Asociamos acertadamente la actividad de las burbujas con una política monetaria expansionista del banco central. Este tipo de política da lugar a diversas iniciativas que, en ausencia de la política monetaria expansionista, no habrían surgido. Una política monetaria expansionista, —mediante la reducción de las tasas de interés a través del aumento de la oferta monetaria— desvía los ahorros hacia diversos proyectos que han surgido a raíz de la política expansionista.
Por ejemplo, diversos proyectos que, antes de la bajada de las tasas de interés, no se consideraban económicamente viables, ahora se consideran económicamente factibles. Así, antes de la bajada artificial de los tipos de interés, el cálculo del valor actual neto de diversos proyectos mostraba una cifra negativa. Sin embargo, con la bajada de las tasas de interés, el valor actual neto calculado de los proyectos se vuelve positivo.
En un mercado sin restricciones, los tipos de interés monetarios reflejan las preferencias de los individuos por el consumo en el presente frente al consumo en el futuro. Ahora bien, para sobrevivir, los individuos deben tener una mayor preferencia por el consumo presente frente al consumo futuro. Según Mises,
Quien quiera vivir para ver el día siguiente, debe ante todo preocuparse por la preservación de su vida en el período intermedio. La supervivencia y la satisfacción de las necesidades vitales son, por lo tanto, requisitos para la satisfacción de cualquier deseo en un futuro más lejano.
Cuando los individuos deciden aumentar su consumo futuro frente al consumo presente, esto significa que han reducido su preferencia temporal. Esto se manifestará en la bajada de las tasas de interés del mercado.
La reducción de las tasas de interés va acompañada de un aumento del ahorro. El aumento del ahorro proporcionará los medios de subsistencia a los individuos que serán empleados en las diversas etapas de la producción de los bienes de consumo futuros. Por otra parte, la reducción artificial de los tipos de interés por parte del banco central mediante la inflación del dinero y el crédito ignora las preferencias temporales y los ahorros privados de los individuos. Más bien, la reducción de los tipos de interés se debe al deseo de los responsables políticos de «estimular» las condiciones económicas actuales y futuras. Pero esta reducción de las tasas de interés no va acompañada de un aumento del ahorro de los individuos. Las preferencias temporales sociales de los individuos y la tasa de ahorro privado no han cambiado. Esto significa que el dinero y el crédito fáciles se desviarán hacia diversos proyectos que han surgido a raíz de la política monetaria expansionista. Según Richard von Strigl,
Supongamos que en algún país hay que reconstruir completamente la producción. Los únicos factores de producción de que dispone la población, además de los trabajadores, son los que proporciona la naturaleza. Ahora bien, si la producción se lleva a cabo mediante un método indirecto, supongamos que de un año de duración, entonces es evidente que la producción solo puede comenzar si, además de estos factores de producción originarios, la población dispone de un fondo de subsistencia que garantice su alimentación y cualquier otra necesidad durante un período de un año... Cuanto mayor sea este fondo, más largo será el factor de producción indirecto que se pueda llevar a cabo y mayor será la producción.
Es evidente que, en estas condiciones, la duración «correcta» del método indirecto de producción viene determinada por el tamaño del fondo de subsistencia o el período de tiempo durante el cual este fondo es suficiente.
Los proyectos que han surgido como resultado de la política expansionista del banco central pueden ser de naturaleza impresionante, como los proyectos de inteligencia artificial (IA), sin embargo, estos proyectos podrían no ser asequibles en condiciones de mercado sin restricciones. Lo que determina la asequibilidad de estos proyectos es la preferencia temporal social, el ahorro privado y la demanda de los consumidores de dichos bienes.
Las políticas monetarias expansionistas a través de un banco central, que expanden artificialmente el dinero y el crédito, distorsionan la estructura de la producción, apoyando en parte la mala inversión en actividades que no habrían surgido —al menos en ese momento y en esa medida— en un mercado libre. O podríamos decir que hay un desvío de recursos de los generadores de riqueza hacia los no generadores de riqueza como resultado de la política monetaria expansionista del banco central.
