Según las nuevas cifras de empleo publicadas hoy por la Oficina de Estadísticas Laborales, la economía de los EEUU añadió unos 147 000 puestos de trabajo asalariados, mes a mes, en junio. Esto fue celebrado en los medios de comunicación y entre los comentaristas financieros como una señal del buen rendimiento económico durante el mes. Excepto que hay un problema: la mitad de estos nuevos puestos de trabajo eran del sector gubernamental.
Según la misma encuesta, 73 000 de los 147 000 nuevos puestos de trabajo remunerados se crearon en el sector público. Eso significa que solo 74 000 del total se crearon en el sector privado. El aumento de los puestos de trabajo en el sector público en junio fue el mayor incremento mensual en 16 meses. En los últimos cinco años, el crecimiento del empleo en el sector público solo fue mayor en otros siete meses. Mientras tanto, el crecimiento del empleo en el sector privado en junio fue el más bajo en nueve meses. En muchos sentidos, esto representa un retorno a los datos de empleo de la era Biden, que mostraban —especialmente en 2024— que el empleo público representaba una proporción cada vez mayor del empleo total.
Es decir, el crecimiento del empleo gubernamental contribuyó a crear la ilusión de crecimiento económico cuando, en realidad, el crecimiento del empleo dependía cada vez más de las transferencias gubernamentales. Durante el mes de junio, el 49,7 % del crecimiento total del empleo correspondió al empleo público, lo que convirtió a junio en el quinto peor mes de la última década en cuanto a la proporción total de empleo gubernamental.
Además, a pesar de las afirmaciones de la administración Trump de que los empleos en el sector manufacturero pronto florecerían en todo el corazón de América, los empleos en el sector manufacturero fueron negativos, mes tras mes, por segundo mes consecutivo. En los últimos doce meses, el crecimiento del empleo en el sector manufacturero ha sido nulo o negativo en ocho de los últimos doce meses. Solo en dos de esos doce meses el empleo en el sector manufacturero creció en más de 1000 puestos de trabajo en total. En términos de empleo en el sector privado, se trata de un informe de empleo muy débil, sobre todo si se tiene en cuenta que cada nuevo trabajador contratado en este informe está trabajando para pagar el empleo de otros tantos empleados públicos contratados en el mismo periodo. Cualquiera que argumente que esto es señal de una economía robusta está en confusión o está engañando intencionadamente al público. También podemos esperar que el total de junio se revise a la baja el próximo mes. Después de todo, los totales de empleo se han revisado a la baja en todos los meses de 2025 (excepto mayo) hasta ahora.
(También cabe señalar que, según los resúmenes del libro beige de la Reserva Federal, la mitad del país está experimentando un deterioro de las condiciones económicas).
Desgraciadamente, una parte de la «producción» de estos puestos de trabajo públicos también se tendrá en cuenta en el PIB, y estos puestos de trabajo públicos se utilizarán para crear aún más la ilusión de un crecimiento económico sólido. Esto puede sorprender a quienes pensaban erróneamente que el llamado «Departamento de Eficiencia Gubernamental» iba a provocar grandes recortes en el empleo público. De hecho, algunos medios de comunicación partidarios de MAGA han intentado crear esta impresión centrándose únicamente en el empleo federal. Sin embargo, los empleados federales son solo una parte del empleo gubernamental total, y este ha aumentado considerablemente en los últimos meses. No obstante, muchos de estos empleados estatales y locales son, de facto, empleados federales, ya que se financian con fondos federales.
Después de todo, los presupuestos estatales y locales están cada vez más ajustados, y los ingresos fiscales a nivel estatal y local disminuyeron en 2024. Entonces, ¿qué está financiando todo este nuevo empleo público? Gran parte de ello es el gobierno federal, que sigue gastando a niveles históricos con déficits también históricos. Como sabe cualquiera que haya trabajado en un gobierno estatal o local, es fácil encontrar empleados en esos departamentos que están financiados parcial o totalmente por subvenciones federales, aunque técnicamente sean empleados estatales y locales.
