Para la mayoría de los economistas, la velocidad de circulación del dinero es un factor importante en que determina los precios de los bienes y servicios. Si, por ejemplo, se constatara que la cantidad de dinero ha aumentado un 10 % en un año determinado, mientras que el nivel de precios —medido por el índice de precios al consumo— se ha mantenido sin cambios, ello significaría que debe de haberse producido una ralentización del 10 % en la velocidad de circulación del dinero.
Si la cantidad de dinero se hubiera mantenido sin cambios, pero se hubiera producido un aumento del 10 % en el nivel de precios en un período determinado, ello significaría que debe haber habido un aumento del 10 % en la velocidad de circulación del dinero en ese período. Por lo tanto, parecería que la velocidad de circulación del dinero es un factor determinante importante del poder adquisitivo del dinero.
La velocidad de circulación y la corriente dominante
Por ejemplo, durante un año determinado, un billete concreto de 10 dólares puede utilizarse de la siguiente manera: un panadero, John, paga 10 dólares a un agricultor de tomates, George. El agricultor de tomates utiliza el billete de 10 dólares para comprar patatas a Bob, quien a su vez utiliza ese mismo billete para comprar azúcar a Tom. Los 10 dólares han participado aquí en tres transacciones. Esto significa que el billete de 10 dólares se utilizó tres veces durante el año; por lo tanto, su velocidad de circulación es tres. Un billete de 10 dólares —que circula con una velocidad de tres— financió transacciones por valor de 30 dólares en ese año.
Supongamos que durante un año concreto se realizaron transacciones por valor de 3.000 millones de dólares. Durante ese año, la masa monetaria media en la economía se situó en 500 millones de dólares. Por consiguiente, se podría deducir que cada dólar se utilizó, de media, seis veces a lo largo del año. De ello se deduce que:
Velocidad = Valor de las transacciones / Stock monetario
Esta expresión también puede expresarse como:
V = P*T/M
V representa la velocidad, P representa el precio medio, T representa el volumen de transacciones y M representa la masa monetaria. Esta expresión se puede reorganizar multiplicando ambos lados de la ecuación por M. Esto nos dará la siguiente ecuación, conocida como la ecuación de intercambio:
M*V = P*T
Esta ecuación establece que el dinero multiplicado por la velocidad es igual al valor de las transacciones. Algunos economistas utilizan el PIB a precios corrientes en lugar de P*T, llegando así a la conclusión de que:
M*V = PIB = P*(PIB real)
La ecuación de intercambio parece ofrecer una gran cantidad de información sobre el estado de una economía. Por ejemplo, para una velocidad y un stock de dinero determinados, se puede calcular el valor del PIB.
¿Tiene sentido el concepto de velocidad de circulación del dinero?
A partir de la ecuación de intercambio, parecería que, para una masa monetaria dada, un aumento de su velocidad de circulación contribuye a financiar un mayor valor de transacciones del que el dinero podría haber financiado por sí solo. Sin embargo, ¿tiene sentido?
El dinero cumple la función de medio de intercambio, pero no la de medio de pago. Sobre esto, Mises escribió,
Las mercancías, dice Say, no se pagan en última instancia con dinero, sino con otras mercancías. El dinero es simplemente el medio de intercambio más utilizado; solo desempeña un papel de intermediario. Lo que el vendedor quiere recibir en última instancia a cambio de las mercancías vendidas son otras mercancías.
El número de veces que el dinero ha cambiado de manos no tiene ninguna relevancia. Lo que importa es que los usuarios del dinero dispongan de bienes y servicios que otros demandan, no el dinero en sí mismo.
Imaginemos que el dinero y la velocidad de circulación hubieran sido, efectivamente, los medios de financiación o los medios de pago. Si así hubiera sido, la pobreza en todo el mundo se habría erradicado hace mucho tiempo. Si se supone que el aumento de la velocidad de circulación impulsa la financiación efectiva, entonces habría redundado en beneficio de todos asegurarse de que el dinero circulara lo más rápido posible. Esto implica que cualquiera que retenga dinero debería ser considerado una amenaza para la sociedad, ya que ralentiza la velocidad de circulación del dinero y, por lo tanto, la generación de riqueza.
Al ser el medio de intercambio, el dinero no circula; siempre pertenece a alguien, siempre es propiedad de alguien. Según Mises,
no existe ningún lapso de tiempo en el que el dinero no forme parte de las reservas de efectivo de un individuo o una empresa, sino que simplemente esté en circulación. No es válido distinguir entre dinero en circulación y dinero inactivo.
La velocidad de circulación del dinero y los precios de los bienes
¿Tiene la velocidad de circulación del dinero algo que ver con los precios de los bienes? Los precios son el resultado de las acciones intencionadas de los individuos. Al participar en un intercambio, las personas realizan una transacción de valor por valor. El precio es el resultado de fines diferentes y, por lo tanto, de la diferente importancia que ambas partes de una transacción atribuyen a los medios. El hecho de que la velocidad sea tres o cualquier otro número no tiene nada que ver con los precios de los bienes ni con el poder adquisitivo del dinero. Son las acciones deliberadas de los individuos las que determinan los precios de los bienes, y no la velocidad de circulación del dinero. Las causas emanan de los individuos y no de diversos factores.
La velocidad del dinero no tiene una existencia independiente
La velocidad no es una entidad independiente, sino que siempre es el valor de las transacciones (P*T) dividido entre la masa monetaria M (es decir, P*T/M). Según Rothbard: «Pero es absurdo otorgar a cualquier cantidad un lugar en una ecuación a menos que pueda definirse independientemente de los demás términos de la ecuación».
Dado que V es P*T/M, se deduce que la ecuación de intercambio queda expresada como M*(P*T)/M = P*T, lo que se reduce a P*T = P*T, y esto no es más que una obviedad sin mucho interés. Es como afirmar que $10 = $10. Esto no aporta ningún conocimiento nuevo sobre los hechos económicos.
Además, no es posible determinar el poder adquisitivo medio del dinero. Por ejemplo, en una transacción se cobró 1 dólar por una barra de pan. En otra transacción, se fijó el precio de 1 dólar por cinco libras de patatas. En una tercera transacción, se cobra 1 dólar por una libra de azúcar. Dado que el pan, las patatas y el azúcar no son comparables, no se puede establecer un precio medio del dinero. Se puede calcular una media de las cifras, pero carece de sentido. Por lo tanto, si no se puede establecer el precio medio del dinero, se deduce que tampoco se puede establecer el precio medio de los bienes (P). En consecuencia, toda la ecuación de intercambio se desmorona. Sobre esto, Rothbard escribió,
Por lo tanto, cualquier concepto de nivel medio de precios implica sumar o multiplicar cantidades de unidades de bienes completamente diferentes, como mantequilla, sombreros, azúcar, etc., y, por lo tanto, carece de sentido y es ilegítimo.
Conclusión
La velocidad del dinero no tiene vida propia. No es una entidad independiente y, por lo tanto, no puede causar nada. Contrariamente a lo que se suele pensar, el dinero no circula. El dinero siempre pertenece a alguien.
