El tema de las reservas fraccionadas frente al 100% de las reservas bancarias ha sido muy debatido. Una de las principales controversias es si las reservas bancarias fraccionarias (RBF) son intrínsecamente fraudulentas, o si la mezcla de efectivo y otros activos que deben mantenerse frente a los pasivos es una decisión comercial, que deben tomar los bancos y los clientes? Este artículo mostrará que los intentos de construir un FRB no fraudulento dan como resultado activos que no son dinero.
Bancos de depósito, bancos de crédito y reservas fraccionarias
El artículo parte de un mundo en el que el oro es la mercancía monetaria. Los bancos de depósito de reserva de 100% aceptan el oro a cambio de un depósito bancario o de billetes. Los bancos de crédito son distintos de los bancos de depósito. Son intermediarios financieros que aceptan fondos (no depósitos) como préstamos, y luego buscan ganancias prestando el dinero a una tasa más alta.
En su libro sobre la banca, Huerta de Soto sostiene que la banca de depósito es coherente desde el punto de vista jurídico cuando es reserva del 100%, y que antes de que se convirtieran en una característica estándar de la banca, los bancos de reserva fraccionaria eran entendidos como fraudulentos tanto por los bancos como por los clientes.
Reserva fraccionaria no fraudulenta
Intentaremos construir una institución financiera de reserva fraccionaria que supere el problema del fraude al consumidor. Empezando por un banco de crédito, donde los clientes dan préstamos al banco que son pasivos en su balance, se presta una fracción. El banco se compromete a cumplir con las solicitudes de retiro de fondos sobre la base del mejor esfuerzo.
Cuando se presta dinero a una institución financiera de reserva fraccionaria, el cliente debe firmar una declaración en la que se le informa plenamente de que los retiros son meras solicitudes que el banco debe considerar y que sólo se atenderán mientras haya suficiente dinero en efectivo a disposición, a discreción del banco. Se podrán denegar los retiros si no se dispone de efectivo, o incluso si el banco simplemente desea conservar el capital social para protegerse contra las pérdidas de los préstamos o para adquirir otros activos.
¿Qué sucede si se niega el retiro de fondos? Por construcción, el banco está autorizado a hacerlo y no está en mora. Sin embargo, para tener una idea de cómo se puede manejar esto, recorreremos la historia de cómo los bancos fraudulentos han manejado los incumplimientos.
Cuando un banco fraudulento se queda sin oro y no puede cumplir con el próximo retiro de un cliente, está en bancarrota. ¿Qué sucede entonces? El banco iría a la corte de bancarrota. Los depositantes, como acreedores del banco, se convertirían en accionistas de sus activos. El acuerdo distribuiría los activos restantes del banco a todos los acreedores, y los depositantes recibirían una parte del capital social, tal vez en forma de acciones. Si un banco tuviera una cartera compuesta por bonos, hipotecas sobre viviendas, cuentas por cobrar de tarjetas de crédito y préstamos para pequeñas empresas, sería difícil dividirlos entre miles o millones de depositantes en activos iguales. El tribunal de quiebras podría vender los activos a un fondo de pensiones, a una compañía de seguros o a otro banco (solvente) y distribuir el producto como dinero en efectivo a los acreedores.
Si un banco falla debido a una mala gestión, eso funcionará. El problema sistémico de la banca de reserva fraccionaria es que los bancos tienen obligaciones con otros bancos a través de la compensación interbancaria. Un banco que funciona con un solo banco en un sistema interdependiente crea un contagio a través de las obligaciones interbancarias, lo que lleva a un fracaso bancario sistémico.
Se han propuesto o probado en la práctica varios modelos para evitar que el contagio infecte a otros bancos cuando el sistema jurídico no quiere aceptar la realidad de una quiebra. Estos enfoques tratan la incapacidad de canjear los depósitos por oro como un error, no como una característica. El banco simplemente estaba sufriendo un poco de mala suerte cuando demasiados depositantes trataron de redimir todos a la vez, en un momento en que los activos sin liquidez no podían venderse fácilmente. Este punto de vista ve el fracaso del rescate como un “problema de liquidez, no de solvencia” temporal, más que como un defecto inherente a la reserva fraccionaria. La culpa es de la psicología de masas, un poco de comportamiento de rebaño, tal vez reforzado por los bloggers de Internet.
Una estrategia para posponer los reembolsos es el eufemísticamente llamado día festivo. Los bancos están abiertos a los negocios, aceptan depósitos, compran y venden activos, pero suspenden los retiros hasta que se pueda organizar un rescate del gobierno o algún otro medio de inyectar más capital en el sistema bancario. Otra estrategia es la presión social para desalentar los retiros. Rothbard en su revisión crítica del trabajo de White sobre la banca libre describe esta práctica. Una tercera posibilidad es una cláusula de opción, que Dowd describe como
un contrato que permite a un banco emisor diferir la redención bajo ciertas condiciones. Estas condiciones normalmente especifican un período máximo durante el cual se puede diferir la redención y un tipo de interés de compensación que se pagará a los tenedores de bonos cuyas demandas de redención se hayan diferido.
