Cathie Wood es cofundadora de ARK Invest, una empresa de gestión de inversiones conocida principalmente por las apariciones de la Sra. Wood en canales de noticias financieras y por su afición a apostar por acciones tecnológicas de gran crecimiento y otros activos especulativos.
Incluso un pequeño muestreo de las apariciones televisivas y los reportajes de la Sra. Wood revela poca aptitud para la inversión o el razonamiento crítico. Más bien, es una cazadora de tendencias que compra acciones y otros activos que ya han subido considerablemente y que, en el proceso, han acaparado titulares sensacionalistas.
Su fondo estrella —el ARK Innovation ETF («fondo cotizado en bolsa»)—, junto con los fondos complementarios de ARK, ha perdido un total acumulado de 13 000 millones de dólares en capital de los accionistas, y, sin embargo, ha obtenido comisiones que se acercan a los $1 a día de hoy. A pesar de este pésimo historial, los inversores siguen acudiendo en masa. Los activos discrecionales gestionados por ARK Invest ascienden a la impresionante cifra de 16 000 millones de dólares.
Jeff Bezos —fundador de Amazon— presume de un patrimonio neto sobre el papel de casi 300 000 millones de dólares; sin embargo, su empresa ha generado un flujo de caja libre negativo acumulado —, según cálculos correctos — de 77 000 millones de dólares en los últimos seis años. Incluso para Bezos —cuya empresa nunca ha generado beneficios significativos en tres décadas—, se trata de una destrucción de capital notable.
Elon Musk —con un patrimonio neto sobre el papel de más de 800 000 millones de dólares en el momento de escribir estas líneas— es otro prodigioso derrochador de dinero. En los últimos seis años, Tesla ha generado un flujo de caja libre negativo acumulado, calculando más de 4000 millones de dólares, a pesar de los cientos de miles de millones en subvenciones gubernamentales directas e indirectas recibidas durante ese tiempo.
Otra de las obras de arte performativo deficitarias de Musk, SpaceX, está a punto de salir a bolsa con una valoración de 1,25 billones de dólares, a pesar de haber perdido $15 millones de dólares solo en 2025.
Los otros proyectos empresariales de Musk, SolarCity y Twitter, también han sido fracasos financieros; el primero se enfrentaba a la quiebra antes de que Tesla lo rescatara mediante una operación en la que todas las acciones se canjearon por acciones de Tesla, una transacción claramente poco ética.
Entre 2020 y 2022, aproximadamente, un gran número de promotores inmobiliarios y otros patrocinadores de inversiones en bienes raíces comerciales obtuvieron decenas de millones de dólares en comisiones al comprar activos de baja calidad en ubicaciones poco favorables. Estos activos se desplomaron rápidamente cuando las tasas de interés de referencia subieron desde el límite inferior de cero en 2022, aniquilando el capital recaudado de los americanos promedio que financiaron esas adquisiciones. En la mayoría de los casos, los patrocinadores conservaron intacta su nueva fortuna.
Carvana es una empresa de venta y financiación de automóviles de alto riesgo cuyo fraude ha sido ampliamente documentado durante los últimos años. A pesar de las pruebas irrefutables —y que los propios ejecutivos de Carvana no han refutado—, el mercado bursátil le ha otorgado a Carvana una capitalización de mercado de 80 mil millones de dólares hasta la fecha, convirtiendo en multimillonarios a sus principales accionistas.
Afirmar que los casos mencionados son ejemplos de «éxito» —como suelen hacer los observadores superficiales— pone en tela de juicio el propio sistema monetario y financiero. Una observación más perspicaz es que la riqueza personal se está desvinculando cada vez más de la capacidad productiva, tal y como la determina el sistema de pérdidas y ganancias. Es evidente que hay algo en nuestro marco financiero y monetario que premia la búsqueda agresiva de rentas mucho más que el talento empresarial.
