En su discurso en Jackson Hole, el 28 de agosto de 2026, el presidente de la Fed, Kevin Warsh, reafirmó el compromiso de la Reserva Federal de mantener su meta de inflación del 2 por ciento, calificándola de «meta firme y fija». Sin embargo, en la actualidad, la inflación de los precios, medida por la tasa de crecimiento anual del Índice de Precios al Consumidor (IPC), se situó en el 3,4 por ciento en julio, lo que representa solo una ligera disminución con respecto al 3,5 por ciento registrado en junio.
En este contexto, el presidente de la Fed insinuó que, para contrarrestar la tasa de inflación aún elevada, podría ser necesario elevar la tasa de política monetaria de la Fed. Más tarde hizo precisamente eso, elevando la tasa de descuento al cuatro por ciento. Pero, ¿una política monetaria más restrictiva contrarrestaría la inflación?
El tema clave aquí es la definición de inflación. La mayoría de los expertos en economía, incluidos los responsables de la formulación de políticas de los bancos centrales, hablan de la inflación sin definir adecuadamente lo que realmente significa el término. Sin embargo, sin una definición correcta de la inflación, no es posible determinar sus causas y, en consecuencia, formular una política adecuada para combatirla.
Definición de inflación
Para formular una definición, resulta útil remontarse lo más atrás posible, hasta el momento en que surgió el tema de investigación. Históricamente, la inflación se originó cuando el gobernante de un país, como el rey, obligaba a sus ciudadanos a entregarle todas sus monedas de oro con el pretexto de que una nueva moneda de oro iba a reemplazar a la anterior. En el proceso, el rey falsificaba el contenido de las monedas de oro mezclándolo con algún otro metal y devolvía a los ciudadanos monedas de oro diluidas.
Al respecto, Rothbard escribió:
Lo más característico era que la casa de la moneda fundía y volvía a acuñar todas las monedas del reino, devolviendo a los súbditos el mismo número de «libras» o «marcos», pero de menor peso. Las onzas de oro o plata que sobraban las embolsaba el rey y las utilizaba para pagar sus gastos.
Debido a la dilución de las monedas de oro, el gobernante ahora podía acuñar un mayor número de monedas y quedarse con las monedas adicionales acuñadas para su propio uso. Lo que ahora se hacía pasar por una moneda de oro puro era, de hecho, una moneda de aleación de oro. El aumento en el número de monedas provocado por esta devaluación de las monedas de oro es, en realidad, lo que constituye la inflación. Dado que en el mundo moderno no utilizamos monedas de oro como medio de intercambio, la inflación es el aumento artificial de la oferta monetaria.
Dado que el precio de un bien es la cantidad de unidades monetarias que se intercambian por cada bien, se deduce que el aumento de la oferta monetaria (es decir, la inflación) implicará más dinero por cada bien y, a menudo, un aumento de los precios.
De ello se deduce también que la esencia de la inflación es la apropiación indebida. Al respecto, Mises escribió:
Para evitar que se les culpe de las nefastas consecuencias de la inflación, el gobierno y sus secuaces recurren a un truco semántico. Intentan cambiar el significado de los términos. Llaman «inflación» a la consecuencia inevitable de la inflación, es decir, el aumento de los precios. Se apresuran a relegar al olvido el hecho de que este aumento es provocado por un incremento en la cantidad de dinero y de los sustitutos del dinero. Nunca mencionan este incremento. Le echan la culpa a las empresas por el aumento del costo de vida.
Según la opinión generalizada, la inflación implica aumentos en los precios de los bienes y servicios, tal como lo refleja el índice de precios al consumidor (IPC). Según esta forma de pensar, un aumento en la demanda de bienes y servicios, ante una oferta dada, provoca aumentos en los precios de dichos bienes y servicios y, por lo tanto, en el IPC. Por lo tanto, siguiendo esta lógica, una disminución de la demanda ante una oferta dada reducirá los aumentos en el IPC.
