Según el presidente de los EEUU, Donald Trump, la Reserva Federal está fallando en su labor de apoyar la economía al no bajar los tipos de interés oficiales. El presidente cree que la bajada de los tipos de interés por parte del banco central impulsará a las empresas a aumentar la producción y la inversión, lo que estimulará un mayor crecimiento económico. Según este razonamiento, la bajada de las tasas de interés refuerza el gasto de los consumidores, que se considera popularmente el motor clave del crecimiento económico. Dado este razonamiento erróneo, no es de extrañar que el presidente de los EEUU haya expresado su indignación por la negativa de algunos responsables políticos de la Fed a bajar las tasas de interés. Pero, ¿tiene esto algún sentido?
Esta postura implica que los tipos de interés los determina la Fed. Si este fuera el caso, las críticas del presidente de los EEUU al banco central serían válidas. Al fin y al cabo, al bajar los tipos de interés, la Fed puede sentar las bases para una economía más fuerte. Sin embargo, la Fed no determina las tasas de interés, sino que solo los distorsiona al interferir en los mercados financieros.
Las preferencias temporales de los individuos y los tipos de interés
Según pensadores como Carl Menger y Ludwig von Mises, el interés es el resultado del hecho de que los individuos asignan una mayor importancia a los bienes presentes que a los bienes futuros idénticos. Es obvio que la vida en el futuro no es posible sin mantenerla primero en el presente. Según Carl Menger:
En la medida en que el mantenimiento de nuestras vidas depende de la satisfacción de nuestras necesidades, garantizar la satisfacción de las necesidades anteriores debe preceder necesariamente a la atención de las posteriores. E incluso cuando no son nuestras vidas, sino simplemente nuestro bienestar continuo (sobre todo nuestra salud) lo que depende del control de una cantidad de bienes, la consecución del bienestar en un período más cercano es, por regla general, un requisito previo para el bienestar en un período posterior.
Además, según Mises,
Quien quiera vivir para ver el futuro, debe ante todo preocuparse por la preservación de su vida en el período intermedio. La supervivencia y la satisfacción de las necesidades vitales son, por lo tanto, requisitos para la satisfacción de cualquier deseo en un futuro más lejano.
Por lo tanto, se necesitan diversos bienes para mantener a las personas en el presente antes de considerar los bienes en el futuro. Por lo tanto, los bienes presentes tienen un valor superior a los bienes futuros idénticos, que es en lo que consiste el interés. En consecuencia, esto significa que el interés debe ser necesariamente positivo.
Consideremos el caso de una persona que tiene lo justo para mantenerse con vida. Es poco probable que esta persona preste o invierta sus escasos recursos. El coste de prestar o invertir para él será muy alto. Sin embargo, una vez que el ahorro se expande, el coste de prestar o invertir comienza a disminuir. Ahora es posible destinar parte de sus bienes o dinero a préstamos e inversiones, lo que reduce el tipo de interés. De ello podemos deducir que, en igualdad de condiciones, la expansión e e del ahorro privado dará lugar a una reducción natural de la prima de los bienes presentes frente a los bienes futuros, es decir, a la disminución del tipo de interés.
Por el contrario, los factores que socavan el ahorro privado tenderán a aumentar la tasa de interés. Por lo tanto, el aumento del ahorro, debido a la disminución de las preferencias temporales individuales, tiende a estar relacionado con el crecimiento económico.
Las tasas de preferencia temporal individuales no son automáticas, sino que se basan en las valoraciones subjetivas de los individuos sobre la intensidad de los bienes presentes frente a los bienes futuros. Cada individuo, basándose en sus fines subjetivos, decide cuánto consumir, ahorrar e invertir, y cuánto destinar al consumo presente frente al consumo futuro. Los tipos de interés del mercado reflejan las preferencias temporales de las personas.
Una bajada natural y privada de los tipos de interés, basada en las preferencias temporales, indica a las empresas que hay más ahorros disponibles para el avance de la inversión de capital. Un aumento de los bienes de capital permite el aumento de la producción de bienes y servicios en el futuro. Esto, a su vez, implica que los individuos han dado instrucciones a las empresas para que aumenten la producción de bienes de consumo en el futuro en relación con la producción actual de estos bienes.
