Como «impuesto encubierto», la inflación no requiere ninguna legislación para su imposición, ninguna agencia para su recaudación y desvía la responsabilidad de los daños hacia los chivos expiatorios favoritos de los políticos. Da al gobierno la capacidad de comprar casi cualquier cosa a cambio de nada, al tiempo que crea problemas interminables que sirven de pretexto para la intervención. La inflación es la base de un gobierno arrogante y una receta para nuestra propia desaparición.
El gobierno infla a través de su banco central, el Sistema de la Reserva Federal. La Fed hace muchas otras cosas, pero su principal responsabilidad es apoyar a los actores favorecidos del mercado a través de un complicado proceso de inflación monetaria.
La inflación, explica la economista Judy Shelton, socava los cimientos del libre mercado y las leyes de la oferta y la demanda. Distorsiona las señales de los precios, haciendo que los minoristas parezcan especuladores y engañando a los trabajadores haciéndoles creer que sus salarios han aumentado. Empuja a las familias a tramos impositivos más altos sin aumentar sus oportunidades reales de consumo.
La inflación se menciona en los estatutos de la Fed, que le exigen «proporcionar una moneda elástica». El expresidente de la Fed, Ben Bernanke, se jactó una vez de ello: «El gobierno de los EEUU dispone de una tecnología, llamada imprenta (o, hoy en día, su equivalente electrónico), que le permite producir tantos dólares de los EEUU como desee sin ningún coste».
Si esto suena como si la Fed fuera un gigantesco falsificador, hay que tener en cuenta que casi nadie lo ve así, especialmente los funcionarios del gobierno y de la Fed.
La inflación de la Fed suele formar parte de un proceso denominado «monetización de la deuda federal», una expresión abrumadora que describe el truco utilizado para cubrir los déficits del gobierno. En lenguaje sencillo, el gobierno pone tinta en trozos de papel y los llama «valores», a lo que el banco central responde poniendo tinta en trozos de papel, llamándolos dinero y «comprando» los valores (aunque de forma indirecta). Como por arte de magia, el gobierno federal tiene dinero nuevo para gastar, gracias al hada madrina conocida como la Fed.
Cuando el gobierno nos impuso su banco central en 1913, sacar dinero de la chistera era más difícil de lo que es ahora. Dado que la inflación es el aumento de la oferta monetaria, el oro imponía un límite a la cantidad de deuda pública que la Reserva Federal podía comprar, lo que a su vez imponía restricciones al gasto público, un grave impedimento cuando se decide ir a la guerra. Las restricciones al gasto público imponían restricciones a la expansión del gobierno. Si se pudiera eliminar el oro, esas restricciones desaparecerían.
Ocho años después de la creación de la Fed, el país entró en una depresión (1921) que es prácticamente desconocida porque el gobierno no la «solucionó», y tras otros ocho años se produjo el colapso del mercado bursátil. Cuando una nueva administración tomó el poder en 1933, la economía estaba de rodillas.
Convencidos de que el libre mercado les había fallado, un público desconcertado y sin trabajo recurrió al gobierno en busca de salvación. El 5 de abril de 1933, el presidente Roosevelt emitió la Orden Ejecutiva 6102, en la que ordenaba a todas las personas entregar su oro o enfrentarse a severas sanciones. Por esta y otras innumerables intervenciones, la mayoría de los historiadores consideran a Roosevelt un gran presidente de los EEUU.
Tras el robo del oro, los dólares dejaron de ser canjeables en el país. A los extranjeros se les permitió (aunque no se les animó) cambiar sus dólares por oro hasta el 15 de agosto de 1971, cuando el presidente Nixon repudió las obligaciones de canje del gobierno. Con el oro completamente separado del dólar, nuestro sistema monetario perdió su mejor defensa contra los caprichos políticos.
No es de extrañar que la inflación alcanzara dos dígitos en 1973. Como nos dice Mises, el patrón oro hace que la oferta de dinero dependa de la rentabilidad de la extracción de oro. El dólar fiat puro no encuentra obstáculos para su producción, salvo la integridad del gobierno y de los funcionarios de la Fed.
Sin embargo, los portavoces del monopolio monetario del gobierno nos aseguran que la proliferación de dólares fiduciarios ayuda a la economía. Como tal, la Fed no infla, sino que acomoda. La inflación es una palabra malsonante para sus «políticas monetarias acomodaticias».
Acomodación de la Fed
¿Qué ocurre cuando la Fed nos «acomoda» aumentando la masa monetaria?
En primer lugar, reduce el valor del dólar. Más dólares significa que cada uno compra menos, lo que ejerce una presión al alza sobre los precios. La tecnología y las mejoras en la producción tienden a empujar los precios a la baja, pero debido a la inflación, menos personas pueden permitirse acceder a la abundancia del mercado.
Para tener una idea aproximada de cuánto ha caído el dólar, 5000 dólares en 1913 tenían más poder adquisitivo que 164 040 dólares en 2025, lo que supone un aumento del 3180 %.
En segundo lugar, la depreciación del dólar desalienta el ahorro. ¿Por qué ahorrar dinero si va a perder valor? En cambio, millones de neófitos en materia de inversiones invierten sus fondos en el mercado de valores en un intento de protegerse contra la imprenta de la Fed.