En este contexto, un aumento de la tasa de interés por parte de la Fed debilitará la demanda y, en consecuencia, reducirá la tasa de inflación medida por el IPC. El aumento de la tasa de interés por parte de la Fed, si bien debilitará la demanda, también provocará una mala asignación de recursos, lo que a su vez debilitará el proceso de generación de riqueza.
En la mayoría de los casos, un aumento de la tasa de interés por parte de la Fed no se corresponde con las tasas de interés que se darían en una economía de libre mercado sin un banco central.
Política de tasas de interés altas frente al cierre de brechas monetarias
Comparemos una política de tasas de interés restrictivas para contrarrestar los aumentos generales de los precios (erróneamente denominados «inflación») con una política que elimine las lagunas que permiten la expansión de la oferta monetaria. Una política destinada a frenar los aumentos de la oferta monetaria socavará las actividades especulativas (es decir, aquellas que surgieron a raíz de aumentos previos en la oferta monetaria). La razón de esto es que detendrá el desvío de riqueza de quienes la generan hacia las actividades especulativas.
Una política de este tipo sería, en última instancia, una excelente noticia para quienes generan riqueza, ya que ahora se les quita menos riqueza. Esto, a su vez, probablemente daría lugar a la expansión del acervo de riqueza. Esta expansión, a su vez, probablemente acortaría el período de la recesión económica y también haría que esta fuera menos grave.
Al emplear una definición errónea de inflación, los responsables de la política monetaria de la Reserva Federal terminan atacando los síntomas en lugar de las causas de la inflación. Como resultado, están empeorando mucho las cosas.
Para contrarrestar la inflación, lo que se necesita es frenar el aumento de la oferta monetaria y no el aumento de los precios de los bienes y servicios. Al frenar el aumento de la oferta monetaria, también se detendrá el empobrecimiento de quienes generan riqueza. Esto revitalizará la economía.
Una vez más, dado que el precio de un bien es la cantidad de dinero que se paga a cambio de él, se deduce que una disminución en el crecimiento de la oferta monetaria también reducirá la tasa de crecimiento de los precios de los bienes y servicios y, por lo tanto, del IPC.
Un factor clave del aumento de la oferta monetaria es la expansión del balance de la Fed. Lo que se necesita es prohibir que la Fed compre activos. Hay que tener en cuenta que la Fed no es una entidad generadora de riqueza. Por lo tanto, cuando la Fed compra activos, los paga mediante dinero y crédito inflados.
Cuando el dinero surge a través de la inflación, no se han producido bienes ni servicios a cambio de él. Cuando el dinero inflacionado se intercambia por otros bienes y servicios, nos encontramos con una situación en la que no se intercambian bienes ni servicios por bienes ni servicios. Es decir, debido a la inflación, no se intercambia nada por algo. Esto significa que la riqueza real se desvía de quienes la generan hacia quienes poseen el dinero y el crédito inflacionados.
Además, para evitar que surja la inflación, se debería prohibir que el gobierno solicite préstamos al banco central para financiar sus gastos. Asimismo, no se debería permitir que el banco central rescate a los bancos que otorgan préstamos que no estén totalmente respaldados por la producción y el ahorro privado.
Conclusión
Una política de tasas de interés más restrictiva por parte del banco central perjudica no solo a las actividades que alimentan burbujas, sino también a las que generan riqueza. Esto solo prolonga la crisis económica. Si el banco central se enfocara en la inflación real, que implica aumentos en la oferta monetaria, los efectos de frenar la tasa de crecimiento monetario serían la eliminación de las actividades que alimentan burbujas y el fortalecimiento de los productores de riqueza. En consecuencia, es probable que esto acorte el período de la recesión económica y también la suavice. Además, con el tiempo, moderará los aumentos del IPC. Pero nada de esto se puede lograr sin reconocer qué es la inflación y cuáles son sus consecuencias.
