Los Estados Unidos se endeuda para disimular la recesión.
Las cifras económicas generales de los Estados Unidos parecen sólidas. Sin embargo, los detalles muestran debilidades preocupantes.
El crecimiento del PIB real aumentó al 4,9% en el tercer trimestre, por encima de la estimación de consenso del 4,5%. Sin embargo, algunos analistas, entre ellos Bloomberg, esperaban un crecimiento de hasta el 5% basándose en las estimaciones actuales.
El desempleo en los Estados Unidos también es bajo, del 3,8%, pero el crecimiento real de los salarios sigue siendo negativo, según la Oficina de Estadísticas Laborales. Entre septiembre de 2022 y el mismo mes de 2023, la disminución de los ingresos semanales medios reales fue del 0,1%. Esto significa que un mercado laboral ajustado no está mejorando la renta real disponible de los trabajadores. Además, la tasa de participación laboral y la relación empleo-población siguen por debajo de los niveles anteriores a la pandemia. Si a la inflación se añade el aumento de los impuestos, que se come el crecimiento de los salarios, se puede ver por qué las cosas son más complicadas de lo que sugieren los titulares.
Las grietas en la historia alcista aparecerán pronto. El gasto de los consumidores creció a una fuerte tasa anualizada del 4,0% en el tercer trimestre, lo que sorprendió a la mayoría de los analistas tras el débil 0,8% de la lectura anterior. Lo preocupante es que este aumento del consumo procede en su mayor parte de un mayor endeudamiento, ya que los consumidores de EEUU están pidiendo grandes préstamos para gastar en ocio. La subida de los servicios fue del 3,6%, mientras que la renta real disponible es negativa (-0,1%) y la deuda de los hogares en tarjetas de crédito alcanza un nuevo récord. Como era de esperar, la deuda de las tarjetas de crédito alcanzó un nuevo máximo de más de 1 billón de dólares, y el consumidor medio tiene una deuda de 5.900 dólares en su tarjeta, según el Banco de la Reserva Federal de Nueva York. El año pasado, los intereses de las tarjetas de crédito ascendieron a 105.000 millones de dólares, y este año serán mucho mayores.
Los americanos viven de prestado, ya que los salarios reales se mantienen en terreno negativo en los últimos cinco años y la inflación se come los ahorros. Esto puede durar, pero no mucho más.
Cifras más preocupantes en el PIB: Una economía fuerte no muestra un descenso de la inversión de esta magnitud. La inversión empresarial no residencial cayó un 0,1%, incluido un desplome del 3,8% en la inversión en bienes de equipo. Según Morgan Stanley, los planes de gasto de capital han caído a niveles de mayo de 2020.
También ha desaparecido el espejismo de la construcción, que cayó a sólo el 1,6% tras un aumento puntual de dos dígitos en el último trimestre. Además, gran parte del crecimiento del PIB procedió del abultado gasto público financiado con más deuda y la revalorización de las existencias, que añadieron 0,8 y 1,4 puntos porcentuales al crecimiento del PIB. Muchos de estos efectos temporales revertirán en el cuarto trimestre.
El nivel de deuda pública es sumamente preocupante. El aumento del producto interior bruto entre el tercer trimestre de 2022 y el mismo periodo de 2023 fue de apenas 414.300 millones de dólares, según la Oficina de Análisis Económico, mientras que el aumento de la deuda pública fue de 1,3 billones de dólares (de 32,3 a 33,6 billones de dólares, según el Tesoro).
Los Estados Unidos se encuentra ahora en el peor año de crecimiento, sin contar la acumulación de deuda pública, desde los años treinta.
El consumo financiado por el aumento de la deuda de las tarjetas de crédito y el crecimiento económico disfrazado por el enorme gasto público y la deuda pública récord no son indicadores de una economía fuerte, sino la prueba de una tendencia muy preocupante que puede durar otros dos trimestres, pero que probablemente dará lugar a una economía mucho más débil en los próximos tres años.
