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El mundo necesita un marco alemán respaldado por oro

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Etiquetas Dinero y BancosHistorial MundialPatrón Oro

02/12/2021

Las semillas de la destrucción del dinero sólido se sembraron en la Conferencia de Bretton Woods de 1944, que estableció que los dólares estadounidenses podían mantenerse como reservas de los bancos centrales y eran canjeables por oro por el Tesoro estadounidense a treinta y cinco dólares la onza. Este era el llamado patrón de cambio del oro, pero sólo los bancos centrales extranjeros y algunas organizaciones multinacionales, como el Fondo Monetario Internacional (FMI), disfrutaban de este derecho de canje. El sistema dependía de la promesa solemne de Estados Unidos de que se abstendría de emitir dólares sin respaldo. El acontecimiento que marcó el inicio de una nueva era de dinero fiduciario puro y maligno se produjo el 15 de agosto de 1971, cuando EEUU abandonó el patrón de cambio del oro para detener la fuga de sus reservas de oro.

La impresión de dinero estadounidense había comenzado en serio en la década anterior para financiar la política de «armas y mantequilla» de Lyndon Johnson. La Reserva Federal monetizó la deuda pública para financiar los programas de bienestar de la Gran Sociedad de LBJ, mientras el gobierno libraba al mismo tiempo una guerra en el sudeste asiático. Los reclamos en dólares en forma de billetes y bonos del gobierno se acumularon en los bancos centrales de todo el mundo. Por recomendación del asesor económico francés Jacque Rueff, economista de libre mercado y partidario del patrón oro, el presidente francés Charles de Gaulle ordenó al Banco de Francia que canjeara por oro el 80% de sus tenencias de dólares estadounidenses, según la solemne promesa hecha en Bretton Woods. Así comenzó una corrida de las reservas de oro del Tesoro estadounidense que culminó con la deshonrosa acción del presidente Nixon de abandonar el patrón de cambio del oro. Esto marcó el curso de la expansión del dinero fiduciario sin restricciones que ha llevado al mundo al precipicio de la destrucción monetaria.

Este fin del sistema de Bretton Woods -que ya era profundamente defectuoso- dio paso a la era de las monedas fiduciarias en competencia en todo el mundo. Ahora nos dirigimos a la destrucción caótica de este sistema también.

El escenario de un colapso monetario mundial

Alasdair Macleod ha escrito exhaustivamente sobre el inevitable resultado destructivo de la impresión de dinero que ahora ha entrado en la hiperinflación en Estados Unidos. Macleod define la hiperinflación no como precios fuera de control (todavía), sino como el escenario en el que el gasto del gobierno sólo puede financiarse mediante emisiones cada vez mayores de dinero fiduciario. La inflación disparada de los precios, la definición tradicional de hiperinflación, sigue inevitablemente a los actos previos de impresión excesiva y creciente de dinero que primero revelan su naturaleza destructiva en las burbujas bursátiles, inmobiliarias y de materias primas antes de emerger como una inflación descontrolada de los precios al consumo que devasta a la sociedad, como se vio en la Alemania de Weimar en 1923, y más recientemente en Argentina, Venezuela, Zimbabue y otros lugares. El horror sólo se detiene cuando la sociedad abandona el dinero hiperinflado y adopta una moneda nueva o diferente.

En realidad, es mucho más difícil detener los acontecimientos de hiperinflación de lo que se supone. Por ejemplo, en 1923, la Alemania de Weimar vinculó su nueva moneda al dólar, que todavía estaba en el patrón oro. Se pensó que esto podría poner fin a la crisis. Pero siguieron años de declive económico y depresión. El daño ya estaba hecho. Como resultado, la sociedad civil alemana había quedado destruida y sus ciudadanos traumatizados hasta el punto de que, en diez años, la única solución viable para el desorden civil interno era una dictadura totalitaria en toda regla.

Hoy en día no existe ninguna moneda con patrón de oro en el mundo a la que Estados Unidos y Occidente puedan vincular sus monedas hiperinfladas. El resultado más probable será el regreso a un dólar respaldado por oro, pero sólo después de que la sociedad civil estadounidense haya sido alterada para siempre para peor y el pueblo estadounidense esté traumatizado como lo estuvieron los alemanes durante la década de los veinte.

