La proyección del modelo GDPNow del Banco de la Reserva Federal de Atlanta para el crecimiento del PIB real en el primer trimestre de 2025 (1T 2025) muestra ahora una caída hasta el -1,5%. Esto supone una importante revisión a la baja respecto a la estimación anterior del 2,3% del 19 de febrero de 2025.
Es extraño un descenso tan enorme. ¿Cómo hemos pasado del +2,3% al -1,5% en menos de un mes? Ese tipo de desplome en una economía tan grande como la de los Estados Unidos es extremadamente raro.
La reacción inmediata de los medios de comunicación es llamar a esto el comienzo de una «recesión Trump» y culpar a las políticas del presidente Trump. Curiosamente, el 1 de junio de 2022, el GDPNow de la Fed de Atlanta estimó el crecimiento del segundo trimestre de 2022 en +1,3 por ciento. Para el 1 de julio de 2022, había caído a -2,1 por ciento, un cambio de 3,4 puntos porcentuales en 30 días. ¿Cómo lo llamaron los medios? «Susto del crecimiento». Algo similar ocurrió en el tercer trimestre de 2021. La estimación cayó del 6,1 por ciento (30 de julio) al 2,3 por ciento (1 de octubre), una caída de 3,8 puntos en dos meses.
En 2022, el PIB real disminuyó durante dos trimestres consecutivos bajo la administración de Biden. Según la Oficina de Análisis Económicos, en el primer trimestre se registró un descenso del -1,6 por ciento en la tasa anualizada, seguido de una caída del 0,6 por ciento en el segundo trimestre. Cientos de analistas, comentaristas y economistas, junto con el NBER, declararon rápidamente que no se trataba de una recesión. Por lo tanto, resulta hilarante leer los cientos de comentarios que argumentan que el NowCast de la Fed de Atlanta significa que las políticas de la nueva administración están provocando una recesión.
Como escribí hace unos meses, los Estados Unidos lleva meses en recesión en el sector privado. Sin embargo, un aumento anormal del gasto gubernamental durante un periodo de crecimiento y una política de endeudamiento arriesgada condujeron a un Producto Interior Bruto (PIB) hinchado.
Los Estados Unidos tuvo un aumento del PIB nominal de 7,59 billones de dólares entre 2021 y 2024, frente a un aumento de la deuda gubernamental de 8,47 billones de dólares. Esto supone el peor crecimiento del PIB ajustado a la acumulación de deuda gubernamental desde la década de 1930.
Muchos analistas advierten de que los esfuerzos del Departamento de Eficiencia Gubernamental (DOGE) provocarán una recesión si se reduce agresivamente el gasto gubernamental. Sin embargo, el recorte del gasto puede «reducir» el PIB, pero no perjudica el crecimiento económico productivo, sino que probablemente lo refuerce.
Debemos recordar que el gasto gubernamental de los EEUU financiado por el aumento de la deuda federal representó entre el 22% y el 25% del crecimiento total del PIB de EEUU en 2021-2024. Este extraordinario aumento del gasto gubernamental en plena recuperación condujo a una deuda gubernamental récord y fue la principal causa del crecimiento de la masa monetaria y, con ello, del estallido inflacionista que hoy sufren los americanos.
Un estudio de investigación del MIT Sloan publicado el 17 de julio de 2024, por Mark Kritzman y otros, titulado «Los determinantes de la inflación», concluyó que el gasto federal fue el motor abrumador del repunte de la inflación en 2022, estimando que fue de dos a tres veces más significativo que cualquier otro factor.
El gasto gubernamental estaba fuera de control, lo que disparó el crecimiento de la masa monetaria, y la inflación acumulada sufrida por los americanos en los últimos cuatro años supera el 20,9%, con un aumento de los precios de los alimentos y la gasolina superior al 40%.
El gasto gubernamental excesivo no sólo fue la causa del aumento del crecimiento de la masa monetaria y del estallido de la inflación, sino que también provocó un aumento de la deuda de 8,47 billones de dólares y un camino insostenible hacia la ruina financiera si las políticas seguían siendo las mismas. Según la Oficina Presupuestaria del Congreso, sin cambios en las políticas, los Estados Unidos habría acumulado déficits de 12,6 billones de dólares entre 2025 y 2030. Se esperaba que los desembolsos netos por intereses crecieran de 881.000 millones de dólares en 2024 a 1,2 billones en 2030, incluso suponiendo que no hubiera recesiones ni aumentos del desempleo.
Recortar el gasto gubernamental es esencial para reducir los precios, controlar la inflación y detener el desastre de las finanzas públicas que se avecina. En 2024 se hizo evidente que las medidas de ingresos no reducirían el déficit federal de los Estados Unidos. Los déficits son siempre un problema de gasto.
Debemos recordar que el crecimiento del PIB del 2,8% de 2024 reflejaba casi 2 billones de dólares de endeudamiento, una relación gasto-crecimiento de aproximadamente uno a uno y un peligroso camino hacia una crisis de deuda.
El PIB privado debe medir la economía, ya que el gasto gubernamental y la deuda no impulsan el crecimiento productivo. Si eliminamos el gasto público podemos hacernos una idea más precisa de la realidad del sector productivo en América. Las últimas estimaciones de la Fed de Atlanta muestran un descenso masivo de las exportaciones netas (-3,7 por ciento) debido a un gran aumento de las importaciones, un pequeño descenso del consumo de bienes (-0,09 por ciento) pero unos servicios fuertes (+0,62 por ciento) y subidas del gasto gubernamental (+0,34 por ciento) y un saludable aumento de la inversión (+0,62 por ciento). Así pues, lo sorprendente es un desplome anormal de las exportaciones y un aumento de las importaciones que puede revisarse, porque el déficit comercial en diciembre de 2024 ascendió a la cifra récord de 98.400 millones de dólares y el PIB no reflejaba un desplome tan masivo de las exportaciones netas. Lo preocupante es que el gasto público sigue siendo excesivo y los Estados Unidos registra un déficit anualizado de 2,5 billones de dólares.
Los Estados Unidos no entrará en recesión por el cambio de administración, sino por las políticas de gasto excesivo de los años de Biden. Reducir el gasto federal, el déficit y la acumulación de deuda es esencial para recuperar la salud de la economía.
Inflar el PIB con gasto público y deuda no es crecer; es la receta para el desastre.
