Esta es una reseña del libro de Ludwig von Mises La teoría del dinero y del crédito. Todas las estrategias, principios y recomendaciones de inversión que se analizan son los que se presentan en el libro y reflejan las opiniones del autor, no mi consejo personal.
Si alguna vez te has preguntado por qué el dinero parece sencillo en la vida cotidiana —pero tremendamente complicado cuando estalla una crisis— no eres el único. Hace más de un siglo, Ludwig von Mises se enfrentó al mismo enigma. Lo sorprendente es que sus respuestas siguen siendo válidas para los titulares de hoy en día.
De qué trata realmente este libro
La teoría del dinero y del crédito, de Mises, no es un tratado abstracto para académicos. En esencia, es un libro sobre cómo funciona realmente el dinero: cómo gana valor, cómo se expande el crédito, por qué los auges son tan maravillosos y por qué las crisis parecen inevitables.
El mensaje clave de Mises es aparentemente sencillo: el dinero y el crédito no son mágicos. No pueden conjurar nueva riqueza. Solo pueden ayudar a coordinar la actividad económica real —o distorsionarla cuando se utilizan mal.
El dinero: una herramienta social, no una creación del gobierno
Mises comienza despojando al dinero de sus atributos esenciales. El dinero, argumenta, surgió no porque los reyes o los gobiernos lo decretaran, sino porque la gente necesitaba una forma mejor de comerciar. Con el tiempo, ciertos bienes —como el oro y la plata—, se convirtieron en medios de intercambio universalmente aceptados.
Mises resolvió el problema de la circularidad del dinero argumentando que este obtiene su valor del intercambio previo como bien de trueque. Estos bienes, con ciertas características, se volvieron útiles, no solo como bienes de consumo, sino porque podían intercambiarse por otros bienes.
El poder del dinero proviene de la confianza, no de la coacción. Esa confianza es frágil. Si un gobierno manipula el dinero de forma excesiva, corre el riesgo de socavar el mecanismo en el que se basa la economía.
El crédito: una herramienta útil con riesgos inherentes
A primera vista, el crédito parece una simple promesa: alguien presta, alguien toma prestado.
Pero Mises establece una distinción crucial entre el crédito mercantil —préstamos basados en ahorros reales (alguien produjo más de lo que consumió)— y el crédito circulante, que son préstamos creados «de la nada» por los bancos que amplían sus balances.
El crédito de circulación es lo que producen los sistemas bancarios modernos cuando conceden préstamos sin aumentar el ahorro real en la economía. Este tipo de crédito es la fuente tanto de los auges como de las crisis. Cuando los bancos amplían el crédito, bajan las tasas de interés. Esto fomenta proyectos de inversión a largo plazo que parecen rentables solo porque el dinero es artificialmente barato. Al final, la realidad se impone: los recursos son limitados y el auge de la inversión se queda sin materiales, mano de obra o consumidores.
La corrección —una recesión o depresión— es el reajuste de la economía a los recursos reales.
La inflación y la «tentación a corto plazo»
La crítica de Mises a la inflación sigue siendo sorprendentemente relevante. La inflación, ya sea mediante la impresión de dinero o la expansión del crédito, puede parecer una solución fácil para el crecimiento lento. Los gobiernos y los bancos centrales suelen justificarla como una forma de «crear puestos de trabajo» o mantener salarios altos.
Mises estaba totalmente en desacuerdo. Escribió que la inflación oculta la realidad de la escasez: no se puede imprimir dinero para alcanzar la prosperidad real: «La inflación y la expansión crediticia son medios para ocultar el hecho de que existe una escasez natural de los bienes materiales de los que depende la satisfacción de las necesidades humanas».
No se trataba tanto de una declaración ideológica como de una práctica: imprimir dinero no crea más bienes, solo redistribuye el poder adquisitivo y distorsiona las decisiones de inversión.
Ciclos económicos: por qué los auges siempre se convierten en crisis
El núcleo del libro es la explicación de Mises del ciclo de auge-caída o la teoría austriaca de los ciclos económicos. En términos sencillos: los tipos de interés artificialmente bajos (debido a la expansión del crédito) fomentan las inversiones a largo plazo que parecen rentables. Estos proyectos no pueden completarse en su totalidad porque los recursos reales son limitados. Se produce un auge expansivo temporal, pero el auge se topa con obstáculos. La recesión obliga a la economía a volver a la realidad. Mises resume este mecanismo de forma sucinta:
La expansión crediticia puede producir inicialmente un auge. Pero ese auge está destinado a terminar en una recesión, en una depresión. Lo que provoca la recurrencia de los períodos de crisis económicas son precisamente los reiterados intentos de los gobiernos y los bancos supervisados por ellos de expandir el crédito para mejorar los negocios mediante tipos de interés baratos.
Esto no es pesimismo. Mises cree que las recesiones normales son una limpieza necesaria de los recursos mal asignados, especialmente los bienes de capital, como podar un árbol para que pueda volver a crecer más sano.
Por qué el patrón oro es importante para Mises
Mises no sentía nostalgia por el oro; creía que cualquier sistema monetario estable debía protegerse de la manipulación política. Argumentaba que la principal virtud del patrón oro era que restringía la expansión del crédito:
Lo que todos los enemigos del patrón oro rechazan como su principal defecto es precisamente lo mismo que, a ojos de los defensores del patrón oro, es su principal virtud, a saber, su incompatibilidad con una política de expansión crediticia. El núcleo de todas las efusiones de los autores y políticos contrarios al oro es la falacia expansionista.
En su opinión, los sistemas fiat tientan a los gobiernos a creer que pueden crear riqueza por decreto, una creencia que él consideraba una de las ilusiones más peligrosas de la economía.
Por qué este libro es importante hoy en día
Incluso si solo echas un vistazo a las noticias, reconocerás muchos de los temas sobre los que Mises advirtió hace más de un siglo: el crecimiento impulsado por la deuda, las intervenciones para «estimular la demanda», la promoción de «tasas de interés bajos», las burbujas de activos alimentadas por el crédito barato, la presión política sobre los bancos centrales para que faciliten el dinero y el aumento de la desigualdad producida por la inflación.
No es necesario aceptar todas sus conclusiones para beneficiarse de la comprensión de su lógica. El logro más destacado de Mises fue construir una explicación coherente de cómo el dinero y el crédito dan forma a todo el sistema económico.
Resumen
La teoría del dinero y del crédito ofrece una lección clara: el dinero funciona mejor cuando es aburrido. Cuando el dinero se convierte en una herramienta política —gestionada para obtener ventajas a corto plazo en lugar de estabilidad a largo plazo— el sistema económico se vuelve propenso a los ciclos, las crisis y la desigualdad.
Para los lectores habituales, el libro es un recordatorio de que la riqueza proviene de la producción, el intercambio y el ahorro, no de la impresión de dinero; que el crédito fácil crea problemas difíciles más adelante; y que la estabilidad monetaria es una condición previa para el crecimiento sostenible.
No es necesario ser economista para apreciar el mensaje de Mises. Solo hay que mirar a nuestro alrededor.