¿Podría salvarnos un marco alemán resucitado?

Pero todavía hay una opción disponible para Occidente —el abandono voluntario de la economía keynesiana y otras escuelas de pensamiento que abrazan la impresión de dinero como solución a los problemas económicos— y la vinculación del dólar estadounidense a sus todavía sustanciales reservas de oro. Pero, ¿qué acontecimiento podría llevar a Estados Unidos a fortalecer su moneda voluntariamente? Alemania.

Alemania es la cuarta economía del mundo y probablemente la más sólida desde el punto de vista financiero. El gobierno federal alemán registra regularmente superávits presupuestarios, un fenómeno que se dio por última vez en EEUU en la década de los noventa y antes en la presidencia de Eisenhower en la década de los cincuenta. Alemania no depende de los préstamos, y mucho menos de la impresión de dinero (llamada monetización), para equilibrar sus cuentas. Antes de que Alemania entrara en la zona del euro, el marco alemán de Alemania Occidental era la moneda más fuerte de Europa. Durante décadas se apreció gradualmente frente a todas las monedas, incluido el dólar estadounidense. Como tal, sirvió de reproche a las proclividades monetarias inflacionistas de sus socios comerciales. Pero el marco alemán fue más que un reproche; fue una verdadera fuerza de mercado que impidió a sus socios comerciales degradar sus propias monedas con demasiada rapidez. Los precios de los productos alemanes más deseados aumentaron en el coste de la moneda extranjera, incluso cuando sus precios denominados en marcos se mantuvieron estables o incluso descendieron ligeramente. Esto era especialmente preocupante para Francia, que temía un resurgimiento del poder económico alemán en el corazón de Europa.

La oportunidad para que Francia eliminara el marco alemán y obtuviera cierto control sobre la economía alemana surgió tras la caída de la Unión Soviética y el gobierno de su Estado títere, Alemania Oriental, a principios de los años noventa. Los alemanes de ambos lados del ahora derribado Muro de Berlín deseaban reunificar su país políticamente. Evitando la fuerza mayor, Alemania buscó la aprobación de Estados Unidos, Francia y el Reino Unido para reunificarse. En un escenario aún controvertido y no universalmente aceptado —véase este informe de Spiegel International—, Francia hizo saber que sólo daría su aprobación a una Alemania reunificada si Alemania Occidental desechaba el marco alemán y utilizaba el euro. Es posible que los banqueros centrales alemanes pensaran que podrían imponerse para hacer del euro un superdólar. No tardaron en darse cuenta de lo contrario, ya que se vieron superados en los debates políticos clave, y observaron impotentes cómo el Banco Central Europeo violaba los términos de su carta de no inflar el euro ni apoyar las obligaciones de deuda de sus miembros.

El restablecimiento del marco alemán sería bueno tanto para Alemania como para el mundo

La decisión de abandonar la eurozona inflacionista es una decisión exclusivamente política. No hay nada en la ciencia económica que impida a Alemania hacerlo e incluso adoptar un patrón oro. Como explica Ludwig von Mises en el capítulo once de Gobierno omnipotente:

No es necesario ningún acuerdo o planificación internacional si un gobierno quiere volver al patrón oro. Toda nación, ya sea rica o pobre, poderosa o débil, puede en cualquier momento adoptar de nuevo el patrón oro. La única condición requerida es el abandono de la política de dinero fácil y de los esfuerzos por combatir las importaciones mediante la devaluación.

La cuestión que se plantea aquí no es la de si una nación debe volver a la paridad del oro particular que una vez estableció y que hace tiempo abandonó. Tal política significaría, por supuesto, una deflación. Pero todo gobierno es libre de estabilizar la relación de cambio existente entre su unidad monetaria nacional y el oro, y de mantener esta relación estable. Si no hay más expansión del crédito ni más inflación, el mecanismo del patrón oro o del patrón de cambio oro volverá a funcionar.

