Un sistema monetario que permite la creación de dinero de la nada es vulnerable a los ataques de expansión y contracción del crédito. Los períodos de expansión crediticia suelen producirse a lo largo de muchos años e incluso décadas, mientras que las fases de contracción crediticia se producen como implosiones repentinas. Los responsables de la política monetaria tienden a promover la prolongación de la expansión crediticia porque temen la deflación.

Mañana se levantará el periodo de dos semanas de bloqueo de la Reserva Federal y el presidente Jerome Powell se dirigirá al mundo. Por extraño que parezca, aunque no sorprendente, algunos economistas de la corriente principal y analistas de Wall Street coinciden con la Fed en que todo irá bien y se evitará una recesión en el futuro próximo.

Los indicadores alcistas más destacados por los expertos en estos días son los altos niveles de efectivo de los fondos de inversión y la encuesta de sentimiento de los inversores de la AAII, que ha alcanzado su mayor lectura bajista desde 2009:

Un viejo chiste expresa una de las críticas más comunes al libre mercado. «¿Cuál es la palabra más bella de la lengua inglesa? Efectivo». Se afirma que el libre mercado no tiene lugar para los valores que no tienen precio en dinero. Karl Marx y Friedrich Engels en El manifiesto comunista ofrecen una declaración clásica de este punto de vista:

Nunca en la historia del mundo el bienestar financiero de tantos ha estado ligado a la competencia económica de tan pocos. Sin embargo, lo que se desprende de la última reunión del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) (15 y 16 de marzo) indica una falta total de los fundamentos macroeconómicos.

La extraordinaria inflación actual y la estanflación realmente iniciada es el resultado de un tremendo error macroeconómico de la política económica estatal de los países desarrollados y, en primer lugar, de los EUA. Una gran parte de la respetada comunidad económica académica y de expertos ha evitado que los gobiernos de EEUU y de Europa cometieran tal error, pero, como vemos, en vano.

Me ha entristecido la noticia del fallecimiento del profesor George Ayittey, brillante erudito, prolífico escritor y feroz luchador por la libertad, la prosperidad y la dignidad de África. Que el cielo conceda a su alma paz y descanso.

Tal vez la mayor lección que hay que aprender en economía es que las políticas públicas tienen efectos visibles y no visibles. El dominio de tal lección es lo que separa al buen del mal economista. «El mal economista», escribe Henry Hazlitt, «sólo ve lo que inmediatamente llama la atención; el buen economista también mira más allá. El mal economista sólo ve las consecuencias directas de una propuesta; el buen economista mira también las consecuencias más largas e indirectas.

La visión entre los economistas convencionales, presentada por Milton Friedman, es que tres factores determinan los tipos de interés del mercado: liquidez, actividad económica y expectativas inflacionarias.