Un fondo de mercado monetario (FMM) tiene un propósito similar. Estos fondos invierten en deuda de alta liquidez a corto plazo, como papel comercial o letras del tesoro. El inversor de un FMM tiene una participación en la cartera del fondo. A diferencia de un depósito bancario, un cheque emitido por un FMM da instrucciones al fondo para que venda los activos de su cartera a cambio de efectivo en la cantidad exacta necesaria para cubrir la liquidación y luego deposite el producto en un banco, cuando pueda ser transferido al receptor del cheque.
Las acciones de los FMM se emiten a un valor nominal de 1 dólar, sin embargo el valor no representa otra cosa que una cotización actual del valor de la cartera de préstamos del fondo. Aunque los FMM se esfuerzan por mantener el valor de la cartera en un nivel igual o superior a 1 dólar por acción, no hay garantía de que puedan hacerlo en todas las condiciones. De hecho, ha habido casos en que los FMM han quebrado la ley, pero eso se considera un riesgo comercial normal, no un incumplimiento.
Para volver a nuestra discusión anterior sobre cómo los bancos de reserva fraccionaria y los depositantes pueden responder al caso inevitable de un fallo de liquidez, en nuestro banco hipotético se contrataría por adelantado uno o más de estos métodos con el cliente. Esto evita las posibilidades de fraude o de que el cliente se sorprenda cuando no pueda redimir su depósito a la par.
¿Las cuentas de reserva fraccionaria legítimas contienen dinero?
La pregunta es ahora, ¿son las cuentas bancarias de reserva fraccionaria totalmente reveladas dinero? Una cuenta de reserva al 100% puede ser canjeada en todo momento por el valor nominal en oro. Una cuenta de RBF totalmente revelada no tanto. Las cuentas del RBF no son tenencias de oro; son valores de crédito complejos. Su valor se analiza en primer lugar observando la capacidad del deudor para cubrir los pagos de intereses y, en su defecto, la fracción del valor principal de la deuda que podría ser cubierta por la venta de los activos en quiebra.
El análisis de un bono o una deuda individual puede llegar a ser bastante complejo. La cartera de un banco puede contener miles de activos distintos valorados en conjunto en miles de millones de dólares. Un simple ejemplo lo demuestra. Considere una cuenta con un banco de reserva fraccionaria que ofrece una cláusula de opción en la que los rescates pueden ser suspendidos hasta treinta días con el pago de una tasa de penalización del 10 por ciento. ¿Cuál es el valor de 1.000 dólares depositados en la cuenta de esta institución financiera? Para responder a esa pregunta es necesario conocer o estimar la tasa de interés pagada, la probabilidad de una suspensión, la multa del 10% (valorada en 100 dólares) descontada al valor actual, la posibilidad de que la institución financiera se declare en quiebra y el recorte que se aplicaría a la cuenta durante la liquidación. El análisis de valores ofrece herramientas analíticas para la valoración de las opciones, que implican una matemática más elevada.
Esta es la razón por la que las cuentas que se reservan fraccionadamente no son dinero. Es inherente que el dinero es un bien, en todas partes una misma cosa dentro del mercado donde es aceptado. El dinero es el bien más comercializable en la economía:
El dinero es un medio de intercambio. Es el bien más comerciable que la gente adquiere porque quiere ofrecerlo en posteriores actos de intercambio interpersonal. El dinero es la cosa que sirve como medio de intercambio generalmente aceptado y comúnmente utilizado. Esta es su única función.
Los precios del dinero deben expresarse todos en la misma unidad. Las cuentas de reserva fraccionarias no son uniformes. Son instrumentos financieros complejos. Cada una es un copo de nieve especial que sólo puede entenderse plenamente en relación con los activos y pasivos del banco de reserva fraccionaria donde se mantienen. Este análisis requiere el acceso a información que no puede ser revelada, y requiere habilidades especiales. Para aceptar billetes de banco de reserva fraccionaria o cheques en pago, los vendedores tendrían que tener alguna idea del descuento a aplicar para cada banco. El factor de descuento podría ser suministrado por las agencias de calificación, pero cuanto más nos alejamos de ese camino, más nos alejamos de un medio de intercambio universal hacia un complejo sistema de trueque en el que los activos no convertibles se negocian a valores calculados que requieren un especialista para obtener el precio del valor de mercado. Imagina que estuvieras vendiendo un coche y alguien te ofreciera el 2 por ciento de sus activos consistentes en algunas propiedades de alquiler, acciones y fondos de inversión. ¿Cómo evaluaría la oferta en comparación con una oferta totalmente en efectivo? ¿Qué pasaría si terminaras siendo dueño del 1 por ciento de la propiedad de alquiler del comprador?
Compare esto con la simplicidad del sistema bancario de reserva 100%. Con reservas del 100%, el dinero es en todas partes lo mismo, los depósitos están valorados a la par, los bancos funcionan como almacenes, y los depósitos como fianzas son propiedad del depositante, no del banco.1
- 1Ver Jesús Huerta de Soto, Money, Bank Credit, and Economic Cycles, trad. Melinda A. Stroup (1998; Auburn, AL: Instituto Ludwig von Mises, 2006).
