El titular de portada del Wall Street Journal del 14 de octubre lo dice todo: «La inflación vuelve a ser la más alta en más de una década». El Departamento de Trabajo informó que el Índice de Precios al Consumidor (IPC) aumentó un 5,4% con respecto a un año atrás. Esto no debería haber sido una sorpresa para el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, y sus compañeros de junta, ni para sus cientos de economistas con doctorado que profundizan en los datos económicos para pronosticar la economía.
En 2020, cuando la economía americana implosionó bajo las órdenes de confinamiento del gobierno federal y los gobernadores estatales, el balance de la Reserva Federal explotó de 4,17 billones de dólares en febrero de 2020 a 8,48 billones en octubre de 2021. En otras palabras, la Reserva Federal compró más de 4 billones de dólares en valores respaldados por hipotecas y deuda del Tesoro americano en menos de dos años. Este aumento del balance de la Reserva Federal en dieciocho meses es más de lo que se compró en los primeros cien años de su existencia. Esta «impresión de dinero» sin precedentes ha tenido enormes consecuencias para la economía y el pueblo americano, entre las que destaca la aceleración de la inflación de los precios.
A medida que el nuevo dinero creado por la Reserva Federal se difunde por la economía, los precios suben de forma desigual. Los sectores económicos y las regiones geográficas se ven afectados de forma diferente en función de cómo los destinatarios de los nuevos dólares recibidos los gasten, una observación que identifiqué hace cuarenta años en mi tesis doctoral sobre la propagación de la inflación a través de la economía.
La medida amplia de la oferta monetaria, la M2, consiste en efectivo, cuentas corrientes, cuentas de ahorro, depósitos a plazo de pequeña denominación y fondos del mercado monetario. La M2 aumentó de 15,4 billones de dólares en febrero de 2020 a casi 21 billones de dólares en septiembre de 2021, lo que supone un aumento de casi el 33% de los activos líquidos que el pueblo americano tiene a su disposición para comprar bienes y servicios en el mercado.
Cualquier doctor en economía debería haber llegado a la conclusión de que abrir la espita monetaria a todo trapo para «estimular» debido a los confinamientos subiría los precios por el camino. Ahora estamos en ese camino. La inflación de los precios continuará probablemente durante al menos dos años más. Una vez que la inflación de los precios se acelera como lo hizo a mediados y finales de la década de 1960 y luego de nuevo a principios y finales de la década de 1970 y principios de la década de 1980, se necesita «dinero apretado» por la Fed para matar al dragón de la inflación de los precios.
Hace cuarenta años fue el punto álgido de la inflación de dos dígitos que comenzó a mediados de la década de 1970, cuando la Reserva Federal infló la oferta monetaria para impulsar la economía tras la profunda recesión de 1973-75. Además de la recesión, la inflación de dos dígitos sacudió la economía americana. En 1979, para controlar la inflación, el presidente Jimmy Carter nombró a Paul Volcker presidente de la Reserva Federal, que continuó con su política monetaria restrictiva tras la elección de Ronald Reagan en noviembre de 1980. El tipo de interés de los fondos federales (el tipo al que los bancos se prestan unos a otros a un día, controlado por la Fed) subió al 22% en diciembre de 1980. Los tipos de las letras del Tesoro a tres meses alcanzaron un máximo del 16,30% en mayo de 1981, mientras que la tasa de inflación se situaba en torno al 10%. En resumen, los ahorradores estaban obteniendo una importante tasa de rendimiento real de sus bonos del Tesoro y de sus cuentas del mercado monetario.
Desde principios de la década de 1980, el tipo de interés de los fondos federales ha ido descendiendo, no en línea recta, sino más bien en forma de escalera. Actualmente, el tipo de los fondos federales está un poco por encima del 0%, mientras que la tasa de inflación se ha acelerado claramente en el último año hasta superar el 5%. El tipo de interés de las cuentas del mercado monetario es del 0,02% en mi banco. En la medida en que tengo una cantidad sustancial de reservas de efectivo—fondos para el proverbial día lluvioso—yo y decenas de millones de americanos estamos perdiendo cientos de miles de millones de dólares en intereses debido a las políticas de dinero súper fácil de la Reserva Federal.
Para rectificar este atraco a la carretera, propongo que el Congreso apruebe y el presidente Biden firme la Ley de Protección del Ahorrador. La ley establecería que si el tipo de interés de las cuentas de ahorro, los fondos del mercado monetario y otros instrumentos a corto plazo es inferior a la tasa de inflación, los ahorradores deducirán el ahorro perdido en su declaración de impuestos. Por ejemplo, si alguien tiene 100.000 dólares en un fondo del mercado monetario, la cuenta debería pagar al menos la tasa de inflación del año. Hoy en día eso sería unos 5.000 dólares. Propongo un crédito fiscal de al menos el 50% de los intereses perdidos, 2.500 dólares o más.
Si el gobierno federal no protege al pueblo americano de las imprudentes políticas monetarias de la Fed, que han provocado la aceleración de los precios y han hecho estallar otra burbuja financiera, entonces el público «podría ir a la huelga» y retirar su dinero hasta que los bancos nos paguen un tipo de interés de mercado. Como todo estudiante universitario de empresariales aprende en un curso de finanzas corporativas, el tipo de interés nominal de un activo sin riesgo, como una cuenta bancaria, es igual al tipo real más la prima de inflación. El pueblo americano debería ganar un 7% en sus cuentas de ahorro. Yo me conformaría en este momento con ganar la tasa de inflación en mi cuenta del mercado monetario.
