El Banco Nacional Suizo vs. la Reserva Federal: las pérdidas de capital de la Fed en perspectiva

El banco central de Suiza, el Banco Nacional Suizo (BNS), perdió 3.600 millones de dólares en 2023,1  tras una gigantesca pérdida de 150.000 millones en 2022. Pero después de contabilizar estas pérdidas y restarlas adecuadamente de su capital, el SNB seguía teniendo un capital positivo de más de 70.000 millones de dólares. Esto le da un ratio bastante respetable de capital sobre activos totales del 7,9%. Todas estas cifras son después de valorar sus inversiones a precio de mercado, como exige la ley que rige el SNB, por lo que el capital es un patrimonio real a precio de mercado. El valor de mercado de las tenencias de oro del BNS es de 65.000 millones de dólares, lo que incluye una gran revalorización, incluidos 1.900 millones de dólares en 2023. Como el SNB tuvo pérdidas globales en el ejercicio, no pagó dividendos a sus accionistas.

«El BNS aspira a un balance robusto con suficiente capital propio para garantizar que también pueda absorber pérdidas elevadas», afirma.2  Este sólido principio financiero es lo contrario de la postura oficial de la Fed. 

La Reserva Federal, banco central no sólo de los Estados Unidos sino del mundo que utiliza el dólar, tenía una gigantesca pérdida de 114.000 millones de dólares para 2023. Había reportado ganancias para todo el año 2022, pero había comenzado a perder dinero en septiembre de ese año al notable ritmo de 2.000 millones de dólares por semana. Las enormes pérdidas de la Reserva Federal continúan en 2024: en su informe del 28 de febrero de 2024, las pérdidas totales han alcanzado los 154.000 millones de dólares. Dado que la ley que rige la Fed no le permite mantener «un balance robusto con suficiente capital propio para absorber grandes pérdidas», de hecho le prohíbe hacerlo, las pérdidas han acabado con el capital de la Fed en más de 3,5 veces. 

Por supuesto, los Congresos que aprobaron la Ley de la Reserva Federal y sus enmiendas nunca pretendieron que la Reserva Federal funcionara con capital negativo, simplemente pensaron que era imposible que la Reserva Federal perdiera tanto dinero, una suposición errónea.

El actual déficit de capital queda demostrado por la innegable aritmética del capital de la Fed a 28 de febrero. La Fed tiene un capital desembolsado de 36.000 millones de dólares y unas minúsculas ganancias retenidas de 7.000 millones, para un total de 43.000 millones. Capital inicial de 43.000 millones menos pérdidas de 154.000 millones = capital actual de 111.000 millones negativos.

Sin embargo, no encontrará este capital negativo, que es el verdadero capital, registrado en el balance de la Reserva Federal. La Reserva Federal insiste en la farsa contable de registrar sus enormes pérdidas como un activo, el llamado «activo diferido». ¿Cree usted, Candid Reader, que las pérdidas son un activo? ¿No lo cree? Yo tampoco. ¿Cree que las pérdidas deben restarse del capital, como hace responsablemente el BNS? Yo también. En resumen, la Fed publica, por no decir otra cosa, una cifra de capital falsa. Pero esa es su línea, y la Fed se atiene a ella.

A diferencia del BNS, la Fed posee cero oro para ayudar a compensar la depreciación secular de todas las monedas de papel.

A pesar de sus enormes pérdidas, su capital negativo y sus beneficios no distribuidos negativos, la Fed sigue pagando dividendos a sus accionistas. Y la Fed no valora sus inversiones ni su capital a precio de mercado.

En conjunto, esto supone un interesante contraste con el BNS. 

El balance de la Reserva Federal combina los balances de los doce bancos regionales de la Reserva Federal (FRB). He aquí una actualización del capital real a 28 de febrero de 2024 de estos FRB individuales, así como del total de la Reserva Federal. Ocho de los doce FRBs son técnicamente insolventes, con pérdidas de más del 100% de su capital y por lo tanto pasivos mayores que sus activos. Otros dos FRB han perdido el 98% y el 85% de su capital y se acercan cada vez más a la insolvencia técnica. Sólo a dos les queda la mayor parte de su capital. De todos los FRB, el mayor y más importante con diferencia es el FRB de Nueva York. También tiene, con diferencia, las mayores pérdidas y el capital más negativo. El sistema en su conjunto tiene un enorme déficit de capital. Recordemos que la tabla muestra las cifras reales de capital, no las artificiosas comunicadas por la Fed.

Capital real de los Bancos de la Reserva Federal a 28 de febrero de 20243 :

A diferencia del Banco Nacional de Suiza, estas cifras de capital no incluyen los resultados a precios de mercado. La Fed publica trimestralmente, aunque no lo hace en sus estados financieros, las pérdidas a precios de mercado de su cartera. A 30 de septiembre de 2023, la pérdida neta a precios de mercado era la sorprendente cantidad de 1,3 billones de dólares. Una estimación razonable a finales de febrero de 2024 es que la pérdida de valor de mercado era de alrededor de 1 billón de dólares. Por lo tanto, el capital a precio de mercado sería de 111.000 millones de dólares negativos más 1 billón de dólares negativos = 1,1 billones de dólares negativos.

¿Te gusta que el capital de tu banco central sea positivo o negativo? Creo que la Fed debería recapitalizarse, pero la propia Fed y la mayoría de los economistas lo discuten fervientemente. Como mínimo, el Congreso debería insistir, como exigiría la Ley de Transparencia de Pérdidas de la Reserva Federal,4  un proyecto de ley presentado por el congresista French Hill, en que la Fed lleve una contabilidad honesta.

• 1«Resultado anual del Banco Nacional Suizo para 2023», 4 de marzo de 2024. Todos los importes en francos suizos se han convertido a dólares de EEUU al tipo de cambio de 1 franco suizo = 1,13 $, el tipo vigente el 29 de febrero de 2024.
• 2Ibid
• 3Publicación H.4.1 de la Reserva Federal, 29 de febrero de 2024
• 4H.R. 8918