La Oficina de Estadísticas Laborales de EEUU ha publicado hoy los nuevos datos del Índice de Precios de Producción (IPP), y no son buenas noticias para los consumidores.
El IPP es una medida de los precios en la fase de producción de bienes y servicios, y suele ser un indicador de hacia dónde se dirigen los precios al consumo. Antes de 1978, el índice se conocía como Índice de Precios al por Mayor.
En mayo, el crecimiento interanual del IPP superó el 10% por sexto mes consecutivo, alcanzando el 10,8%. Se trata de un pequeño descenso con respecto a la tasa interanual de abril, que fue del 10,9%, pero sigue sugiriendo una presión al alza de precios. La variación intermensual de mayo fue del 0,8%, superior a la de abril, que fue del 0,5%. El movimiento sigue siendo al alza, y desde una base muy elevada.
Las variaciones interanuales del IPP han sido superiores al 7% durante doce meses.
Al igual que en el caso del índice de precios al consumo, los analistas más optimistas pensaban que las medidas del IPP se moderarían significativamente en mayo y señalarían un giro a la baja. Hasta ahora no parece que sea así. De hecho, los precios de consumo mostraron pocos signos de moderación en mayo, ya que la inflación del IPC se acercó a un máximo de cuarenta años, el 8,6%. El crecimiento continuado del IPP indica que los precios de consumo también siguen creciendo.
Los cambios, por supuesto, no fueron uniformes, y la AP informa hoy:
El aumento del 1,4% de los precios de los bienes representó casi dos tercios de la subida del IPP. Los precios de los bienes, que subieron un 1,3% en abril, se vieron impulsados por el aumento de los costes de los productos energéticos.
Los precios de la gasolina al por mayor repuntaron un 8,4% tras caer un 3,0% en abril, lo que supuso el 40% de la subida de los costes de las mercancías. El combustible para aviones aumentó un 12% tras dispararse un 14,8% en abril. También aumentaron los costes del gas natural residencial, los productos de la siderurgia y el gasóleo.
Los precios al por mayor de los alimentos no variaron tras aumentar un 1,4% el mes anterior, ya que el coste de la carne de vacuno cayó un 9,5%, compensando el aumento de los pollos jóvenes procesados. Excluyendo los alimentos y la energía, los precios de los bienes subieron un 0,7% tras aumentar un 1,1% durante dos meses consecutivos.
Estas cifras presionarán aún más al gobierno de Biden y a la Reserva Federal para que «hagan algo» con respecto a la inflación de precios. Sin embargo, no está claro lo que esto significa para la Reserva Federal, que ha señalado que es reacia a apartarse de su política actual de movimientos extremadamente tímidos para subir lentamente el tipo de los fondos federales y vender activos de la Reserva. Más bien, la Reserva Federal está cada vez más atrasada. Es realmente sorprendente tener una tasa de inflación del IPC del 8,6 por ciento mientras el tipo de los fondos federales se sitúa en el 1 por ciento y la cartera de la Fed se mantiene cerca de los 9 billones de dólares en activos.
La Fed se reunirá este miércoles, y el consenso es que el Comité Federal de Mercado Abierto subirá el tipo objetivo en 50 puntos básicos. El Wall Street Journal incluso informó ayer de que cada vez hay más indicios de que el FOMC podría subir los tipos en 75 puntos básicos. Si esto ocurre, estaremos en territorio desconocido, ya que la Fed subirá los tipos justo cuando el S&P500 (un índice económico líder) entre en un mercado bajista, y cuando la curva de rendimiento esté mostrando signos de inversión y dando señales de advertencia de una recesión. Por otro lado, si la Fed opta por no hacer nada, no tendrá margen de maniobra mientras las condiciones económicas siguen empeorando. Es decir, la Fed suele recortar el tipo de interés objetivo en más de 200 puntos básicos al entrar en recesión, pero la Fed se encontrará en territorio negativo si recorta incluso 100 puntos básicos, dado el tipo objetivo actual. Ahora se podría imaginar fácilmente un escenario en el que la Fed eleva el tipo objetivo en uno o dos puntos porcentuales a mediados de este año, para luego recortarlo en la misma cantidad más adelante. Esto seguiría el libro de jugadas habitual de la Fed de recurrir a los estímulos de dinero fácil cada vez que la economía muestra signos de desaceleración. Sin embargo, el problema al que se enfrenta la Reserva Federal es que la inflación de precios continuará hasta que la Reserva Federal reduzca realmente sus esfuerzos de dinero fácil, lo que probablemente provocará una importante desaceleración.
No hay una salida fácil. Haga lo que haga la Fed, la economía seguirá teniendo que lidiar con las innumerables malas inversiones y burbujas que han surgido a lomos del dinero fácil durante la última década, y que se aceleraron en 2020 y 2021. Un simple aumento del tipo de interés objetivo no hará desaparecer este difícil ajuste. También debemos reconocer que la Fed no puede elegir el tipo objetivo «correcto» que «arreglará» la economía. La única solución es que la Fed deje de utilizar las operaciones de mercado abierto para manipular los tipos de interés del mercado y deje que el mercado fije los precios.
