Según la economía popular, el sistema monetario actual amplifica las inyecciones monetarias iniciales. Así, si el banco central inyecta 1.000 millones de dólares en la economía y los bancos mantienen un 10 % en reservas frente a los depósitos, esto permitirá al primer banco prestar el 90 % de esos 1.000 millones. Esos 900 millones de dólares, a su vez, acabarán en manos del segundo banco, que prestará el 90 % de los 900 millones de dólares. Los 810 millones de dólares acabarán en manos de un tercer banco, que, a su vez, prestará el 90 % de los 810 millones de dólares, y así sucesivamente.
En consecuencia, la inyección inicial de 1.000 millones de dólares se convertirá en 10.000 millones (es decir, la oferta monetaria se multiplicará por diez). Cabe señalar que, en este ejemplo, el banco central ha iniciado activamente la inyección monetaria de 1.000 millones de dólares, que, a su vez, los bancos han multiplicado hasta alcanzar los 10.000 millones.
Los economistas de la escuela poskeynesiana (PK) han expresado sus dudas sobre la validez del popular marco del multiplicador monetario. Sostienen que la fuente principal de la expansión monetaria es la demanda de préstamos, junto con la disposición de los bancos a concederlos. Además, para los poskeynesianos, los bancos centrales no participan activamente en la expansión monetaria. El papel del banco central en el sistema bancario moderno es el de actuar como equilibrador. Por ejemplo, si en un día concreto los ingresos de efectivo del gobierno superan los gastos, esto provoca un déficit de efectivo ese día. Para evitar una carrera por el efectivo en el mercado monetario y el consiguiente aumento del tipo de interés a un día, el banco central debe inyectar una cantidad adecuada de efectivo con el fin de mantener el tipo de interés en el objetivo, o al menos así lo sostienen los PK. Según esta forma de pensar, la fuente clave de la expansión monetaria son los bancos comerciales que, mediante un aumento de los préstamos, provocan un aumento de la oferta monetaria.
Según los PK, la oferta de préstamos nunca es independiente de la demanda: los bancos conceden préstamos únicamente porque alguien está dispuesto a pedir prestado el dinero del banco mediante la emisión de un pagaré a su nombre. Una vez más, según esta forma de pensar, el motor de la expansión del crédito bancario —y, por ende, de la expansión de la oferta monetaria— es el aumento de la demanda de préstamos.
Según los PK, los bancos siempre estarán dispuestos a satisfacer la demanda de un prestatario solvente. Pero, si esto es así, ¿cómo se satisface la demanda de crédito? ¿Cuál es la fuente de la oferta de crédito? Parece que, según los PK, la fuente de la oferta son los préstamos que solicitan los propios bancos.
Cuando un banco solicita un préstamo a otra entidad, lo único que ocurre es un trasvase de dinero de dicha entidad al banco, sin que se produzca ningún cambio en la oferta monetaria. Además, según la teoría de PK, el banco central no tiene nada que ver con la expansión de la oferta monetaria. Entonces, si ni el banco central ni los préstamos solicitados por los bancos provocan la expansión de la oferta monetaria, ¿qué es lo que provoca ese aumento?
¿Es el multiplicador monetario un mito o una realidad?
El multiplicador monetario se debe a que los bancos están legalmente autorizados a utilizar el dinero que los particulares han depositado en cuentas a la vista. Los bancos tratan este tipo de dinero como si se lo hubieran prestado.
Si John deposita 100 dólares en un depósito a la vista en el Bank One, no renuncia a su derecho sobre los 100 dólares depositados. Tiene un derecho ilimitado sobre esos 100 dólares. El depósito a la vista no se consideraría diferente del dinero que una persona lleva en el bolsillo. (Nótese que John puede ejercer su derecho a disponer del dinero ya sea guardándolo en el bolsillo, debajo del colchón, o en un depósito a la vista en el banco). Por lo tanto, cuando el Bank One utiliza el dinero depositado como si se lo hubieran prestado, es como si el banco hubiera tomado parte del dinero de la posesión del individuo sin su consentimiento. Una vez que el banco presta parte del dinero depositado, el banco genera nuevos depósitos.