En tercer lugar, las nuevas inyecciones de dinero estimulan una prosperidad ficticia, y la Fed sigue inyectando dinero nuevo para alimentar el auge. A medida que el público se preocupa por el aumento de los precios, se produce un cambio semántico. La inflación pasa a significar no un aumento de la oferta monetaria, sino el aumento de los precios en sí. Así, las empresas que cobran precios más altos se convierten en los villanos, mientras que los funcionarios del gobierno que amenazan con controlar los precios son los ángeles vengadores. La mayoría de la gente no tiene ni idea de lo que hace la Fed, por lo que el gobierno puede convertir a las empresas en chivos expiatorios y aparentar ser los defensores del bien público. Tampoco entiende la mayoría de la gente que los precios máximos crean escasez, al fomentar el consumo y retrasar la producción. La escasez, a su vez, provoca cuotas impuestas por el gobierno, que fomentan la corrupción, los mercados negros y los delitos violentos.
En cuarto lugar, a medida que la afluencia de dólares hace subir los precios, algunas industrias se encuentran en desventaja frente a los competidores extranjeros, lo que las lleva a presionar a Washington para que las proteja de las importaciones. Los aranceles y las cuotas proteccionistas, por supuesto, hacen subir aún más los precios, al tiempo que a veces desencadenan guerras comerciales, ya que otros países toman represalias contra las exportaciones americanas. Y las guerras comerciales pueden conducir a guerras armadas.
En junio de 1930, con la economía luchando contra la recesión provocada por las políticas monetarias de la Fed, el presidente Hoover firmó la Ley Arancelaria Smoot-Hawley, que elevó los niveles arancelarios al máximo en la historia en los EEUU. Otros países tomaron represalias de inmediato, los mercados se cerraron y las condiciones económicas empeoraron en todo el mundo.
En quinto lugar, la inflación aumenta los ingresos nominales, lo que empuja a las personas a tramos impositivos más altos, lo que aumenta los ingresos fiscales del gobierno. A medida que la riqueza de las personas se esfuma con la depreciación del dólar, los impuestos consumen más de lo que queda.
En sexto lugar, la inflación transfiere la riqueza de las personas que no pueden o no saben defenderse de la destrucción monetaria a aquellas que sí pueden. Por poner un ejemplo sencillo, una persona que vive con unos ingresos fijos puede ver tan mermado su poder adquisitivo que se vea obligada a vender una reliquia familiar para pagar un gasto imprevisto. O peor aún, un banco que formó parte de la fiebre crediticia que contribuyó a disparar los precios puede ejecutar la hipoteca de las viviendas de algunos de sus prestatarios, cuyos ingresos se vieron devastados por el desenfreno monetario.
En séptimo lugar, las medidas «acomodaticias» de la Fed hacen que las personas sigan trabajando hasta mucho más tarde en sus carreras, ya que no pueden permitirse vivir de sus pensiones, cada vez más deterioradas.
En octavo lugar, dado que el gobierno suele ser el primero en recibir el dinero nuevo, puede financiar medidas controvertidas, como guerras y rescates financieros, sin provocar la ira de los contribuyentes. El gobierno simplemente carga los fondos en su tarjeta de crédito, lo que da lugar a la alquimia de la monetización de la deuda por parte de la Fed. Por supuesto, nosotros pagamos la factura, pero de esta manera se distribuye entre todo lo demás que compramos, por lo que nunca la vemos desglosada.
Noveno, dado que la inflación tiene un efecto desigual sobre los precios, haciendo que algunos suban más rápido que otros, a la gente le cuesta distinguir la ilusión de la realidad. Cuando abunda el crédito barato, los empresarios, los inversores y los oficinistas oyen el canto de sirena de oportunidades de lucros que no pueden dejar pasar.
Décimo, el gobierno puede presentarse como el salvador de un grupo de votantes a los que ha empobrecido, como los ancianos, subvencionando sus gastos médicos. Los nuevos derechos crean la necesidad de más ingresos, lo que alimenta más inflación y empuja al dólar hacia un colapso total.
En undécimo lugar, como observó Mises, «en condiciones inflacionistas, la gente adquiere el hábito de considerar al gobierno como una institución con medios ilimitados a su disposición: el Estado, el gobierno, puede hacer cualquier cosa». A través del gasto deficitario, el Estado devorará los recursos limitados tratando de mantener esta ilusión.
Si el oro es la reliquia bárbara que afirman muchos de sus detractores, cabría esperar que la moneda fiat de la Fed fuera una mejor opción. Pero incluso el expresidente de la Fed, Alan Greenspan, admite que no es así, y en 2002 declaró ante una audiencia en Nueva York que los precios se dispararon en las décadas posteriores al robo del oro de 1933.
Keynes, el gurú del gasto deficitario del siglo XX, nunca explicó cómo debían financiarse los déficits, limitándose a admitir que el aumento de los impuestos no era la solución. Quizás le remordía la conciencia por pedir abiertamente la inflación, ya que sabía que destruiría la sociedad de una manera que ni uno entre un millón podría diagnosticar.
Las cuestiones políticas dominan las noticias, pero qué poco se oye hablar de las políticas que alimentan esas cuestiones, una de las cuales es el poder del gobierno para confiscar la riqueza con la mano invisible de la Fed.
