Este viernes se celebra uno de los eventos económicos más importantes del año. Pero ni siquiera Jackson Hole pudo escapar a la amenaza de la última variante, ya que la Fed de Kansas City anunció recientemente que, debido a un elevado riesgo de covid, el evento se celebrará de forma virtual.
El público está invitado a sintonizar este viernes, 27 de agosto, a las 10 de la mañana, hora del este, a través del canal de YouTube de la Fed. Se anima a verlo. Deberíamos interesarnos por lo que han planeado para nosotros. De hecho, es lo menos que podemos hacer, ya que los dólares de los impuestos y la degradación de la moneda financian tales actividades de planificación ...
Iniciada en 1978, la Fed de Kansas City explica:
El Simposio de Política Económica del Banco de la Reserva Federal de Kansas City, celebrado en Jackson Hole (Wyoming), es una de las conferencias sobre banca central más antiguas del mundo. El evento reúne a economistas, participantes en los mercados financieros, académicos, representantes del gobierno de Estados Unidos y medios de comunicación para debatir cuestiones de política económica a largo plazo de interés mutuo.
Cuando las personas más ricas del país se reúnen a escondidas en uno de los condados más ricos de Estados Unidos, es lógico que discutan ideas de interés mutuo. Sin embargo, a juzgar por sus repetidas intervenciones en el mercado libre, no se puede decir que esto incluya una preocupación por el público.
Jackson Hole siempre incluye un tema. El tema de este año: La política macroeconómica en una economía desigual. Todavía no se han dado detalles sobre el tema. Pero la palabra «desigual» tiene una connotación falsa: parece que tienen la capacidad de intervenir de manera que la economía sea más «uniforme».
Las conversaciones sobre el esperado tapering de la Fed, o la ralentización de sus compras de bonos por valor de 120.000 millones de dólares al mes, persisten en los titulares de las noticias. Reuters explica que la subida del martes de la renta variable mundial y de los rendimientos del Tesoro se debe en parte a los inversores que se
menos preocupados por el hecho de que la Reserva Federal vaya a anunciar un calendario de reducción de las medidas de estímulo.
La creciente preocupación de la Fed por las variantes y su decisión de celebrar el simposio económico prácticamente parecen presagiar que la recuperación no va según lo previsto, por lo que la Fed podría no revelar una fecha de inicio del taper.
Aunque la pregunta sobre el tapering es buena, la oferta monetaria no es el único ámbito de control de la Fed: ¿Qué pasa con los tipos de interés?
Curiosamente, la reunión de Jackson Hole, celebrada del 1 de agosto al 30 de septiembre de 2007, arroja algo de luz sobre el futuro. El tema principal era la vivienda, la financiación de la vivienda y la política monetaria. Esto fue sólo unos meses antes de la recesión formal, y Ben Bernanke dijo en un discurso:
[Los tipos de interés han subido desde los bajos niveles de hace un par de años, hemos visto un marcado deterioro en el rendimiento de las hipotecas de alto riesgo.
En aquel momento, el tipo efectivo de los fondos federales de la Fed en 2007 rondaba el 5 por ciento, mientras que los «niveles bajos» a los que se refiere Bernanke se situaban en 2003 en torno al 1 por ciento. El tipo actual está sólo en el 0,10 por ciento.
Al final, los tipos subieron desde los de 2003 hasta los máximos de 2007, y finalmente los mercados de valores y de la vivienda se desplomaron. La relación entre la subida de los tipos y el desplome de los mercados, y la culpa de la Fed, es una cuestión de perspectiva.
Sin embargo, no podemos olvidar que algún día habrá que abordar los tipos de interés. La dificultad estriba en conceptualizarlo cuando la última subida significativa de tipos se produjo hace casi veinte años. Desde entonces, sólo hubo una pequeña subida de tipos hasta algo más del 2%, justo antes de esta recesión en 2019, curiosamente. Hoy en día, con unos tipos que se acercan al 0%, incluso el 2% empieza a sonar extremo, y pocos pueden concebir el 5%.
También hay que tener en cuenta que en este día de 2004, la deuda nacional de EEUU era sólo de 7,3 billones de dólares y ahora está en 28,6 billones; sin embargo, parece que nadie ha calculado cuál sería el coste de la deuda si los tipos fueran múltiplos más altos que los actuales. En cuanto al mercado de valores, los tipos de interés, la valoración de las empresas y las decisiones de inversión cambiarán significativamente si vemos tipos más altos en el futuro.
Este año, en el (virtual) Jackson Hole, estaría bien que Powell hablara de la sostenibilidad de los tipos artificialmente bajos y de lo que esto significa en la próxima década. Por supuesto, la Fed nunca podría abordar el tema y comprometerse a mantener los tipos bajos durante un periodo de tiempo indefinido. Pero, ¿qué hay de la preocupación del público por no vivir en un estado de perpetuas burbujas de activos, auge, caída y rescates? ¿O es que eso no entró en la agenda?