El hecho de que los bancos utilicen el dinero depositado en cuentas a la vista, sin que los titulares de dichos depósitos hayan renunciado a sus derechos sobre el dinero depositado, pone en marcha el multiplicador monetario tal y como lo describe la concepción popular. Por ejemplo, el Bank One presta 1.000 dólares, que se han tomado de la cuenta a la vista de Juan sin el consentimiento de este. Los 1.000 dólares acaban en el Bank Two, que presta, digamos, el 90 % del dinero nuevo. Los 900 dólares, a su vez, acaban en el tercer banco, y así sucesivamente.
Minimización del libre mercado
En una economía de libre mercado, la probabilidad de que los bancos utilicen el dinero de los depositantes en sus actividades crediticias sin el consentimiento de los propietarios suele ser muy baja. Por ejemplo, si el Bank One concede un préstamo de 50 dólares a Mike con cargo a los 100 dólares depositados por John, corre el riesgo de quebrar. Supongamos que John compra bienes por valor de 100 dólares a Tom, mientras que Mike compra bienes por valor de 50 dólares a Jerry. Tanto John como Mike pagan los bienes con cheques contra sus depósitos en el Bank One.
Ahora, Tom y Jerry están ingresando en su banco —el Banco B—, que es competidor del Bank One, los cheques que han recibido de John y Mike. El Banco B presenta estos cheques al Bank One y exige dinero en efectivo a cambio. Sin embargo, el Bank One solo dispone de 100 dólares en efectivo; le faltan 50 dólares. En consecuencia, el Bank One corre el riesgo de ser declarado en quiebra. El hecho de que los bancos deban compensar los cheques será un factor disuasorio para utilizar el dinero de los depositantes sin su consentimiento.
Además, hay que tener en cuenta que la probabilidad de que se descubra a un banco concediendo préstamos sin el consentimiento de los depositantes aumenta cuando hay muchos bancos que compiten entre sí. A medida que crece el número de bancos y disminuye el número de clientes por banco, aumentan las posibilidades de que los clientes gasten su dinero en productos de personas que operan con otros bancos. Esto, a su vez, probablemente aumente el riesgo de que el banco no pueda liquidar sus cheques cuando practique la banca de reserva fraccionaria.
Por el contrario, a medida que disminuye el número de bancos competidores, es decir, a medida que aumenta el número de clientes por banco, disminuye la probabilidad de que se descubra que se están concediendo préstamos sin el consentimiento de los depositantes. En el caso extremo, cuando solo hay un banco, este puede conceder préstamos sin el consentimiento de los depositantes sin temor alguno a ser descubierto. Así, si Tom y Jerry también son clientes del Bank One, una vez que depositan los cheques recibidos de John y Mike, la titularidad de los depósitos se transfiere de John y Mike a Tom y Jerry. Esta transferencia, sin embargo, no producirá ningún efecto perturbador en el Bank One.
Por lo tanto, podemos concluir que, en un mercado libre, si un banco concreto intenta ampliar el crédito utilizando el dinero de los depositantes sin su consentimiento, corre el riesgo de ser descubierto. Por lo tanto, en una economía de libre mercado, es probable que la amenaza de quiebra reduzca al mínimo el uso de los depósitos en las actividades crediticias de los bancos sin el consentimiento del depositante.
Mientras que en una economía de libre mercado el uso de los depósitos sin el consentimiento de los depositantes en la concesión de préstamos por parte de los bancos tendería a ser mínimo, esto no es así en el marco del banco central. Mediante inyecciones monetarias inflacionistas, el banco central se asegura de que el sistema bancario tenga «suficiente liquidez» para que los bancos no se lleven unos a otros a la quiebra.
Conclusiones
A diferencia de lo que sostienen los poskeynesianos (PK), la existencia del banco central permite a los bancos utilizar los depósitos para conceder préstamos sin el consentimiento del depositante. Esto pone en marcha el multiplicador monetario (es decir, la creación de dinero «de la nada»).
