Desde su introducción en 1912 por Ludwig von Mises en su libro La teoría del dinero y del crédito, la teoría austriaca del ciclo económico (ABCT) ha sido objeto de críticas implacables. Según la TACE, la reducción artificial de las tasas de interés por parte del banco central mediante la expansión crediticia inflacionaria conduce a una mala asignación de los recursos, debido a que las empresas emprenden diversos proyectos de inversión que, antes de la reducción de los tipos de interés, no se consideraban rentables. Esta mala asignación de recursos se describe comúnmente como un auge económico. Sin embargo, el proceso se detiene cuando los empresarios descubren que la reducción de las tasas de interés no se ajusta a las preferencias temporales de los consumidores.
Por regla general, los empresarios descubren su error una vez que el banco central —fundamental en la reducción artificial de los tipos de interés mediante la expansión crediticia artificial— da marcha atrás. Esto, a su vez, detiene la expansión y se produce una recesión económica. Por lo tanto, la reducción artificial de las tasas de interés por parte del banco central tiende una trampa a los empresarios, atrayéndolos hacia actividades comerciales insostenibles que se revelan una vez que el banco central endurece su postura en materia de tasas de interés.
Los críticos de la TACE sostienen que no hay justificación para la opinión de que los empresarios deban ser víctimas una y otra vez de las actividades del banco central. Los críticos argumentan que los empresarios probablemente aprenderán de una experiencia y no caerán repetidamente en la trampa que supone la bajada de las tasas de interés por parte del banco central. En consecuencia, las expectativas correctas desharán o neutralizarán todo el proceso del ciclo de auge y caída que se pone en marcha con la bajada de las tasas de interés. Por lo tanto, se sostiene que la TACE no es una competidora seria en la explicación de los fenómenos del ciclo económico moderno. Según Gordon Tullock,
Se podría pensar que los empresarios podrían verse engañados en las primeras fases del ciclo de Rothbard y no prever que las bajas tasas de interés se elevarán más adelante. Sin embargo, parece poco probable que sigan sin darse cuenta de ello. Normalmente, Rothbard y otros austriacos sostienen que los empresarios están bien informados y toman decisiones acertadas. Como mínimo, cabría suponer que un empresario bien informado e interesado en cuestiones importantes relacionadas con el negocio leería a Mises y Rothbard y, por lo tanto, anticiparía la acción del gobierno.
(Véase también Ludwig M. Lachmann, «The Role of Expectations in Economics as a Social Science» — El papel de las expectativas en la economía como ciencia social— Economica, febrero de 1943. Véase también el comentario de Salerno sobre Tullock y la respuesta de Tullock).
¿Importan las expectativas?
Según los críticos, si se tiene en cuenta la posibilidad de las expectativas, esto podría evitar los ciclos de auge-caída. Esta forma de pensar sería válida si la cuestión fuera solo la bajada y la subida de los tipos de interés. No hay duda de que los empresarios habrían aprendido rápidamente a ignorar las subidas y bajadas de los tipos de interés y habrían utilizado una media a largo plazo de las tasas de interés en su proceso de decisión de inversión.
Por otra parte, la TACE no se refiere solo a las variaciones de las tasas de interés, sino a las variaciones de la política monetaria del banco central, lo que también equivale a cambios en la tasa de crecimiento de la oferta monetaria. El aumento inflacionario de la oferta monetaria a través de la política monetaria expansionista del banco central sienta las bases para el intercambio de nada por algo. Esto pone en marcha el desvío de recursos de los generadores de riqueza hacia los poseedores del dinero y el crédito recién generados. Obsérvese que los recursos, en lugar de emplearse en actividades generadoras de riqueza, se emplean ahora en actividades no generadoras de riqueza. En consecuencia, el crecimiento económico se ve sometido a presión. En respuesta a ello, es probable que los bancos comerciales reduzcan la expansión del crédito. Esto, a su vez, ejerce una presión a la baja sobre la tasa de crecimiento de la oferta monetaria.
Ahora bien, el aumento de la tasa de crecimiento de la oferta monetaria da lugar a diversas actividades que no generan riqueza y distorsiona la estructura de la producción. Se trata de un auge económico. La disminución de la tasa de crecimiento de la oferta monetaria debilita estas actividades. Se trata de una recesión económica. De ahí el ciclo de auge y recesión.
La recesión no se debe simplemente al aumento de las tasas de interés, sino más bien a la política monetaria expansionista anterior. Esto significa que la política monetaria expansionista del banco central siembra las semillas de una recesión económica.
Ahora bien, incluso si los empresarios anticiparan el momento en que el banco central aplicará su política monetaria, esta anticipación no podría impedir el ciclo de auge-caída una vez que el banco central se ha embarcado en una política monetaria expansionista. Por lo tanto, una vez que el banco central se ha embarcado en una política monetaria expansionista, no es posible revertir el ciclo de auge y caída debido a la anticipación de los empresarios sobre la conducta del banco central. Podemos concluir que las expectativas de los empresarios sobre las políticas de tipos de interés del banco central no pueden impedir los ciclos de auge-caída una vez que el banco central ha emprendido una política monetaria expansionista.
Además, incluso si los empresarios han anticipado correctamente la postura del banco central en materia de tipos de interés y los consiguientes cambios en la tasa de crecimiento de la oferta monetaria, debido al desfase variable entre los cambios monetarios y su efecto en la actividad económica, será casi imposible establecer el momento del ciclo de auge-caída. Debido a ese desfase temporal, los cambios anteriores en la oferta monetaria podrían seguir dominando la escena económica durante un período prolongado. (Dado que el desfase temporal es variable, no es posible determinar cuándo un cambio determinado en la tasa de crecimiento de la oferta monetaria comenzará a dominar la escena económica y cuándo desaparecerá el efecto de los cambios pasados en la oferta monetaria).
Ahora bien, la tarea de los empresarios, en sentido figurado, es mantenerse alerta en lo que respecta a la demanda de los consumidores. Por lo tanto, cada vez que observan un aumento de la demanda, reaccionan ante ello. Por ejemplo, si un constructor se niega a actuar ante una creciente demanda de viviendas porque cree que se debe a una política monetaria expansionista y que no puede ser sostenible, entonces quedará fuera del negocio muy rápidamente. Estar en el negocio de la construcción significa que debe estar en sintonía con la demanda de viviendas. Del mismo modo, cualquier otro empresario de un sector determinado tendrá que responder a los cambios en la demanda en el ámbito de su actividad si quiere permanecer en ese negocio.
Por lo tanto, un empresario solo tiene dos opciones: estar en un negocio concreto o no estar en ningún sitio. Una vez que ha decidido estar en un negocio determinado, es probable que el empresario responda a los cambios en la demanda de bienes y servicios en ese negocio concreto, independientemente de las causas subyacentes que hay detrás de los cambios en la demanda. Si no lo hiciera, se quedaría sin negocio.
Conclusión
Según los críticos de la teoría austriaca del ciclo económico (TACE), la anticipación por parte de los individuos de las políticas monetarias del banco central podría evitar los ciclos de auge-caída, invalidando así la TACE. Sugerimos que no es posible revertir los ciclos de auge-caída a pesar de las expectativas de los individuos una vez que el banco central ha adoptado una postura monetaria flexible. El ciclo económico es consecuencia de un acto real de daño que, una vez puesto en marcha, no puede revertirse.