Alemania está siendo saqueada económica y financieramente por los países del sur de Europa en su mayoría, como podemos ver en esta serie temporal del Sistema de Transferencia Exprés de Liquidación bruta automatizada en tiempo real (TARGET2).1 TARGET2 registra los activos y pasivos del BCE y de los bancos centrales nacionales frente al Eurosistema. El saldo de TARGET2 de un país se ve afectado por sus superávits/déficits en (i) la cuenta corriente, (ii) la cuenta financiera, y/o (iii) la cuenta de capital. Recuerda a una operación de línea swap o a una variación de las reservas de divisas en el marco de un acuerdo de tipo de cambio fijo:

En esencia, Alemania está construyendo bienes de alta calidad que están siendo comprados por otros países de la eurozona con dinero impreso de la nada por el Banco Central Europeo. En la actualidad, el saldo de TARGET2 de Alemania en el Banco Central Europeo supera el billón de euros. La calidad del crédito TARGET2 de Alemania es, como mínimo, sospechosa, como explica aquí Macleod. Los bancos centrales nacionales de los países altamente deficitarios en TARGET2 han estado declarando préstamos morosos como garantía adecuada para obtener préstamos del Banco Central Europeo. Este vertido de préstamos problemáticos en TARGET2 reducirá los activos del Bundesbank en una inevitable crisis bancaria. El proceso de confiscación de capital está aumentando a medida que el Banco central europeo amplía su llamado programa de flexibilización cuantitativa.

La respuesta sencilla es que Alemania abandone la eurozona y restablezca el marco alemán. Hacerlo sería un acto benigno de interés propio racional por parte de una nación soberana. Lo más probable es que muchos de los actuales países de la eurozona también se vayan. Sin Alemania para financiar los déficits presupuestarios de los miembros de la eurozona, en su mayoría del sur, el Banco Central Europeo trasladaría su mecanismo de saqueo —el sistema TARGET2— a las pocas naciones semirresponsables pero mucho más pequeñas que quedan. Para evitar este destino, estas naciones más responsables adoptarían el marco alemán o restablecerían sus antiguas monedas locales y las vincularían al marco alemán. Esto dejaría a las naciones despilfarradoras de la antigua zona del euro sin un anfitrión al que saquear. El restablecimiento de sus propias monedas sería probablemente de corta duración, ya que nadie compraría sus bonos. La zona del euro se derrumbará, dejando la única opción, eventualmente, de que toda Europa se convierta en una zona del marco alemán, ya sea adoptando el marco alemán ellos mismos, como adoptaron el euro hace décadas, o a través de la vinculación directa de las monedas locales al marco alemán. Un marco monetario sólido obligaría a estos países de la antigua zona del euro a adoptar regímenes de gasto y regulación más responsables.

Una cascada de reformas benévolas en todo el mundo

El restablecimiento del marco, un acto pacífico de un país soberano, crearía una cascada de reformas monetarias en todo el mundo. Los socios comerciales de Europa verían aumentar el coste de las importaciones necesarias en términos de sus monedas locales, lo que les obligaría a adoptar una responsabilidad fiscal y monetaria. La ley de Gresham —que el dinero sobrevalorado expulsa al infravalorado— funcionaría a la inversa en las finanzas internacionales, porque no hay nada que obligue a los extranjeros a liquidar las cuentas comerciales con el dólar. Los gobiernos pueden utilizar las leyes de curso legal para obligar a sus ciudadanos a utilizar dinero «malo» dentro de sus fronteras, pero no pueden obligar a las naciones soberanas a hacerlo durante mucho tiempo. Al igual que la superioridad de los automóviles de Japón y Corea del Sur obligó a los fabricantes de automóviles estadounidenses a mejorar sus productos, un marco monetario fuerte obligará a Estados Unidos a reforzar el dólar. Si no lo hace, el mundo abandonará el dólar para el comercio internacional. Todo lo que se necesita para que este proceso comience es que Alemania, una nación soberana, abandone la zona del euro y restablezca el marco alemán. No hace falta ningún tratado. Alemania no necesita el permiso de nadie para abandonar la zona del euro. Cuanto antes lo haga, mejor para ella y para el mundo.

  • 1. TARGET2 es un sistema de liquidación en tiempo real desarrollado y mantenido por el Eurosistema. El Eurosistema está formado por el Banco central europeo y los bancos centrales nacionales de diecinueve Estados miembros de la Unión Europea.
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Contact Patrick Barron

Patrick Barron is a private consultant to the banking industry. He has taught an introductory course in Austrian economics for several years at the University of Iowa. He has also taught at the Graduate School of Banking at the University of Wisconsin for over twenty-five years, and has delivered many presentations at the European Parliament.

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