Existe una alta probabilidad de que, debido a la fuerte caída registrada en la tasa de crecimiento anual de la oferta monetaria, la economía de los EEUU se encamine hacia una recesión. Cabe destacar que la tasa de crecimiento anual de la oferta monetaria cayó del 79 % en febrero de 2021 a un -7 % en mayo de 2023.
La fuerte caída del ritmo de crecimiento interanual de la oferta monetaria está empezando a afectar a diversas actividades que surgieron gracias a los enormes aumentos de la oferta monetaria registrados entre agosto de 2019 y febrero de 2021 —de un -1 % a un 79 %—. Es probable que el efecto de este aumento masivo siga marcando la situación actual de la actividad económica (véase el gráfico).
Sin embargo, a medida que pasa el tiempo, es cada vez más probable que el efecto de la enorme caída en el crecimiento de la oferta monetaria se haga sentir en la actividad económica.
Como resultado, es probable que diversas actividades especulativas se desmoronen. La razón es que el desvío de los ahorros hacia ellas desde los sectores generadores de riqueza se debilitará debido a la disminución del crecimiento de la oferta monetaria. En consecuencia, diversas actividades especulativas se verán privadas de los fondos de los que han dependido para crecer y sobrevivir.
Los proyectos que han surgido a raíz de la política monetaria expansiva del banco central y la consiguiente creación de dinero por parte de los bancos comerciales pueden resultar impresionantes por su naturaleza y envergadura —como el auge de la inversión en capital fijo en inteligencia artificial (IA)—, pero es posible que no sean asequibles. Lo que determina la asequibilidad de estas iniciativas es el estado del fondo de subsistencia.
La esencia de un fondo de subsistencia
La mayoría de los bienes que las personas necesitan para su subsistencia y bienestar no se obtienen directamente de la naturaleza. Estos bienes deben producirse transformando diversos elementos de la naturaleza en productos que las personas puedan utilizar. Esta transformación pasa por varias etapas.
En una economía que funciona en el marco de la división del trabajo, algunas personas se dedican a la extracción de diversas materias primas, como el carbón y el hierro. Otras se dedican a convertir esas materias primas en diversas herramientas y maquinaria. Y otras, por su parte, se dedican a transformar, mediante esas herramientas y maquinaria, diversos productos en bienes de consumo.
Las personas que trabajan en las distintas etapas de la producción deben disponer de ahorros que les permitan mantenerse mientras realizan su labor en dichas etapas. Esta inversión en bienes de capital proviene del ahorro privado.
Si la producción privada y el ahorro aumentan, en igualdad de condiciones, esto permitiría una expansión de la infraestructura productiva. Un fondo de subsistencia ampliado permite a los individuos introducir nuevas etapas de producción que, antes de la expansión del fondo, no podían llevarse a cabo. Esto, a su vez, permite la producción de una mayor cantidad y variedad de bienes de consumo.
Además, una vez que se haya producido un aumento adecuado del ahorro, los individuos estarían entonces en condiciones de aspirar a mejorar aún más su bienestar mediante la búsqueda de productos relacionados con el entretenimiento y los servicios, como los servicios médicos, etc. El volumen del fondo de subsistencia —compuesto por el ahorro privado— establece el límite de los proyectos que pueden llevarse a cabo. A este respecto, Richard von Strigl escribió:
Supongamos que en algún país es necesario reconstruir por completo la producción. Los únicos factores de producción de que dispone la población, aparte de la mano de obra, son los que proporciona la naturaleza. Ahora bien, si la producción se va a llevar a cabo mediante un método indirecto, supongamos que de un año de duración, entonces es evidente que la producción solo puede comenzar si, además de estos factores de producción originarios, la población dispone de un fondo de subsistencia que le asegure su alimentación y cualquier otra necesidad durante un período de un año. (…) Cuanto mayor sea este fondo, más largo será el proceso de producción indirecto que se pueda emprender, y mayor será la producción. Es evidente que, en estas condiciones, la duración «correcta» del método de producción indirecto viene determinada por el tamaño del fondo de subsistencia o por el período de tiempo durante el cual este fondo sea suficiente.
