El Wall Street Journal hizo una pregunta válida el martes en un artículo titulado: «How Much Debt Is Too Much? It Depends on Your View of Inflation». Alerta de spoiler: para los que aman la libertad y la libertad, esto no termina bien.
El tono se establece rápidamente cuando el autor señala cómo las naciones occidentales tienen la mayor relación deuda/PIB desde la Segunda Guerra Mundial, citando «la pandemia» como la causa, no los gobiernos socialistas ni sus bancos centrales anticapitalistas. Teniendo en cuenta que mucho antes de que Covid, el mundo ya estaba alcanzando aumentos exponenciales de la deuda y la oferta de dinero, parece injusto absolver a los responsables echándole la culpa a la pandemia.
Según el artículo, se nos dice que se ha demostrado repetidamente que los temores de una alta relación deuda/PIB son erróneos. A pesar de ello, algunos, como el jefe del Tesoro del Reino Unido, que calificó las finanzas públicas de «insostenibles», están tratando ahora de establecer el límite de deuda de la nación. Para combatir el creciente nivel de deuda, el autor presenta dos opciones de política fiscal en una falacia muy vaga:
¿Deberían apuntar a evitar los «vigilantes de los bonos» o simplemente no atizar la inflación?
El autor trata de explicar que la respuesta está en nuestra comprensión de «cómo funciona la inflación»:
Si los gobiernos siguen pidiendo prestado demasiado, la teoría dice que los tipos de interés subirán. En algún momento, la impresión de dinero será la única alternativa a un incumplimiento, creando inflación. Por el contrario, los defensores de la TMM [teoría monetaria moderna] ven la inflación como el resultado de un gasto excesivo, independientemente de si se financia con dinero o con deuda.
El primer punto de vista se denomina la escuela «tradicionalista», aunque el nombre de la escuela o la teoría nunca se indica. Según esta escuela, la inflación de los precios después de la impresión del dinero es la única solución a un incumplimiento, y esto sólo después de que los gobiernos piden prestado «demasiado» dinero causando que los tipos de interés suban.
En cuanto a la idea de la TMM, parece decir que la inflación de los precios es el resultado de un gasto «demasiado»...
Generalmente, como regla general, cada vez que una idea económica cita «demasiado» de cualquier cosa, ya sea demasiado préstamo o demasiado gasto, una bandera roja debe subir. Para que algo sea demasiado significaría que existe una cantidad «demasiado pequeña», o peor, una «cantidad ideal». Es irónico porque a menudo se habla de la importancia de la dependencia de los datos, sin embargo, sólo se nos dan nociones vagas que no se pueden cuantificar. Decir que la inflación (de precios) es el resultado de un exceso de préstamos o de gastos no ofrece nada que podamos discernir, mientras que se pasan por alto otras ideas cruciales como los cambios en la oferta monetaria.
Más allá de estas ideas existe el problema del cálculo de la «inflación», como el índice de precios al consumidor (IPC). Esta idea está algo tocada:
¿Qué indicadores deberían seguir los responsables políticos entonces? La inflación en sí misma es una buena apuesta, aunque las cestas de precios al consumidor son crudas, a menudo ofuscan la escasez de suministros específicos, como ha ocurrido este año.
Aunque no tomar el IPC como evangelio es bueno, el artículo concluye con la solución de que:
Los gobiernos tendrán que vigilar y controlar el gasto de los consumidores y los cuellos de botella de la industria, así como vincular automáticamente los programas de estímulo a los aumentos persistentes del desempleo, en lugar de dejarlos a discreción de los funcionarios. Fuera de los Estados Unidos, se debe prestar mucha más atención al tipo de cambio, ya que la depreciación puede crear espirales inflacionarias.
En otras palabras, los gobiernos deberían intervenir más en el mercado y, en este caso, controlar literalmente el gasto de los consumidores y las cadenas de suministro de la industria, estimulando al mismo tiempo la economía mediante programas para combatir el desempleo. La recomendación también menciona que se preste más atención al tipo de cambio. No se ofrece cómo hacerlo, ni puede existir una solución adecuada a menos que se llegue al tipo de cambio ideal para el dólar americano que el gobierno defiende a toda costa.
Entonces, ¿cuánta deuda es demasiado? Nunca se nos dice. Pero mientras la Reserva Federal esté a cargo de nuestro sistema financiero, nunca podremos salir de la deuda. Aunque es improbable que los Estados Unidos nunca incumplan explícitamente, no obstante, seguirá degradando su moneda para disminuir la factura de la deuda en términos reales. La economía no debería tratar de encontrar una visión de la inflación monetaria que nos permita justificar las políticas inflacionistas; sin embargo, por desgracia, parece que hemos llegado a eso.
