Según el pensamiento popular, la definición de dinero del gobierno es de naturaleza flexible. A veces puede ser M1, y en otras ocasiones puede ser M2 u otra masa monetaria M. M1 incluye el efectivo y los depósitos a la vista. M2 incluye todo M1, más los depósitos de ahorro, los depósitos a plazo y los fondos del mercado monetario. Según el pensamiento popular, lo que determina si M1, M2 o algún otro M se considera dinero es si tiene una alta correlación con datos económicos clave como el producto interior bruto (PIB).
Sin embargo, desde principios de los años 80, las correlaciones entre las distintas definiciones de dinero y el PIB se han roto. Muchos economistas creen que la razón de esta ruptura es que la desregulación financiera ha hecho inestable la demanda de dinero. En consecuencia, la utilidad del dinero como indicador de la actividad económica ha disminuido considerablemente.
Algunos economistas creen que la relación entre la oferta monetaria y el PIB podría reforzarse asignando ponderaciones a los componentes de la oferta monetaria. El indicador Divisia, que toma su nombre del economista francés François Divisia, ajusta las diferencias en el grado en que los distintos componentes del agregado monetario sirven como dinero. Esto, a su vez, supuestamente ofrece una imagen más precisa de lo que está ocurriendo con la oferta monetaria.
El principal indicador monetario Divisia para EEUU es M4. Se trata de un agregado amplio que incluye valores negociables del mercado monetario, como papel comercial, CD negociables y T-bills. Asignando ponderaciones adecuadas, que se estiman mediante métodos cuantitativos, se sostiene que es probable mejorar la correlación entre el indicador monetario ponderado y los indicadores económicos.
Por consiguiente, se podría emplear esta medida monetaria para determinar el curso futuro de los principales indicadores económicos. Sin embargo, ¿tiene sentido?
Definir el dinero
No se puede establecer una definición del dinero mediante una correlación. Se supone que una definición presenta la esencia del tema que se está identificando.
Para establecer la definición de dinero, debemos determinar cómo surgió una economía que utiliza dinero. El dinero surgió porque el trueque no podía sostener la economía de mercado. Un carnicero que quisiera cambiar su carne por fruta tendría dificultades para encontrar un fruticultor que quisiera su carne, mientras que el fruticultor que quisiera cambiar su fruta por zapatos no habría podido encontrar un zapatero que quisiera su fruta.
La característica distintiva del dinero es que es el medio general de intercambio. Ha evolucionado a partir de la mercancía más comercializable. Según Murray Rothbard:
Al igual que en la naturaleza hay una gran variedad de habilidades y recursos, también hay variedad en la comerciabilidad de los bienes. Algunos bienes son más demandados que otros, algunos son más divisibles en unidades más pequeñas sin pérdida de valor, algunos son más duraderos durante largos periodos de tiempo, algunos son más transportables a grandes distancias. Todas estas ventajas aumentan su comerciabilidad. Con el tiempo, una o dos mercancías se utilizan como medio general —en casi todos los intercambios— y se denominan dinero.
Con dinero, el carnicero puede cambiar su carne por dinero y luego cambiar dinero por frutas. Del mismo modo, el fruticultor puede cambiar su fruta por dinero. Con el dinero obtenido, el fruticultor puede ahora cambiarlo por zapatos. La razón por la que todas estas transacciones son posibles es porque el dinero es la mercancía más comercializable (es decir, la mercancía más aceptada).
Según Rothbard:
El dinero no es una unidad de cuenta abstracta, divorciable de un bien concreto; no es una ficha inútil que sólo sirve para intercambiar; no es un «reclamo sobre la sociedad»; no es la garantía de un nivel de precios fijo. Es simplemente una mercancía.
