Mises Wire

Nos dirigimos hacia el estancamiento —a menos que la Fed refrene la impresión de dinero

Mises Wire Frank Shostak

La Fed de EEUU está considerando levantar su objetivo de inflación por encima del 2 por ciento para reactivar la economía. Contrariamente a la práctica aceptada, no se espera que la Fed dé la alarma si la inflación de los precios medidos comienza a aumentar. No se espera que el banco central de EEUU contrarreste este aumento con una postura monetaria más estricta como en el pasado. De hecho, la idea es continuar con un robusto bombeo monetario hasta que los datos económicos apunten hacia una economía fuerte.

Según la mayoría de los expertos, cuando una economía cae en recesión el banco central puede sacarla de la depresión bombeando dinero. Esta forma de pensar implica que el bombeo de dinero puede de alguna manera hacer crecer la economía. La pregunta es, ¿cómo es posible? Después de todo, si el bombeo de dinero puede hacer crecer la economía, entonces ¿por qué no bombear mucho para generar un crecimiento económico masivo? Haciendo eso, los bancos centrales de todo el mundo ya podrían haber creado una prosperidad eterna en el planeta.

Para la mayoría de los comentaristas la llegada de una recesión se debe a choques como el covid-19 que alejan a la economía de una trayectoria de crecimiento económico estable. Los shocks debilitan la economía, es decir, disminuyen el crecimiento económico, por lo que se mantiene. Sin embargo, por regla general, una recesión o una crisis económica surge como respuesta a una disminución de la tasa de crecimiento de la oferta monetaria. Nótese que una disminución del crecimiento monetario funciona con un desfase temporal. Esto significa que el efecto de pasados descensos en la tasa de crecimiento de la oferta monetaria podría comenzar a hacer valer su influencia después de un período prolongado.

Es probable que la actual recesión económica se haya puesto en marcha por una fuerte tendencia a la baja en la tasa de crecimiento anual de la oferta monetaria AMS, de 14,3 por ciento en agosto de 2011 a -0,6 por ciento en agosto de 2019. Como resultado, varias actividades que surgieron a partir de la fuerte tasa de crecimiento monetario anterior se vieron presionadas. (Obsérvese que la tasa de crecimiento anual de la AMS saltó del 0,7 por ciento en marzo de 2007 al 14,3 por ciento en agosto de 2009). Estas actividades no pueden financiarse por sí mismas de forma independiente. Sobreviven gracias al apoyo que proporciona el aumento de la oferta monetaria. El aumento de dinero les desvía los ahorros reales de las actividades de generación de riqueza y, por consiguiente, debilita a los generadores de riqueza.

La disminución de la tasa de crecimiento de la oferta monetaria socava varias actividades falsas no productivas, y de eso se trata una recesión. Las recesiones, entonces, no se refieren a un debilitamiento de la actividad económica como tal, sino a la liquidación de varias actividades no productivas que surgieron a raíz del anterior aumento de la oferta monetaria.

Fondo de ahorro real de la actividad económica

Independientemente de que una actividad sea productiva o no productiva, debe ser financiada. En todo momento, el número y la magnitud de las actividades que pueden realizarse se determina en función de la cantidad disponible de ahorros reales. De ello se deduce que la tasa de crecimiento global de las actividades productivas y no productivas en su conjunto viene determinada por la tasa de crecimiento del conjunto de ahorros reales. (Los individuos, ya sea en actividades productivas o no productivas, deben tener acceso a ahorros reales para poder sostener su vida y bienestar. Además, nótese que el dinero no puede sostener a los individuos, sino que sólo puede cumplir el papel de medio de intercambio).