Según Bohm-Bawerk:
Toda la riqueza de la comunidad económica sirve como fondo de subsistencia, o fondo de anticipos, y, de este, la sociedad obtiene su sustento durante el período de producción habitual en la comunidad.
El tamaño del fondo de subsistencia limita la viabilidad financiera de diversos proyectos, como la inteligencia artificial. Una estructura de producción mejorada es lo que impulsa un aumento del crecimiento económico, si el resto de factores se mantienen constantes. La mejora de la infraestructura, a su vez, se produce como resultado del aumento del fondo de subsistencia. Por lo tanto, cualquier cosa que debilite el fondo de subsistencia socava las perspectivas de crecimiento económico. En consecuencia, independientemente de lo impresionantes que sean diversos proyectos, lo que determina si estos proyectos son viables es el estado del fondo de subsistencia.
Introducción al dinero
La función principal del dinero es cumplir el papel de medio de intercambio. El dinero no sustenta ni financia la actividad económica, pero, sin el medio de intercambio, ni la división del trabajo ni la economía de mercado podrían haber surgido. (La existencia del dinero permite a los individuos especializarse).
Las personas pagan con los bienes y servicios que producen; en última instancia, no pagan con dinero. El dinero solo sirve para facilitar los pagos. El dinero permite que los bienes de un especialista se intercambien por los bienes de otro especialista. Sobre esto, Mises escribió,
Según Say, las mercancías no se pagan, en última instancia, con dinero, sino con otras mercancías. El dinero no es más que el medio de intercambio más utilizado; desempeña únicamente un papel de intermediario. Lo que el vendedor desea recibir, en última instancia, a cambio de las mercancías vendidas son otras mercancías.
Mediante el dinero, un individuo puede canalizar sus ahorros hacia otros individuos en forma de inversión de capital, lo que, a su vez, permite ampliar el proceso de generación de riqueza.
En la situación actual, es probable que la tasa de crecimiento anual del ahorro privado se vea sometida a presión. La razón principal de ello es el gasto gubernamental cada vez mayor y la intervención constante del banco central en los mercados financieros (véanse los gráficos a continuación). En abril de 2026, el gasto público aumentó casi un 400 por ciento con respecto a enero de 2000.
La erosión del ahorro provocada por décadas de impresión de dinero y la distorsión de las señales del mercado implica que los agentes económicos no disponen actualmente de la riqueza suficiente para mantener el nivel actual de inversión en actividades. Si el banco central redujera agresivamente las tasas de interés y aumentara la oferta monetaria, esto empeoraría considerablemente la situación. La política monetaria expansionista socava aún más el ahorro, deprecia el valor del dinero y distorsiona la estructura de la producción. Además, se espera que la tasa de crecimiento anual del crédito inflacionario de los bancos se debilite en los próximos meses. Como resultado, se prevé que esto ejerza más presión sobre las actividades especulativas, ya que se ven privadas de dinero y crédito inflacionarios.
Para mitigar la probable crisis económica, lo que se necesita es que el banco central reduzca o cese su intervención en los mercados financieros y que se recorte considerablemente el gasto público.
Conclusión
Como consecuencia de la desaceleración del crecimiento monetario entre febrero de 2021 y mayo de 2023, es muy probable que la economía de los EEUU se encamine hacia una recesión. Varios proyectos que han surgido a raíz de la política expansionista anterior, entre agosto de 2019 y febrero de 2021, pueden parecer impresionantes, pero es probable que un mercado sin distorsiones no los demandaría en tal medida. Independientemente de lo impresionantes que sean estos proyectos, son actividades de burbuja y, por lo tanto, es probable que estallen.