Independientemente de las contribuciones que haya podido hacer DOGE, la administración Trump ha dejado claro que no tiene planes de recortar realmente el gasto federal. Gracias a los enormes presupuestos de Trump, el gobierno federal de EEUU sigue en camino de acumular el mayor déficit, con diferencia, desde 2021. El «Gran y hermoso proyecto de ley» es un proyecto de ley de gasto federal que no supone ningún cambio y que aumentará considerablemente el déficit creciente y alimentará más la inflación de los precios, resultado de la inflación monetaria necesaria para ayudar a financiar la creciente deuda federal.
Tenemos todas las razones para suponer que, mientras siga aumentando el gasto federal, también lo hará la financiación federal para los puestos de trabajo de los gobiernos estatales y locales. El actual aumento del empleo público no debería ser una sorpresa. Lo único sorprendente aquí es lo débil que fue el crecimiento del empleo en el sector privado en junio.
A pesar de ello, el informe de empleo actual se interpretará como una señal de fortaleza económica y los mercados interpretarán el «sólido» informe de empleo como una prueba de que la Reserva Federal no recortará el tipo de interés oficial a corto plazo. Dicho de otro modo, aunque la mitad de los nuevos puestos de trabajo son empleos públicos, el informe ofrece una cobertura política a Jerome Powell y al FOMC para afirmar que no es necesario realizar recortes adicionales en la tasa de interés oficial. Si el total de nóminas hubiera estado por debajo de las expectativas, eso habría sido políticamente útil para aquellos que siguen insistiendo en que la Reserva Federal debería adoptar una política monetaria aún más flexible que la actual. Donald Trump, por ejemplo, ha afirmado en repetidas ocasiones que Powell está «demasiado tarde» en recortar el tipo de interés oficial. Sin embargo, Powell podría combinar fácilmente el informe de empleo actual con la lectura de la inflación del PCE, que subió al 3,5 % en junio, para justificar la no adopción de medidas sobre las tasas de interés.
En definitiva, se trata de una buena noticia, ya que Powell y el FOMC no deberían intentar forzar una bajada de los tipos de interés más allá de lo que ya han hecho. Las tasas de interés no son en absoluto elevadas en términos históricos y no hay ninguna razón válida para que la Fed intente bajarlos aún más.
Lo ideal, por supuesto, sería que el FOMC y la Fed dejaran de manipular las tasas de interés por completo y permitieran que el mercado los fijara. Dado que esto es poco probable, lo máximo que podemos esperar es que la Fed esté demasiado paralizada por el miedo a la estanflación —que parece ser el caso actual— como para tomar cualquier medida sobre la tasa de interés oficial.
Contrariamente a lo que piensan Donald Trump y otros inflacionistas, lo que la economía necesita ahora no es más dinero fácil para «estimular» la economía a través de un mayor gasto de los consumidores y unos precios más altos de los activos. Esas cosas pueden ser buenas políticamente para políticos como el presidente, pero la gente corriente necesita desesperadamente deflación en este momento. La única política monetaria sensata en este momento es permitir que estallen nuestras numerosas burbujas financieras alimentadas por la inflación, permitir la inflación de los precios y permitir que la economía se construya sobre una nueva base de precios reales de mercado en lugar de sobre una inflación monetaria incesante. Al fin y al cabo, la política actual de creación incesante de burbujas y dinero fácil nos ha dado un mundo de coches «económicos» de 30 000 dólares y viviendas para jóvenes de 900 000 dólares. La edad media de los compradores de primera vivienda está aumentando hasta alcanzar máximos de varias décadas, y las viviendas son menos asequibles que nunca en décadas. La morosidad en los préstamos para automóviles, tarjetas de crédito y préstamos estudiantiles se encuentra en máximos históricos. Y ahora los puestos de trabajo en el sector privado se encuentran en algunos de los niveles más bajos que hemos visto en años. Seguir como hasta ahora no funciona.
