la economía.
Además, si se produce una caída de los precios a raíz del colapso de las actividades especulativas no productivas como respuesta a un crecimiento monetario más moderado, esto debería considerarse una buena noticia. Cuanto menor sea la actividad especulativa, mejor será para quienes generan riqueza y, por lo tanto, para la producción y el consumo en general.
Según Rothbard,
La mejora del nivel de vida de la población se debe a los frutos de la inversión de capital. El aumento de la productividad tiende a reducir los precios (y los costos) y, por lo tanto, a distribuir los frutos de la libre empresa entre toda la población, elevando así el nivel de vida de todos los consumidores. El mantenimiento forzoso del nivel de precios impide esta difusión de un nivel de vida más alto.
Además, según Joseph Salerno,
...históricamente, la tendencia natural en la economía de mercado industrial bajo un sistema monetario basado en materias primas, como el oro, ha sido que los precios generales descendieran de forma persistente, ya que la acumulación continua de capital y los avances en las técnicas industriales provocaban una expansión constante de la oferta de bienes. Así, a lo largo del siglo XIX y hasta la Primera Guerra Mundial, prevaleció una leve tendencia deflacionista en las naciones industrializadas, ya que el rápido crecimiento de la oferta de bienes superó al crecimiento gradual de la oferta monetaria que se producía bajo el patrón oro clásico. Por ejemplo, en los EEUU, entre 1880 y 1896, el nivel de precios al por mayor cayó aproximadamente un 30 %, es decir, un 1,75 % anual, mientras que la renta real aumentó alrededor de un 85 %, es decir, un 5 % anual aproximadamente.
Conclusión
Una política destinada a generar inflación con el fin de que los responsables de la política monetaria del banco central puedan orientar el crecimiento económico conduce a ciclos de auge-caída y al empobrecimiento económico. La aparición de la deflación siempre es una buena noticia, ya que forma parte del proceso de liquidación de diversas actividades que provocan la erosión del proceso de generación de riqueza.
