Richard Cantillon fue probablemente una de las primeras personas que escribió realmente sobre teoría económica, y sus conclusiones siguen siendo relevantes hoy en día. Nos centraremos en un tema concreto: la no neutralidad del dinero, el «efecto Cantillon». ¿En qué consiste? Mark Thornton lo explica brillantemente en un artículo reciente:
«La forma general de un efecto Cantillon es que hay un aumento de dinero que entra en una economía desde algún lugar. Los primeros receptores se benefician. Lo gastan según sus preferencias, y esto hace que suban ciertos precios. Los vendedores de esos bienes se benefician del nuevo dinero, mientras que otros que sólo se enfrentan a precios más altos se ven perjudicados».
Así que, básicamente, cuando los precios suben en una economía, no lo hacen al mismo tiempo ni en la misma proporción. Se han hecho varios casos para indicar cómo el IPC es problemático debido a esto, pero ese no es nuestro punto principal. En nuestra sociedad moderna, esta expansión del dinero proviene de los Bancos Centrales, que amplían la oferta monetaria bien imprimiendo dinero o añadiendo ceros a las cuentas que los bancos comerciales y las entidades tienen en ellos. Este nuevo dinero debe entrar en la economía por algún sitio: el sistema bancario. Durante años y años los Bancos Centrales han expandido la oferta monetaria de forma excesiva, inyectando dinero no sólo en el sistema bancario, sino en el sistema financiero en su conjunto.
Esta expansión monetaria que va directamente al sistema financiero tiende a hacer subir el precio de cualquier activo en el que la mayoría de las empresas estén invirtiendo. Un ejemplo claro son los precios de los bienes inmuebles justo antes de la Gran Recesión: la mayoría de las empresas financieras estaban invirtiendo en valores respaldados por hipotecas, lo que hizo atractiva la obtención de una hipoteca, haciendo que los precios subieran. Los efectos Cantillon pueden tardar meses o años en surtir todo su efecto: se puede verter dinero en un mercado sin que haya consecuencias inflacionistas en el resto de la economía durante años.
Ahora, hablemos de las burbujas de mercado y de cómo pueden retrasar estos efectos Cantillon: supongamos que el dinero recién creado empieza a entrar en un mercado de valores, haciendo que los precios de ciertas acciones suban. Esto hace que las perspectivas de invertir en estas acciones sean mejores, por lo que, al empezar a subir los precios, más gente invertirá en estas acciones. Esto retrasa el cambio de los precios en el resto de la economía porque hay más gente que gasta su dinero en estos activos que en la compra de otros bienes.
No es una sorpresa que la mayoría de las recesiones de los últimos cien años hayan surgido de estas llamadas burbujas. Para los economistas austriacos esto no es una sorpresa, ya que la expansión crediticia hace que ciertos proyectos parezcan rentables (que no lo eran antes de la expansión crediticia), la gente invierte en estos proyectos, lo que lleva a un auge, y luego a una caída cuando la expansión crediticia se detiene. La principal diferencia es que, con el paso del tiempo, nuestros mercados financieros se han vuelto más profundos, y los efectos Cantillon se retrasan cada vez más a medida que el nuevo dinero sale muy lentamente del sistema financiero hacia los mercados de bienes de consumo. Pero no pueden retrasarse para siempre, por lo que ahora, tras una gigantesca expansión monetaria en los años anteriores, estamos viendo niveles de inflación récord del siglo XXI.