De ello se deduce que todos los demás bienes y servicios se intercambian por dinero. Esta característica fundamental del dinero se contrapone a la de otros bienes. Por ejemplo, los alimentos suministran la energía necesaria a los seres humanos. Los bienes de capital permiten la expansión de la infraestructura que, a su vez, permite la producción de una mayor cantidad de bienes y servicios. Contrariamente al pensamiento dominante, la esencia del dinero no tiene nada que ver con la desregulación financiera, ya que esta esencia permanecerá intacta en el más desregulado de los mercados.
Algunos comentaristas sostienen que la función principal del dinero es cumplir el papel de medio de ahorro. Otros sostienen que su función principal es ser una unidad de cuenta y un depósito de valor. Aunque todas estas funciones son importantes, no son fundamentales. La función básica del dinero es ser un medio de intercambio, de la que se derivan otras funciones como unidad de cuenta, depósito de valor y medio de ahorro.
A través de un continuo proceso de selección a lo largo de miles de años, los individuos se han decantado por el oro como dinero. En el sistema monetario actual, la masa monetaria ya no es el oro, sino las monedas de metal y los billetes de papel emitidos por el gobierno y el banco central. En consecuencia, las monedas y los billetes constituyen el dinero, conocido como efectivo, que se emplea en las transacciones.
Distinción entre transacciones de reclamación y de crédito
En cualquier momento, una persona puede guardar dinero en una cartera o en algún lugar de su casa o depositarlo en un banco. Al depositar dinero, una persona nunca renuncia a la propiedad sobre el dinero teniendo una reclamación absoluto sobre él.
Esto contrasta con una operación de crédito, en la que el prestamista renuncia a reclamar su dinero mientras dure el préstamo. En consecuencia, en una operación de crédito, el dinero se transfiere de un prestamista a un prestatario. Las operaciones de crédito no alteran la cantidad de dinero. Si Bob presta $1.000 a Joe, el dinero se transfiere del depósito a la vista de Bob o de la cartera de Bob a la posesión de Joe.
¿Por qué son engañosas varias definiciones populares de dinero?
Considera la definición de M2 monetario, que incluye valores del mercado monetario, fondos de inversión y otros depósitos a plazo. Sin embargo, invertir en un fondo de inversión es, de hecho, invertir en diversos instrumentos del mercado monetario. La cantidad de dinero no se ve alterada por esta inversión; sólo ha cambiado temporalmente la propiedad del dinero. Por lo tanto, incluir los fondos de inversión como parte del dinero supone una doble contabilización.
El indicador monetario Divisia es de poca ayuda para establecer qué es el dinero. Dado que este indicador se diseñó para reforzar la correlación entre agregados monetarios como M4 y otros Ms con un indicador de actividad económica, el indicador Divisia puede considerarse mejor como un ejercicio de ajuste de curvas.
El Divisia de varias Ms, como el Divisia M4, no aborda la doble contabilidad del dinero. El M4 es un agregado amplio e incluye una mezcla de transacciones de reclamación y de crédito (es decir, una doble contabilidad del dinero). Esto genera una imagen engañosa de lo que es el dinero.
Aplicar distintos pesos a los componentes del dinero no puede hacer que la definición de dinero sea válida si se crea a partir de componentes erróneos. Además, aunque los componentes fueran válidos, no se mejora la definición de dinero asignando pesos a los componentes.
La introducción del dinero electrónico ha introducido supuestamente otra confusión respecto a la definición de dinero. Se cree que el dinero electrónico puede hacer innecesario el efectivo. Nosotros sostenemos que el dinero electrónico no es dinero nuevo, sino una nueva forma de emplear las transacciones monetarias existentes. Independientemente de estas nuevas formas de emplear el dinero, las definiciones y la función del dinero no cambian.
Conclusión
El intento de reforzar la correlación entre los distintos agregados monetarios y la actividad económica mediante la ponderación variable de los componentes de la oferta monetaria desvirtúa la definición de dinero. La esencia del dinero no puede establecerse mediante una correlación estadística, sino comprendiendo en qué consiste el dinero.
