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Hola Jerome Powell, le tenemos unas preguntas

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03/29/2019

Esta es una carta abierta a Jerome Powell y a la Reserva Federal.

Estimado Sr. Powell,

En su discurso del 8 de marzo sobre la normalización y el camino por recorrer, habló sobre la diversidad, el problema de la tasa de interés de límite cero y el camino de la Fed hacia la normalización.

Usted mencionó que «las estrategias de maquillaje son probablemente la idea más prominente y merecen una atención seria», al mismo tiempo que admiten una «distancia incierta entre los modelos y la realidad».

Con esa admisión, usted planteó muchas más preguntas que respondió.

Aquí hay una serie de preguntas de su discurso a las que el público estadounidense merece respuestas.

Preguntas de metas de inflación

  1. Dadas dos burbujas certificadas que sucedieron con una meta de inflación del 2%, ¿por qué no un objetivo más bajo de 1% o 0%, si es que hay algún objetivo?
  2. El supuesto implícito en la teoría de actualización es que dos errores son mejores que uno. Pero, ¿cómo puede tener sentido discutir estrategias de composición cuando no se entienden completamente los objetivos que no inducen burbujas?
  3. Dado que la Reserva Federal nunca ha visto una burbuja en tiempo real, ¿por qué alguien debería creer que no estamos en una en este momento?
  4. La demografía es deflacionaria. ¿Cómo justifica eso un objetivo de inflación del 2% o cualquier otro objetivo específico?
  5. Antes de 1983, el BLS colocó directamente los precios de la vivienda en el IPC. Si los precios de la vivienda hubieran estado en el IPC en 2004-2006, ¿no podría la Fed haber sido más agresiva en las excursiones? ¿No se aplica lo mismo más recientemente?

Hoy, el presidente de la Fed de Chicago, Charles Evans, dice que la inflación podría llegar al 2,5% antes de que se necesiten aumentos en las tasas. No hay justificación para esto ni credibilidad detrás de la declaración, dado que la Fed repitió la falta de objetivos.

Preguntas sobre diversidad

La diversidad debe significar más que la raza, los antecedentes y el género.

  1. ¿Dónde está la diversidad de pensamiento con respecto a la inflación si todos los miembros son de una escuela monetarista o keynesiana?
  2. ¿Cómo se representa el punto de vista económico austriaco en la Reserva Federal dado que no hay un solo economista austriaco?

Curva de Phillips

La curva de Phillips proporciona un excelente ejemplo de la «distancia incierta entre los modelos y la realidad».

Un estudio de la Reserva Federal de la curva de Phillips de 2017 concluyó que «los modelos de curva de Phillips no son relativamente buenos para pronosticar la inflación en promedio».

Los gráficos sugieren que la curva de Phillips «funciona» aproximadamente la mitad del tiempo de forma aleatoria, lo que significa que la teoría no funciona en absoluto.

¿Por qué tantos en la Fed ponen fe en modelos desacreditados?

Expectativas de inflación

En su discurso, dijo: «La inflación persistentemente débil podría hacer que las expectativas de inflación disminuyan».

¿Por qué eso importa?

El escrutinio de los elementos elásticos frente a los inelásticos en el IPC muestra que no.

Mike "Mish" Shedlock is a registered investment advisor for SitkaPacific Capital Management.

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