Mientras los productores de riqueza puedan generar suficientes ahorros reales para apoyar las actividades productivas y no productivas, las políticas de dinero fácil parecerán tener éxito. Sin embargo, con el tiempo podría surgir una situación en la que, como resultado de la persistente política monetaria fácil y de las imprudentes políticas fiscales del gobierno, no queden suficientes generadores de riqueza. (Los generadores de riqueza están muy dañados por las políticas monetarias fáciles y las políticas gubernamentales imprudentes). En consecuencia, los ahorros reales no son lo suficientemente grandes para apoyar un aumento de la actividad económica.

Una vez que esto ocurre, la ilusión de políticas monetarias y fiscales sueltas se hace añicos: el crecimiento económico real debe sufrir una presión a la baja. Ahora bien, si la Fed acelerara su bombeo monetario mientras el fondo de ahorro real está disminuyendo, corre el riesgo de dañar aún más el fondo de ahorro real.

Los diversos comentaristas que suscriben la opinión de que la aceleración del bombeo de dinero podría arreglar las cosas implican que se puede crear algo de la nada. Ni la Fed ni el gobierno pueden hacer crecer la economía. Lo único que pueden hacer las políticas de estímulo es redistribuir los ahorros reales de los productores de riqueza a actividades no productivas. Estas políticas fomentan el consumo que no se apoya en la producción generadora de riqueza. Sin detener el bombeo masivo y el recorte de los gastos del gobierno, la economía de EEUU se dirige hacia una caída prolongada

Ahora bien, la reserva de ahorros reales se ha visto muy perjudicada por las anteriores políticas monetarias imprudentes de la Fed, en particular por la Fed de Ben Bernanke en 2008. Además, el reciente y enorme bombeo monetario de la Fed, que se refleja en el gran aumento de nuestra medida monetaria, la AMS, va a debilitar considerablemente el proceso de formación del ahorro real. Esto, a su vez, está sentando las bases para una prolongada caída económica. Obsérvese que la tasa de crecimiento anual de la MGA se disparó del 3 por ciento en septiembre de 2019 al 60 por ciento en julio de 2020.

La respuesta del gobierno y la Fed al covid-19, junto con el probable agotamiento de los ahorros reales debido a las políticas imprudentes del pasado de la Fed y el gobierno, ha hecho que la quiebra económica sea más severa. Contrariamente al pensamiento popular, la covid-19 no estableció la quiebra económica como tal. Se puso en marcha por una tendencia a la baja en el crecimiento monetario durante agosto de 2011 a agosto de 2019.

La respuesta de las autoridades centrales al covid-19 en términos de cierres y bombeo monetario masivo ha dañado aún más la reserva de ahorros reales y ha empujado a la economía a una grave depresión. Sospecho que la reserva de ahorros reales está disminuyendo actualmente. La probable disminución de la reserva de ahorro real no sólo perjudica a las actividades no productivas falsas, sino también a las actividades económicas productivas. Por consiguiente, si continúan las políticas imprudentes de la Fed y del gobierno que han debilitado el proceso de formación de ahorro real, es muy probable que la economía de los Estados Unidos pueda experimentar un estancamiento económico prolongado.

Mientras tanto, en lugar de permitir que las empresas sigan adelante con la generación de riqueza, los políticos estadounidenses están haciendo planes sobre cómo redistribuir aún más los ya diluidos ahorros reales de los generadores de riqueza. Mientras que la Casa Blanca propone un proyecto de ley de ayuda para el coronavirus de 1,3 billones de dólares, los demócratas sostienen que esta suma no es lo suficientemente grande y están sugiriendo que en su lugar debería ser de alrededor de 2,2 billones de dólares.

Hay una forma de salir de la crisis: recortando hasta el hueso el gasto del gobierno y cerrando todas las lagunas para la creación de dinero de «la nada». Permitiendo a las empresas hacer su trabajo, el proceso de generación de riqueza real podría activarse y la economía podría escapar del camino del estancamiento prolongado en poco tiempo. Todo lo que se requiere es que las autoridades centrales se hagan a un lado y permitan a las empresas, que saben mejor cómo generar prosperidad, seguir adelante con la tarea de hacer crecer la economía.

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