La economía de EEUU premia la búsqueda de rentas, no la productividad
En un sistema de pérdidas y ganancias que funcione correctamente, las pérdidas como las sufridas por las empresas mencionadas anteriormente constituyen un castigo por no haber logrado ofrecer un producto o servicio que la gente desee a un precio que esté dispuesta a pagar. El resultado es el fracaso empresarial, ya que los ingresos obtenidos no son suficientes para cubrir los gastos incurridos y otras obligaciones.
En la economía americana, sin embargo, el sistema de pérdidas y ganancias se ve distorsionado por los impuestos, la redistribución estatal y —sobre todo en los últimos años— la impresión de dinero por parte del banco central.
El «efecto Cantillon» describe cómo el dinero de nueva creación no se distribuye de manera uniforme entre la población, beneficiando a quienes lo reciben primero a costa del resto. Por lo tanto, para algunos resulta imperativo intentar hacerse con ese dinero de nueva creación por medios no productivos. Esto resulta especialmente crítico en el caso de quienes no pueden gestionar su negocio de forma rentable, ya que carecen de los medios productivos necesarios para generar riqueza.
Por lo tanto, cuando el banco central imprime grandes cantidades de dinero —sobre todo si se compara con la oferta monetaria anterior—, se desata una competencia. No se trata de una competencia para suministrar productos demandados de la manera más eficiente, sino más bien de una competencia por conseguir proximidad y acceso al dinero recién impreso. Esta proximidad puede lograrse de muchas formas, además del cabildeo directo.
Las políticas monetarias expansivas, por definición, crean burbujas de activos. Y dado que la búsqueda de rentas y las burbujas de activos están íntimamente ligadas, la manipulación del precio de las acciones se ha convertido en una forma extremadamente eficaz de obtener riqueza mediante la búsqueda de rentas. Los ejecutivos de las empresas, en particular aquellos que no logran obtener beneficios por medios comerciales convencionales, se han vuelto muy hábiles en este ámbito. Esto se consigue a menudo promocionando productos futuros que nunca se materializan, congraciándose con el poder político y ocupando puestos de gran relevancia cultural. Por supuesto, esto solo funciona con una población dócil y mal informada, fácilmente manipulable y generalmente carente de pensamiento crítico. Esta población, precisamente, constituye otro peligro de las políticas monetarias expansivas.
Estas fuerzas se combinan para crear un entorno económico en el que se imprime dinero, que luego se desvía hacia los mercados de activos y se aleja de los usos productivos. Al carecer de opciones seguras para invertir por encima de la tasa de inflación de los precios, los americanos de a pie —muchos de ellos completamente desorientados, pero seducidos por la idea de ganar dinero sin esfuerzo— recurren a la especulación en esos mercados.
El fraude flagrante también es una consecuencia de la política inflacionaria. La reciente oleada de impresión y redistribución de dinero por parte del gobierno a raíz del pánico por la COVID-19 incluye el Programa de Protección de Nóminas (PPP) y otros programas complementarios como el Programa de Préstamos para Desastres por Daños Económicos (EIDL), que en conjunto entregaron aproximadamente 1,2 billones de dólares a solicitantes que pudieron obtener préstamos que posteriormente fueron condonados. La entidad gubernamental que administró estos programas, la Administración de Pequeñas Empresas (SBA), estima que se otorgaron más de 200 mil millones de dólares en préstamos condonados a personas que cometieron fraude.
En última instancia, esto es insostenible. Los mercados de activos, sostenidos por la inflación y el fraude, acaban sucumbiendo a la ley de la gravedad. En ese momento, los buscadores de rentas se pondrán manos a la obra para conseguir rescates financieros, mientras que los inversores americanos de a pie volverán a salir perdiendo.
Los auténticos empresarios son una rareza
El talento productivo siempre estará en demanda, y quienes aspiren a obtener lucros empresariales a través de la verdadera innovación y el emprendimiento serán muy buscados, independientemente de la política monetaria vigente. Sin embargo, cada vez más, los astutos están dejando de lado esas habilidades en favor de la demagogia y otras formas de buscar ganancias inflacionistas a costa del resto del país.
Insostenible y moralmente depravado, un sistema como este acaba fracasando. Pero mientras perdura, distorsiona los valores de la sociedad en la que se sustenta, causando un daño considerable en el proceso.