El alcance del ahorro privado limita la asequibilidad de diversos proyectos impresionantes, como la IA. Ignorar esta realidad mediante una política de inflación y expansión del crédito significa una inflación desigual de los precios, la devaluación de la moneda, la distorsión de la estructura de precios y producción, la mala inversión, los ciclos de auge-caída y el empobrecimiento económico. En consecuencia, independientemente de lo impresionantes que puedan ser los diversos proyectos, lo que determina si estos proyectos son realmente viables es el ahorro privado, los tipos de interés del mercado y la demanda del mercado.
En la situación actual, el ahorro privado y la inversión de capital se encuentran en dificultades. La razón principal es el gasto gubernamental cada vez mayor y la imprudente política monetaria del banco central. Además, la imposición de aranceles reduce la estructura de producción y limita las opciones. Como resultado, es probable que el crecimiento económico se vea sometido a presión (si es que no lo está ya).
La fuerte caída del impulso de la oferta monetaria desde febrero de 2021 está empezando a perjudicar diversas actividades que surgieron gracias al enorme aumento del impulso de la oferta monetaria entre agosto de 2019 y febrero de 2021. Es probable que el efecto de este enorme aumento inflacionista siga dominando la escena económica. Sin embargo, con el paso del tiempo, se espera que el efecto de la fuerte caída del impulso de la oferta monetaria sobre la actividad económica se haga notar.
Como resultado, es probable que se desmoronen diversas burbujas. La razón es que el dinero fácil y el crédito que se les concede acabarán debilitándose debido a la disminución del impulso de la oferta monetaria. En consecuencia, diversas actividades especulativas no sobrevivirán o, como mínimo, tendrán que reducirse.
La verdad es que la preferencia temporal social, el ahorro privado y la inversión de capital pueden no ser suficientes para apoyar la expansión de diversas empresas de inteligencia artificial en un mercado libre, por ejemplo. Por consiguiente, evaluar estas actividades en términos de su posible fortaleza en los próximos meses es inútil. La cuestión aquí no es cuán buenas son estas actividades, sino si representan inversiones erróneas y son actividades mal asignadas e inasequibles que surgieron, —en su totalidad o en parte—, debido a la política monetaria expansionista. Ahora bien, si el banco central bajara agresivamente los tipos de interés y aumentara aún más la oferta monetaria, esto solo empeoraría mucho las cosas.
Es posible que los préstamos inflacionarios de los bancos se derrumben en los próximos meses. Como resultado, es probable que la tasa de crecimiento de la oferta monetaria siga el mismo camino. Se espera que esto ejerza más presión sobre las actividades especulativas.
La probable política monetaria expansionista del banco central, junto con una política fiscal expansionista agresiva, va a agravar la crisis económica al debilitar el proceso de generación de riqueza. Lo que se necesita para mitigar la crisis es reducir (o eliminar) la interferencia del banco central en los mercados financieros y recortar drásticamente el gasto público. Esto detendrá las distorsiones del mercado y permitirá un doloroso retorno a la realidad (o más cerca de ella) en los precios y la producción.
La sugerencia de que la sustitución del impuesto sobre la renta por aranceles mitigará la posible crisis económica es poco probable que funcione, dada la tendencia al alza del gasto público. El impuesto efectivo depende del gasto gubernamental. Por lo tanto, cuanto mayor sea el gasto, mayor será el impuesto efectivo. El aumento del gasto gubernamental requiere una mayor desviación del ahorro hacia las actividades gubernamentales. Sin embargo, esto debilita a los generadores de riqueza, lo que a su vez debilita el crecimiento económico.
Conclusión
Las actividades especulativas están asociadas a una política monetaria expansionista del banco central. Este tipo de política da lugar a diversas iniciativas que, en ausencia de la política monetaria expansionista del banco central, no habrían surgido. Los diversos proyectos que han surgido gracias a la política expansionista del banco central pueden parecer impresionantes, pero, dada la disminución del ahorro privado disponible para la inversión de capital, estos proyectos no son asequibles. Por muy impresionantes que sean estos proyectos, se trata de actividades especulativas y, por lo tanto, es probable que estallen. Además, la mala asignación de recursos surge no solo porque los productores —debido a las políticas del banco central—, ignoran las preferencias del mercado de los consumidores, sino también por la disminución del ahorro privado genuino.
