La forma más accesible de medir la inflación en la mayoría de los países africanos, especialmente en Nigeria, no es un boletín, sino una pizarra. En los mercados de todo el país, los vendedores escriben los precios con tiza en lugar de pintura, porque la pintura supone que el mañana será igual que el hoy. Una comerciante que reajusta los precios de su mercadería cada semana no está actuando de manera oportunista. Simplemente está haciendo los cálculos que la moneda le obliga a hacer.
Aquí se suele hablar de la inflación como un problema del costo de vida —lo cual es cierto— y rara vez como un problema de información, que también lo es. El precio es la forma en que una economía indica qué es lo que escasea. Cuando el nivel general de precios varía rápidamente y de manera desigual, esa señal se vuelve indescifrable. Un fabricante de no puede saber si sus costos de insumos aumentaron porque el material se volvió más escaso —en cuyo caso debería buscar un sustituto— o porque el dinero perdió valor —en cuyo caso no debería hacerlo—.
Si multiplicamos eso por millones de decisiones, la función coordinadora del mercado se deteriora. Esta fue la observación central de Hayek sobre los precios, y Nigeria ha sido una demostración involuntaria de ello.
Se debe expresar con precisión la situación actual, ya que las cifras imprecisas invitan al desdén. La inflación general se situó en 15,93 por ciento en mayo de 2026, por encima del 15,69 de abril y del 15,38 de marzo, lo que representa el tercer aumento mensual consecutivo y se encuentra muy por debajo del 26,06 por ciento registrado en mayo de 2025. La inflación mensual se moderó a 1,75 % desde 2,13 %, por lo que el ritmo de aumento se desaceleró a pesar de que la tasa anual subió. La inflación de los alimentos fue de 16,96 % interanual. Estas cifras se basan en el Índice de Precios al Consumidor reajustado, que utiliza el año 2024 como año base, lo que significa que no son directamente comparables con las lecturas generales superiores al 30 % publicadas bajo la metodología anterior. Por lo tanto, se debe tener precaución al realizar una comparación directa entre la serie anterior al reajuste y la serie reajustada. La inflación anterior era real. La dificultad radica en la comparabilidad metodológica, no en una ficción histórica.
Así pues, el resumen preciso es más limitado que el triunfalista. La inflación está muy por debajo de su nivel de 2025, la desinflación es real y se ha estancado y revertido parcialmente en los últimos tres meses. Es necesario explicar correctamente el papel del Banco Central en esta historia. Su primer recorte de tasas en años se produjo en febrero de 2026, cuando el Comité de Política Monetaria redujo la tasa de referencia en 50 puntos base, del 27 por ciento al 26,5 por ciento. Para cuando el Comité se reunió nuevamente en mayo de 2026, optó por mantener la tasa en lugar de recortarla aún más, dejándola en 26,5 % durante el mes que describen las cifras de inflación anteriores. En otras palabras, la flexibilización ya había ocurrido y ya se había detenido para cuando la inflación general reanudó su ascenso.
Las causas son múltiples y deben describirse como tales. La inflación nigeriana ha reflejado una combinación de condiciones monetarias, fluctuaciones del tipo de cambio, interrupciones en el suministro de alimentos, costos de energía y logística, y presiones fiscales. Asignar primacía a cualquiera de estos factores es una afirmación que requiere evidencia de la que este argumento carece. Lo que importa para la política es que varios de los factores impulsores están fuera del alcance del banco central, por lo que las tasas de interés por sí solas no serán suficientes para resolver el problema. La inflación de los alimentos, impulsada por la inseguridad en las zonas de cultivo, no responde a una tasa de política monetaria.
La contribución de Ayittey se centra en la incidencia más que en la causalidad. Su análisis de las economías africanas poscoloniales se centró repetidamente en los mecanismos que transferían valor de los productores —en particular, los agricultores y los comerciantes de los mercados— a una clase gobernante. La inflación lleva a cabo esa transferencia sin legislación, sin evaluación ni recaudador. Afecta más duramente a quienes tienen efectivo en lugar de activos, lo que en Nigeria significa a los comerciantes más que a los propietarios de bienes inmuebles, y es lo suficientemente difusa como para que nadie sea considerado responsable de imponerla. Es un gravamen que afecta a todos y que no apareció en ninguna boleta electoral.
El contraargumento no es trivial. La restricción monetaria es costosa. La Asociación de Fabricantes de Nigeria informa que, a mayo de 2026, las tasas de interés preferenciales promedio rondaban el 27 por ciento, con tasas máximas cercanas al 35 o 36 por ciento, incluso después de que se redujera la tasa de política monetaria. El crédito bancario al sector manufacturero se redujo en ₦1,92 billones en un solo año, pasando de ₦8,53 billones en diciembre de 2024 a ₦6,61 billones en diciembre de 2025, lo que representa una caída del 22,5 por ciento. Los fabricantes sostienen que esto hace que la inversión industrial a largo plazo resulte poco atractiva desde el punto de vista comercial. Cada punto porcentual del tipo de interés de referencia tiene una fábrica asociada, y cualquiera que defienda la disciplina monetaria debería decir claramente que esta tiene víctimas.
Pero la alternativa es peor y los nigerianos ya la han vivido. Un país que recurre a la inflación para hacer frente a la presión fiscal no evita el costo. Lo distribuye entre quienes menos pueden protegerse. Las altas tasas de interés se anuncian con antelación y pueden revertirse. La inflación llega sin previo aviso y no se puede reembolsar.
Lo que sustenta la desinflación no es solo la determinación del banco central. Es la austeridad fiscal, la producción agrícola —que requiere el debate sobre seguridad que a nadie le agrada— y datos publicados con la suficiente confiabilidad como para que las expectativas puedan basarse en algo real.
La pizarra es la prueba. Cuando los comerciantes nigerianos vuelvan a escribir sus precios, la reforma habrá funcionado, y no hará falta ningún informe estadístico para confirmarlo.
