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Los efectos destructivos del paquete de alivio para el coronavirus

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Los gobiernos y sus bancos centrales han elaborado mega paquetes de rescate. En los Estados Unidos, el Presidente Donald J. Trump ha firmado un «paquete de alivio del virus» de 2 billones de dólares que representa alrededor del 10 por ciento del producto interno bruto de los Estados Unidos. Su objetivo es proporcionar un apoyo financiero masivo (en forma de préstamos, exenciones fiscales y pagos directos) a las empresas grandes y pequeñas, así como a los individuos cuyos ingresos y ganancias han sido destruidos por el «confinamiento» dictado políticamente.

Además, la Reserva Federal de los Estados Unidos (la Fed) ha proporcionado un colosal «respaldo» a los mercados financieros. Inyecta cantidades cada vez mayores de dinero del banco central en el sistema financiero mediante la compra de todo tipo de instrumentos de crédito, no sólo bonos del gobierno, sino también deuda hipotecaria, bonos corporativos, papeles comerciales, etc. De esta manera, la Reserva Federal sostiene los precios de los activos financieros, mantiene el costo del crédito artificialmente bajo y, lo que es más importante, evita los incumplimientos de pago a gran escala.

De hecho, la Reserva Federal está en el centro de todas estas medidas de rescate, ya que la administración de los Estados Unidos no tiene el dinero para financiar todas sus promesas. El Tesoro de los EEUU emitirá nuevos bonos que serán comprados por la Fed, lo que crea nuevos depósitos en dólares en manos del gobierno de los EEUU. Éstos se transfieren luego a las cuentas bancarias de empresarios, consumidores y, sobre todo, a los beneficiarios del gobierno (sus empleados, proveedores de servicios y contratistas). Como resultado, el dinero recién creado aparece en las cuentas bancarias de las personas, aumentando la reserva de dinero en la economía.

Más allá de eso, la Reserva Federal compra instrumentos de crédito, bonos y letras (y tal vez incluso otros activos en algún momento). Al hacer negocios con los bancos, la Reserva Federal aumenta el suministro de dinero del banco central al mercado interbancario: Los bancos entregan documentos de crédito a la Reserva Federal a cambio de depósitos de dinero del banco central recién creado. Como resultado, el «exceso de reservas» de los bancos aumenta y el riesgo de crédito se elimina de sus balances. El capital social se libera y puede utilizarse para aumentar los préstamos a empresas, consumidores y, por supuesto, entidades gubernamentales. Esto también contribuye al aumento del stock de dinero en circulación.

Si la Reserva Federal compra productos de crédito a, por ejemplo, fondos de cobertura, fondos mutuos y compañías de seguros, la cantidad de dinero también aumentará: estos actores del mercado entregarán productos de crédito no deseados a la Reserva Federal a cambio de depósitos en bancos comerciales. Estos nuevos saldos monetarios pueden, y muy probablemente se utilizarán para comprar otros activos (por ejemplo, acciones, tierras, productos básicos, etc.).

Es evidente que el paquete de mega-rescates tendrá como resultado un aumento de la cantidad de dinero en la economía. Una economía sólida nos dice cuáles son las consecuencias: el aumento de la cantidad de dinero dará lugar a un aumento de los precios de los bienes, reduciendo así el poder adquisitivo del dinero. En otras palabras: el mega paquete de rescate se reduce a la «impresión de dinero», a una política inflacionaria. Una vez más, una economía sólida nos dice que la inflación es una política de redistribución de los ingresos y la riqueza entre las personas: no crea una situación en la que todos ganan, sino que crea ganadores y perdedores.

Aquellos que tienen dinero perderán; su riqueza disminuirá. Y también lo harán aquellos que tengan bonos y billetes denominados en la moneda oficial. Por el contrario, los que tienen acciones, bonos, bienes raíces, productos básicos, arte, etc., pueden beneficiarse, siempre y cuando los precios de estos activos aumenten como resultado de la expansión de la oferta de dinero en circulación. Los prestatarios sobrecargados de trabajo también se beneficiarán, ya que se evitará su impago y se evitarán así las merecidas pérdidas de sus acreedores descuidados.