Las actividades que han surgido debido a la política de bajos tipos de interés del banco central —posible gracias a la expansión artificial del dinero y el crédito— representan distorsiones en la estructura de la producción. En consecuencia, la reducción artificial de las tasas de interés por parte del banco central, en ausencia de un aumento del ahorro privado, desvía recursos hacia actividades que de otro modo no existirían. Esto desvía recursos de actividades generadoras de riqueza hacia actividades no generadoras de riqueza. Por lo tanto, la reducción de los tipos de interés mediante la inflación del banco central —sin un aumento del ahorro voluntario de los particulares—, en igualdad de condiciones, no puede generar un verdadero crecimiento económico; simplemente desvía el ahorro hacia actividades estimuladas artificialmente, alejándolo de las actividades generadoras de riqueza.
¿La reducción de las tasas de interés refuerza la formación de capital?
Cuando no se manipula el tipo de interés, este sirve de indicador para las empresas en cuanto a la preferencia temporal de los individuos, esencial como dato de precio-costo en el cálculo económico. Cada vez que los bancos centrales manipulan las tasas de interés mediante la inflación, falsifican este indicador, lo que hace que las empresas desobedezcan sin saberlo las instrucciones de los individuos en cuanto a la producción de bienes de consumo presentes frente a la producción de bienes de consumo futuros. Sobre esto, Rothbard escribió:
... una vez que los consumidores restablecen sus proporciones deseadas de consumo/inversión, se revela que las empresas han invertido demasiado en bienes de capital (de ahí el término «teoría de la sobreinversión monetaria») y también han invertido menos de lo necesario en bienes de consumo. Las empresas se han dejado seducir por la manipulación del gobierno y la reducción artificial de los tasas de interés, y han actuado como si dispusieran de más ahorros para invertir de los que realmente tenían.
La bajada de los tipos de interés por parte del banco central conduce a una mala inversión, es decir, a una sobreinversión artificial en bienes de capital y a una subinversión artificial en bienes de consumo. La sobreinversión en bienes de capital da lugar a una actividad económica artificial, no justificada por el mercado, que es un auge económico. La liquidación de la sobreinversión es la recesión. De ahí el ciclo económico de auge y recesión.
Sin la expansión de la inversión de capital, no es posible aumentar la mayor oferta de bienes de consumo. La expansión y la mejora de la estructura de producción mediante la inversión de capital dependen del ahorro.
¿Por qué la oferta precede a la demanda?
¿Podría la disminución artificial de los tipos de interés por parte del banco central fortalecer el crecimiento económico al reforzar la demanda de los consumidores? Al fin y al cabo, se suele decir que el gasto de una persona se convierte en los ingresos de otra. Por lo tanto, cuanto mayor sea el gasto, mayor será el crecimiento económico. Sin embargo, el crecimiento económico requiere primero un aumento de la producción y el ahorro antes de que pueda producirse un mayor consumo.
En la economía de mercado, los productores no producen todo para su propio consumo. Parte de su producción se utiliza para intercambiarla por los bienes producidos por otros productores. La demanda y el consumo de un individuo están limitados por su capacidad para producir bienes y servicios que otros desean. Cuantos más bienes y servicios valiosos pueda producir un individuo, más bienes y servicios podrá demandar a los demás.
Sin un aumento previo de la producción y el ahorro, un mayor consumo no conduce a una mayor riqueza o crecimiento económico, sino que es el resultado del crecimiento económico. De hecho, el simple hecho de estimular el consumo sin una producción y un ahorro previos se produce a expensas de otras actividades de la economía. Además, si el consumo se ve impulsado por la inflación del dinero y el crédito, generando un crecimiento económico artificial, esto debilita el proceso de generación de riqueza. Sin un aumento del ahorro voluntario, no se producirá un crecimiento económico general.
Conclusión
Los cambios en los tipos de interés deben reflejar las preferencias temporales voluntarias de los individuos, no los deseos de los burócratas del banco central ni los deseos del presidente de los EEUU. La reducción artificial de las tasas de interés genera una mala asignación del ahorro y los recursos. Esto, a su vez, debilita el crecimiento económico. Por lo tanto, contrariamente a lo que opina el presidente Trump, la mejor política de la Fed debería ser no manipular las tasas de interés mediante la inflación monetaria. Esa manipulación solo distorsiona la economía y socava el crecimiento económico genuino.