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Lo más importante es que los bancos, las instituciones financieras, las grandes empresas, Wall Street, el establecimiento y el estado profundo se encuentran entre los beneficiarios de la política de respaldo de la Reserva Federal. Esto equivale a una repetición de lo que ocurrió durante la crisis de 2008/2009, cuando la Reserva Federal rescató el sistema económico y financiero. Esta vez, sin embargo, los costos serán más altos, ya que es muy probable que la gente vea y sienta sus consecuencias, es decir, un aumento notorio de los precios de los bienes.

El economista austriaco Ludwig von Mises (1881-1973) captó muy bien lo que los gobiernos harán si y cuando tengan acceso a la imprenta. A principios de 1923, poco antes de que la espantosa hiperinflación despegara en Alemania, terminó el guión de su ensayo «La estabilización de la unidad monetaria desde el punto de vista de la teoría» («Die geldtheoretische Seite des Stabilisierungsproblems»). En él, Mises (claro y previsor como economista) anticipó el desastre monetario que resultaría de un banco central que atendiera a las necesidades de una política de bancarrota. Escribió:

Hemos visto que si un gobierno no está en condiciones de negociar préstamos y no se atreve a aplicar impuestos adicionales por temor a que los efectos financieros y económicos generales se revelen con demasiada claridad demasiado pronto para que pierda el apoyo a su programa, siempre considera necesario adoptar medidas inflacionistas. Así, la inflación se convierte en una de las ayudas psicológicas más importantes para una política económica que intenta camuflar sus efectos. En este sentido, se puede describir como una herramienta de política antidemocrática. Al engañar a la opinión pública, permite que continúe un sistema de gobierno que no tendría ninguna esperanza de recibir la aprobación del pueblo si se le explicaran las condiciones con franqueza.1

Hoy en día, la política de imprimir nuevos fondos para sostener un sistema económico y financiero que no puede durar se está llevando a cabo de nuevo, como ha sido en el pasado, en muchas ocasiones. La cuestión no es si el dinero perderá su poder adquisitivo. Es sólo una cuestión de cuánto y con qué rapidez. En el mejor de los casos, la caída económica se superará rápidamente y, como resultado, los bancos centrales no tendrán que monetizar demasiada deuda y emitir demasiado dinero de nueva creación.

Pero incluso entonces el problema subyacente no se resolverá; simplemente se aplazará, porque el sistema de papel moneda sin respaldo controlado por el gobierno conducirá previsiblemente a cantidades cada vez mayores de deuda por parte de los empresarios, los consumidores y, lo que es más importante, los gobiernos. En algún momento, los deudores ya no estarán en condiciones de pagar su deuda. Este es el punto en el que el sistema de papel moneda sin respaldo se derrumba por completo debido a los incumplimientos de pago, o cuando los gobiernos empiezan a emitir cantidades cada vez mayores de dinero en un último esfuerzo por evitar lo inevitable. Dicho esto, las economías que se han hecho adictas al dinero sin respaldo se enfrentarán, en algún momento, a una «recesión-depresión» como la de 1929 o a una hiperinflación alemana como la de 1923.

Mientras tanto, sin embargo, los programas de megabombardeo de los gobiernos y los bancos centrales pueden muy bien tener éxito en mantener el auge artificial, es decir, en transponer la quiebra económica y financiera que se aproxima a otro auge, evitando así que el sistema se derrumbe. Sin embargo, una cosa es cierta: las monedas oficiales, ya sea el dólar, el euro, el renminbi chino o el yen japonés, probablemente perderán su poder adquisitivo. La verdad es que nunca han sido un medio fiable para almacenar la riqueza, y nunca lo serán.

  • 1. Ludwig von Mises, The Causes of the Economic Crisis, and Other Essays before and after the Great Depression, ed. Percy L. Greaves Jr. (1978; Auburn, AL: Ludwig von Mises Institute, 2006), p. 38.
Author:

Thorsten Polleit

Dr. Thorsten Polleit is Chief Economist of Degussa and Honorary Professor at the University of Bayreuth. He also acts as an investment advisor.

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